سهم Micron يتفوق على السوق الأوسع اليوم: ماذا نتوقع من نتائج الأرباح

أسهم Micron MU سجلت ارتفاعاً هائلاً في ظل اقتراب شركة شرائح الذاكرة من نتائجها للربع المالي الثالث المقررة في Jun. 24 بعد إغلاق السوق.

الإجماع يتوقع أن تتضاعف إيرادات MU تقريباً أربع مرات على أساس سنوي في الربع الثالث لتصل إلى نحو $35 مليار مع زيادة في ربحية السهم بمقدار 10x إلى $19.72.

ببساطة، وول ستريت تتوقع ربعاً استثنائياً تماماً، مدفوعاً بالكامل بالانتشار العالمي المتسارع لبنية تحتية الذكاء الاصطناعي (AI).

على مدار العام حتى الآن، ارتفع سهم Micron بنحو 250%، لكن المحلل في Bernstein مارك لي يرى أن موجة الصعود لم تنفد بعد.

في وقت كتابة هذا التقرير، السهم يرتفع بنحو 4% يوم الإثنين. ويأتي هذا الارتفاع بالرغم من معاناة قطاع التكنولوجيا الأوسع في البورصات.

أسهم Alphabet تراجعت حوالي 6% وسط مخاوف بشأن رحيل مواهب بارزة في مجال الذكاء الاصطناعي، بينما خسرت أمازون وMeta Platforms نحو 4% و3% على التوالي.

لماذا لا يزال Bernstein متفائلاً بشأن سهم Micron

أعاد لي يوم الإثنين تأكيد تصنيفه "Outperform" لأسهم MU وزاد هدفه السعري بأكثر من الضعف إلى $1,300، مشيراً إلى احتمال ارتفاع بنحو 10% تقريباً من المستويات الحالية.

تعتمد فرضية لي المتفائلة للغاية أساساً على النقص الهيكلي الحاد الذي يعتري سوق ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM).

تقليدياً، كان قطاع ذاكرة أشباه الموصلات معروفاً بتقلباته الدورية، ويتعرض غالباً لوفرة عرض متكررة وانهيارات أسعار لاحقة.

ومع ذلك، يرى محلل Bernstein أن العجز في الإمدادات الحالي يختلف جوهرياً، إذ يظهر أنه أكثر حدة وطول أمداً مما كانت النماذج السابقة تتوقع.

تشتري عمالقة التكنولوجيا ومشغلو مراكز البيانات بنى ذاكرة متقدمة بوتيرة غير مسبوقة لدعم وحدات معالجة الرسوميات عالية الأداء (GPUs).

وبما أن تحويل طاقات الإنتاج نحو ذاكرات متخصصة للذكاء الاصطناعي يقيد إنتاج DRAM التقليدية، فإن الإمدادات الصناعية تشهد تضييقاً على مستوى القطاع بأكمله.

يتوقع Bernstein أن يحافظ هذا الخلل المنضبط بين العرض والطلب على قوة تسعيرية هائلة لـ Micron حتى عام 2027 من وجهة نظر التقويم.

وبالتالي، من المرجح أن افتراضات نماذج وول ستريت القياسية تقلل من تقدير مدة دورة الصعود هذه، مما يترك هامشاً كبيراً لعدة أرباع متتالية من تفوق الأرباح ومراجعات تصاعدية في إجماع التوقعات.

ما الذي يمكن أن يدفع أسهم MU للارتفاع أكثر

المحرك الثاني الذي يعزز قناعة لي هو الرافعة التسعيرية الضخمة المتأصلة في الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM).

ولعكس هذا التطور البنيوي، حولت الشركة إطار تقييمها لـ Micron من سعر إلى قيمة الدفتر (P/B) إلى سعر إلى أرباح (P/E)، مع نمذجة حدود هامشية غير مسبوقة لمصنّع الشرائح.

يسلط Bernstein الضوء على أن أسعار عقود HBM يجب أن تشهد تسارعاً حاداً لإغلاق فجوة الربحية المتبقية مع معالجة DRAM التقليدية بالكامل.

طاقة HBM لدى Micron لعام التقويم 2026 مخصصة بالكامل بالفعل، والرؤية المبكرة لعام 2027 تبقى قوية للغاية.

مع زيادة أحجام منتجات HBM4 وHBM3E وتصاعدها ضمن مزيج منتجات أعلى ثمناً، ستتوسع هوامش إجمالي الشركة بشكل كبير، والتي توجهت بالفعل قرب مستوى قياسي بنحو 81% للربع الثالث.

يلاحظ Bernstein أنه مع تجسيد هذه إعادة التسعير التعاقدية المواتية، ستدفع تعديلات كبيرة تصاعدية لتوقعات الأرباح المستقبلية لدى الإجماع.

يتوقع لي أن قدرة أرباح Micron للسنة المالية 2027 ستتجاوز في النهاية تقديرات وول ستريت بشكل ملحوظ، مما يبرر جوهرياً مضاعف تقييم أعلى بكثير لأسهم Micron.