لماذا هبط سهم Strategy (MSTR) بنسبة 6% اليوم؟

هبطت أسهم Strategy MSTR (المعروفة سابقًا باسم Microstrategy) بنحو 6% يوم الخميس، متداولة قرب 109 دولارات، مع تزايد الضغوط على استراتيجية الخزانة بالبيتكوين لدى الشركة بعد تراجع حاد في سهمها الممتاز المفضل، وعمليات بيع من المطلعين، وضعف عام في سوق العملات الرقمية.

القلق الفوري للمستثمرين تركز على سهم Strategy الممتاز من فئة Stretch، STRC، الذي هبط إلى أدنى مستوى قياسي عند 87 دولارًا.

يكتسب الانخفاض أهمية لأن STRC يتداول الآن دون قيمته الاسمية البالغة 100 دولار، مما أجبَر الشركة على إيقاف برنامج الإصدار في السوق، وهي آلية تمويل رئيسية تُستخدم لجمع نقود لشراء البيتكوين.

بدون إمكانية الوصول إلى تلك القناة لجمع رأس المال، أصبحت قدرة Strategy على مواصلة توسيع ممتلكاتها من البيتكوين أكثر تقييدًا.

تراجع السهم الممتاز يعطل استراتيجية اقتناء البيتكوين

ارتكز نموذج تراكم البيتكوين لدى Strategy إلى حد كبير على إصدار أوراق مالية مفضلة وأدوات رأسمالية أخرى لتمويل مشتريات إضافية من العملة الرقمية.

وقد زادت الشركة مؤخراً المخاوف حول ذلك النموذج بعد أن باعت بيتكوين للمرة الأولى منذ أن بدأت في تراكم الأصول الرقمية في 2022.

في أواخر مايو، باعت Strategy 32 بيتكوين بنحو 2.5 مليون دولار لتمويل مدفوعات الأرباح على STRC.

جذبت الصفقة الانتباه لأن الرئيس Michael Saylor كان قد تمسّك سابقًا بموقف صارم ضد بيع ممتلكات الشركة من البيتكوين.

رفض محللو Benchmark وTD Cowen المخاوف القائلة إن الصفقة تشير إلى تدهور أوسع في استراتيجية الشركة.

إلا أن البيع شكّل خروجًا ملحوظًا عن النهج الذي ارتبط به المستثمرون طويلاً بعمليات خزانة البيتكوين لدى Strategy.

ظهرت ضغوط تنافسية إضافية من منتجات منافسة في سوق الأوراق المالية المفضلة.

يتداول حالياً السهم الممتاز SATA التابع لـ Strive فوق 99 دولارًا ويقدّم عائداً بنسبة 13.69%، ما يجذب المستثمرين الباحثين عن الدخل بعيدًا عن الأسهم الممتازة لـ Strategy.

قدّر صانع السوق QCP أن لدى Strategy نحو 7.5 أشهر من السيولة المتبقية لتمويل مدفوعات أرباح الأسهم الممتازة.

ووفقًا للشركة، قد تضطر الشركة في نهاية المطاف لاتخاذ قرارات صعبة تتضمن جمع رأس مال إضافي، أو مزيدًا من التخفيف للمساهمين، أو المزيد من مبيعات البيتكوين.

توقعات الاحتياطي الفيدرالي وضعف البيتكوين تثقلان المعنويات

أضافت البيئة الاقتصادية الكلية الأوسع نطاقًا ضغوطًا على أسهم Strategy.

صوّت الاحتياطي الفيدرالي بالإجماع في 17 يونيو على الإبقاء على معدلات الفائدة القياسية دون تغيير عند 3.50% إلى 3.75%.

مع ذلك، اتخذ صانعو السياسة لهجة أكثر تشدّدًا، مع توقع تسعة من أصل 18 عضوًا في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية على الأقل زيادة واحدة للأسعار قبل نهاية 2026.

أثّر هذا التوقع سلبًا على البيتكوين وأسهم الشركات المرتبطة بالعملات المشفّرة، حتى مع تقدم أسواق الأسهم الأميركية الأوسع.

مع تداول البيتكوين قرب 64,000 دولار، تحمل ممتلكات Strategy حاليًا خسارة ورقية تبلغ نحو 11,658 دولارًا لكل عملة مقارنة بتكلفة الاقتناء المتوسطة للشركة، ما يضعف معنويات المستثمرين تجاه السهم.

مبيعات المطلعين تزيد من مخاوف المستثمرين

تعززت حذر المستثمرين أيضًا بنشاط مبيعات المطلعين.

مارس المدير Jarrod Patten خياراته على 1,500 سهماً من الفئة A بسعر تنفيذ 18.236 دولارًا وبيع الأسهم بنحو 134 دولارًا للسهم، محققًا عائدات تقارب 200,000 دولار.

خلال الأشهر الثلاثة الماضية، باع Patten 55,750 سهمًا من Strategy بإجمالي عائدات تقترب من 9 ملايين دولار.

لا يزال يحتفظ بـ 28,406 أسهم من الفئة A و44,250 خيار مديرية غير منفذة.

في وقت سابق هذا العام، باع الرئيس التنفيذي Phong Le والمدير المالي Andrew Kang ونائب الرئيس التنفيذي السابق Wei-Ming Shao أيضًا أسهماً بقيمة ملايين الدولارات من Strategy.

مع تداول STRC دون القيمة الاسمية وتوقّف مشتريات البيتكوين فعليًا، يركّز المستثمرون بشكل متزايد على ما إذا كانت Strategy ستتمكن من استعادة الوصول إلى نموذج تمويل الأسهم الممتازة والحفاظ على استراتيجيتها الطويلة الأمد لتراكم البيتكوين.