سهم Sigma Healthcare يقفز 8% بعد الانسحاب من صفقة Boots بمليارات الدولارات

قفز سهم Sigma Healthcare يوم الاثنين بعد أن تخلّت مجموعة الصيدليات الأسترالية عن صفقة محتملة لشراء سلسلة الصيدليات البريطانية Boots.

يبدو هذا التطور حالة نادرة يكافئ فيها المستثمرون الشركة لقولها لا للتوسع.

ارتفع السهم 8% إلى A$2.85 بعد أن قالت Sigma إنها ستوقف المحادثات فورًا، بعد خمسة أيام فقط من تأكيد انضمامها إلى عملية بيع Boots.

رهان بقيمة 14 مليار دولار لم يكن منطقيًا

دخلت Sigma عملية Boots في 10 يونيو، عندما أكدت أنها أجرت مناقشات تمهيدية بشأن احتمال الاستحواذ على The Boots Group.

كان الهدف كبيرًا بما يكفي لتغيير ملف Sigma بين عشية وضحاها، إذ تملك Boots أكثر من 1,800 متجر في المملكة المتحدة وحوالي 4,000 عالميًا، مما يجعلها من أبرز بائعي الصيدليات ومستحضرات التجميل في أوروبا.

مالكها، شركة الاستثمار الخاص الأمريكية Sycamore Partners، استكشفت خيارات للأعمال بعد استحواذها على Walgreens Boots Alliance في صفقة تقدر قيمتها حتى 23.7 مليار USD (تقريبًا ‏87.1 مليار د.إ.‏) العام الماضي.

ذكرت تقارير أن قيمة بيع Boots المحتمل تبلغ نحو 10 مليار USD (تقريبًا ‏36.7 مليار د.إ.‏), أو نحو A$14 مليار.

بالنسبة لـ Sigma، التي قدر قيمتها السوقية مؤخرًا في نطاق A$31.8 مليار إلى A$33.7 مليار، لكانت تلك صفقة تمثل ضغطًا ماليًا كبيرًا.

في إفادتها إلى ASX، قالت الشركة إنها انضمت إلى عملية بيع Boots لأنها تمثل "فرصة فريدة محتملة" لتسريع التوسع في المملكة المتحدة من خلال علامة Boots وحضورها.

ومع ذلك، بعد مراجعة تمهيدية، خلُصت إلى أن الاستحواذ "لن يفي حاليًا بأهدافها الاستراتيجية وأهداف الاستثمار الرأسمالي."

والتوقيت كان مهمًا أيضًا إذ أكملت Sigma اندماجها العكسي بقيمة A$8.8 مليار مع Chemist Warehouse في فبراير 2025.

كان المستثمرون يراقبون بالفعل مدى سلاسة دمج المجموعة لتلك الصفقة. وكان إضافة Boots بعد وقت قصير من ذلك سيثير تساؤلات حول التمويل وتركيز الإدارة ومخاطر التنفيذ.

لماذا استبشر السوق بالانسحاب

هبطت أسهم Sigma بنسبة 5.5% إلى A$2.76 عندما تأكدت محادثات Boots لأول مرة في 10 يونيو. وفي يوم الاثنين، أزال ارتداد السهم بنسبة 8% ذلك الخسارة وأكثر.

لم يكن ذلك لأن المستثمرين اعتبروا Boots أصلًا ضعيفًا. بل كان الأمر يتعلق أكثر بانضباط الميزانية العمومية.

بدت السوق مرتاحة لعدم اندفاع Sigma إلى صفقة عابرة للحدود ربما كانت ستتطلب ديونًا كبيرة أو رفع رأسمال واسع النطاق، أو كليهما.

أبرزت صحيفة Stocks Down Under المخاوف بعد البيع الأولي، وكتبت أن رد الفعل بدا وكأنه "حذر المستثمرين أكثر منه حكمًا على Boots نفسها".

وأضافت: "إنها توتر بشأن تحمل الكثير، وليست إشارة إلى أن Boots عمل سيئ".

Kavout Market Lens أدلى بملاحظة مماثلة بينما كانت المحادثات لا تزال جارية، قائلاً إن المحللين سيفحصون أي هيكل تمويل عن كثب وسيبحثون عن "نهج منضبط لا يثقل الشركة بالديون أو يقوض سياسة توزيعات الأرباح الجذابة".

في يوم الاثنين، قدمت Sigma بالضبط ما كان مطلوبًا.

بدلاً من محاولة إقناع السوق باستحواذ تحويلي، اختارت الإدارة الحفاظ على رأس المال والتركيز على الصفقات التي تتناسب مع استراتيجيتها الحالية.