هبوط سهم FedEx 7% مع ضغط الهوامش يُطغى على تفوّق الأرباح بعد فصل نشاط الشحن

انخفضت أسهم FedEx بأكثر من 7% في التداولات قبل الافتتاح يوم الأربعاء بعدما تجاهل المستثمرون نتائج الربع التي جاءت أفضل من المتوقع وركزوا على انكماش الهوامش في نشاط التوصيل الأساسي للشركة وعدم اليقين الناجم عن فصل نشاط الشحن مؤخراً.

فصلت شركة التوصيل العملاقة مؤخراً وحدة الشحن البري المربحة للغاية، FedEx Freight، كجزء من استراتيجية تهدف إلى تركيز أكبر على عمليات تسليم الطرود.

وضع هذا التغيير الشركة المُقلّصة تحت مراقبة متزايدة، حيث يبحث المستثمرون عن دلائل تُثبت قدرتها على تحسين الربحية والتحكم في التكاليف بشكل مستقل.

ضغوط على هوامش التوصيل

انخفض هامش التشغيل في قطاع Federal Express لدى FedEx إلى 7.7% في الربع الأخير مقابل 8.4% في السنة السابقة.

وجاء التدهور مدفوعاً بارتفاع تكاليف تعويضات الموظفين بالإضافة إلى زيادة الإنفاق على النقل المتعاقد مع أطراف خارجية والوقود.

وتأتي ضغوط الهوامش في وقت صعب لشركات الخدمات اللوجستية.

تعاملت كل من FedEx والمنافسة UPS مع انخفاض أحجام الشحن وسط تغيرات في سياسات التجارة الأمريكية وارتفاع أسعار الوقود المرتبطة بالصراع الذي يشمل إيران.

كما أثّرت إزالة معاملة الإعفاء الضريبي "de minimis" للواردات الإلكترونية ذات القيمة المنخفضة المرتبطة بتجار التجزئة عبر الإنترنت المرتبطين بالصين مثل Shein وTemu على الطلب على الشحن.

تفوق الأرباح يتراجع أمام مخاوف الانتقال

أعلنت FedEx عن إيرادات الربع الرابع بقيمة 25 مليار دولار وأرباح معدلة بلغت 6.31 دولار للسهم.

شملت قيمة الأرباح تعديلات متعلقة بفصل نشاط الشحن وتغييرات في محاسبة خطط التقاعد.

كان المحللون الذين استطلعت آراؤهم FactSet قد توقعوا إيرادات بقيمة 24 مليار دولار وأرباحاً معدلة قدرها 5.96 دولار للسهم.

للسنة المالية الكاملة المنتهية في مايو، جاءت الأرباح المعدلة عند 20.24 دولاراً للسهم، متجاوزة تقديرات المحللين البالغة 19.86 دولاراً وتتجاوز نطاق توجيهات الشركة السابقة البالغ 19.30 إلى 20.10 دولاراً للسهم.

ومع ذلك، ظلّ المستثمرون يركزون على النظرة المستقبلية للشركة.

توقعت FedEx أرباحاً سنوية تتراوح بين 16.90 و18.10 دولاراً للسهم مع انتقالها إلى فترة تقارير بحسب السنة التقويمية بدلاً من نهاية سنتها المالية السابقة في مايو.

ونظراً لأن التوجيه يغطي عمليات التوصيل فقط بعد فصل نشاط الشحن، لم يطور المحللون بعد نماذج قابلة للمقارنة، مما يجعل من الصعب على المستثمرين تقييم التوقعات.

قال محللو Morgan Stanley: "سيكون من الصعب الحكم على الأرقام لعدة أرباع نظراً للضجيج، لكن التركيز سيكون على النقاشات الأساسية".

وحذّر محللو JP Morgan أيضاً من أن الشركة قد تواجه فترة من عدم اليقين.

وقالوا: "نعترف بأن FedEx قد تواجه عبئاً خلال الوقت الذي سيستغرقه السوق لفرز القطع المتحركة المختلفة لفصل Freight والانتقال إلى فترة تقارير بالسنة التقويمية".

أشار محللو Citi إلى أن التوقعات قبل النتائج كانت مرتفعة، مع ارتفاع أسهم FedEx بنحو 75% خلال العام الماضي.

وأضافوا أن الارتباك المحيط بفصل نشاط الشحن، الذي دخل حيز التنفيذ في 1 يونيو، قد يكون ساهم في رد الفعل السلبي للسوق.

المحللون يظلون متفائلين بشأن الآفاق طويلة الأجل

رغم حالة عدم اليقين على المدى القصير، لا يزال بعض المحللين متفائلين بشأن النظرة طويلة الأجل لـ FedEx.

تتداول FedEx حالياً بمضاعف 14.68 مرّة للأرباح المتوقعة خلال الاثني عشر شهراً القادمة، وهو أعلى قليلاً من مضاعف UPS البالغ 14.05.

قالت محللة Jefferies، Stephanie Moore، إن هوامش عمليات التوصيل لدى FedEx من المرجح أن تكون قرب أدنى مستوياتها ويجب أن تتحسّن مع مرور الوقت من خلال الاستثمارات التقنية وكفاءات التشغيل.

وفقاً لمور، تظل هوامش FedEx أقل من نصف هوامش المنافس Old Dominion.

تتوقع أن تسهم مبادرات، بما في ذلك استراتيجية مبيعات جديدة وتحسينات تقنية تزيد كثافة الطرود في الشاحنات، في توسيع الهوامش بمقدار 350 نقطة أساس بحلول 2029.

كما تتوقع أن تستفيد الشركة من انتعاش أوسع في أسواق الشحن وقد بدأت تغطية FedEx بتوصية شراء.