لماذا هبطت أسهم أسترازينيكا 6% بعد تقارير عن اندماج مع بريستول مايرز سكويب؟

هبطت أسهم أسترازينيكا بأكثر من 6% في التعاملات المبكرة يوم الإثنين بعد تقارير تفيد بأن العملاق الدوائي البريطاني أجرى مناقشات أولية مع شركة Bristol Myers Squibb الأميركية بشأن اندماج محتمل، وهي خطوة قد تخلق إحدى أكبر شركات الأدوية في العالم.

قال شخص مطلع لرويترز لرويترز إن الشركتين استكشفتا إمكانية التوحيد، مؤكداً تقريراً سابقاً لفاينانشال تايمز.

قد تسفر المناقشات عن صفقة في المستقبل القريب، رغم أن المحادثات قد تُؤجل أو تفشل تماماً، وفقاً للتقارير.

فاجأ احتمال إتمام صفقة المستثمرين، الذين تساءلوا لماذا تسعى أسترازينيكا إلى عملية استحواذ تحويلية في وقت يستمر فيه نشاطها التجاري بتحقيق نمو قوي.

وانخفضت الأسهم بأكثر من 6% أيضاً خلال التداول السابق للافتتاح في الولايات المتحدة.

المستثمرون يجدون صعوبة في رؤية المبرر الاستراتيجي

عكست ردود فعل السوق تشككاً أوسع بشأن المنطق الصناعي وراء مثل هذا الدمج.

«الاندماج مع بريستول لا يعد منطقياً استراتيجياً أو مالياً»، قال ماركوس مانز، مدير المحافظ في Union Investment، أحد مساهمي أسترازينيكا، لرويترز.

«العديد من الاندماجات الضخمة الماضية دمرت القيمة ولا توجد حاجة واضحة لأسترازينيكا للقيام بذلك.»

شكك محللو Jefferies بقيادة مايكل لوختن أيضاً في الفوائد الاستراتيجية.

«قد لا يكون السبب واضحاً لنا بعد: نعتقد أن معظم الناس سيركزون على الإمكانية لإنشاء قوة أكبر في مجال الأورام، مع محفظة ستكون على الأرجح الأوسع في الصناعة. ومع ذلك، وبخلاف العقبات التنظيمية، نرى أن أصول خط الأنابيب الدوائي يمكن الحصول عليها من أماكن أخرى، كما تفعل أسترازينيكا، لا سيما في الصين.»

عبر كريس بوتشامب، كبير محللي السوق في IG، عن تلك المخاوف أيضاً مشيراً إلى الآثار السياسية لتوسع الوجود الأميركي.

الصفقة ستعيد تشكيل صناعة الأدوية

استناداً إلى قيم الإغلاق يوم الجمعة، كانت قيمة أسترازينيكا تساوي حوالي 264.1 مليار USD (تقريبًا ‏970.2 مليار د.إ.‏), بينما بلغت القيمة السوقية لبريستول مايرز سكويب حوالي 133.4 مليار USD (تقريبًا ‏490.1 مليار د.إ.‏).

سيُنتج عن الاندماج مجموعة أدوية تقدر قيمتها بنحو 400 مليار USD (تقريبًا ‏1.5 تريليون د.إ.‏), مما يجعلها رابع أكبر شركة أدوية مدرجة في العالم من حيث القيمة السوقية، وواحدة من أكبر صفقات الرعاية الصحية التي أُنجزت على الإطلاق.

كما أن مثل هذه الصفقة ستوسع بشكل كبير حضور أسترازينيكا في الولايات المتحدة، وهو سوق يمثل بالفعل نحو نصف إيرادات الشركة.

تعهدت الشركة باستثمار 50 مليار USD (تقريبًا ‏183.7 مليار د.إ.‏) في البحث والتصنيع بالولايات المتحدة بحلول 2030 وأتمت إدراجاً مباشراً في بورصة نيويورك في يونيو.

سيعزز استحواذ على بريستول مايرز سكويب أكثر من وجودها الأميركي، بينما يعيد إشعال المخاوف في بريطانيا بشأن تحول شركات مدرجة كبرى بعيداً عن المملكة المتحدة.

وقد اعتُبر الإدراج المباشر نفسه بمثابة انتكاسة لسوق الأسهم في لندن.

طموحات النمو سارية بالفعل

حددت أسترازينيكا هدفاً طموحاً بتحقيق 80 مليار دولار 80 مليار USD (تقريبًا ‏293.9 مليار د.إ.‏) في الإيرادات السنوية بحلول 2030، مقارنة بـ58.7 مليار USD (تقريبًا ‏215.6 مليار د.إ.‏) العام الماضي.

على الرغم من خطط التوسع تلك، ألمح الرئيس التنفيذي السير باسكال سوريه مؤخراً إلى أن الاستحواذات ليست ضرورية لتحقيق أهداف الشركة.

وقال سوريه للصحفيين الأسبوع الماضي إن أسترازينيكا لا "تحتاج إلى عمليات اندماج واستحواذ" لتحقيق هدف الإيرادات لعام 2030.

بدلاً من ذلك، ركزت الشركة على اتفاقيات الترخيص والشراكات، لا سيما في الصين، لتعزيز خط أنابيبها من الأدوية التجريبية.

أي استحواذ على بريستول مايرز سكويب سيطغى على أكبر صفقة سابقة لأسترازينيكا — شراء Alexion المتخصصة في الأمراض النادرة بمبلغ 39 مليار USD (تقريبًا ‏143.3 مليار د.إ.‏) في 2021.

بريستول مايرز تواجه تحديات متصاعدة

بالنسبة لبريستول مايرز سكويب، قد توفر الصفقة فرصة لمعالجة سنوات من ضعف الأداء.

كافحت الشركة الأميركية منذ استحواذها على Celgene بمبلغ 74 مليار USD (تقريبًا ‏271.8 مليار د.إ.‏) في 2019 الذي لم يحقق العوائد المتوقعة.

وفي الوقت نفسه، تواجه الشركة ضغوطاً كبيرة على الإيرادات مع اقتراب انتهاء براءات اختراع عدة أدوية ناجحة لديها.

هذا السياق دفع بعض المستثمرين إلى اعتبار بريستول مايرز سكويب هدفاً محتملاً للاستحواذ، على الرغم من أن دمج شركتين تمتلكان محافظ واسعة في مجال الأورام سيُعرّض العملية على الأرجح لتدقيق شديد من الجهات التنظيمية.

وبما أن الشركتين من بين أبرز مطوري أدوية السرطان في العالم، يتوقع المحللون أن تواجه أي مقترح اندماج عقبات كبيرة لمكافحة الاحتكار قبل حصوله على الموافقة.