قفز سهم SK Hynix 11%: هل إدراجه في ناسداك يعيد تسعير شرائح الذاكرة؟

قفزت أسهم SK Hynix حتى 11.6% يوم الخميس، بعد أن عرضت شركة الرقائق الكورية خططًا لإحدى أكبر عروض الأسهم في تاريخ السوق.

المورد لشركة Nvidia يعتزم جمع ما يصل إلى 45.45 تريليون وون، أي نحو 29.4 مليار USD (تقريبًا ‏108 مليار د.إ.‏), من خلال إدراج شهادات الإيداع الأمريكية في ناسداك.

تتضمن الصفقة حتى 17.79 مليون سهم جديد، مع استهداف بدء التداول في 10 July في سوق ناسداك العالمي الانتقائي.

إذا اكتملت عند الحد الأقصى، فإن الطرح سيتجاوز اكتتاب أرامكو السعودية عام 2019 وإدراج Alibaba عام 2014، رغم أنه سيبقى أدنى من صفقة SpaceX القياسية الأخيرة.

السؤال الأهم ليس فقط مقدار الأموال التي يمكن أن تجمعها SK Hynix. بل ما إذا كانت وول ستريت ستبدأ أخيرًا في تقييم أكبر فائز في شرائح الذاكرة في كوريا مثل نظرائها المدرجين في الولايات المتحدة.

لماذا ناسداك وليس بورصة نيويورك؟

المنطق وراء اختيار ناسداك بسيط: تريد SK Hynix أن تُسعر كسهم بنية تحتية للـAI، وليس مجرد اسم مرتبط بدورة الذاكرة الكورية.

نقلت رويترز عن Ryu Young-ho، كبير المحللين في NH Investment & Securities، قوله إن الفائدة الأكثر جاذبية للمستثمرين هي أن SK Hynix ستتداول على ناسداك إلى جانب Micron.

وقال إن ذلك يمنح الشركة فرصة لـ"إعادة التسعير في السوق الأمريكية".

هذا جوهر الحالة الصعودية. على ناسداك، ستظهر SK Hynix على الشاشات نفسها مع Micron وNvidia والمجمع الأوسع لمعدات الـAI.

سيشاهدها مستثمرون يعاملون بشكل متزايد الذاكرة عالية النطاق الترددي، أو HBM، كمُدخل نادر للذكاء الاصطناعي بدلاً من سلعة تتذبذب ببساطة مع دورة الرقائق.

قدم Kim Sun-woo من Meritz Securities حجة مماثلة قبل أن يتم تأكيد شروط 29.4 مليار USD (تقريبًا ‏108 مليار د.إ.‏) و10 July النهائية.

وبحسب صحيفة Maeil Business Newspaper، قال إن إصدار ADR قد يجلب أموالاً من مستثمرين يمتلكون بالفعل Micron ويؤدي إلى إعادة تقييم حادة.

هناك أيضًا زاوية التدفقات السلبية. إذا وجدت SK Hynix في النهاية طريقها إلى مؤشرات أشباه الموصلات أو التكنولوجيا الأمريكية، فقد تضطر الصناديق المتتبعة للمؤشرات وETFs إلى استيعاب الأسهم.

لا يضمن ذلك إعادة تسعير، لكنه يمنح الإدراج قصة طلب مدمجة تتجاوز مختاري الأسهم النشطين.

رهان الطاقة الإنتاجية وراء زيادة رأس المال

صفقة ناسداك ليست مجرد عملية مالية، بل رهان على الطاقة الإنتاجية.

تُعد SK Hynix بالفعل واحدة من أكبر المستفيدين من ضيق ذاكرة AI.

أخبر مدير Counterpoint Research MS Hwang شبكة CNBC أن SK Hynix هي "لاعب من الطراز الأول" في HBM، مضيفًا أنها تملك "أفضل منتج وتكلفة منخفضة".

هذا مهم لأن HBM يعد واحدًا من أصعب اختناقات سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي.

تحتاج Nvidia وGoogle وغيرهما من لاعبي الـAI الرئيسيين إلى أحجام هائلة من الذاكرة المتقدمة لتغذية مسرعاتهم، وكانت SK Hynix من أوضح المستفيدين.

من المتوقع أن تذهب عائدات بيع ADR مباشرة إلى المصانع والمعدات.

ذكرت Tom’s Hardware أن SK Hynix خصصت العائدات لمصنع Yongin Y1، وهو مشروع بقيمة 31 تريليون وون، ومصنع تعبئة متقدمة في Cheongju بقيمة 19 تريليون وون.

المخاطرة التي لا يقدرها أحد

حجة إعادة التسعير قوية، لكنها ليست خالية من المخاطر.

تبقى شرائح الذاكرة عملًا دوريًا وبينما غيّر الطلب على الـAI شكل الدورة، إلا أنه لم يلغِها.

إذا خفّف موفّرو الخدمات السحابية من إنفاق مراكز البيانات، أو أخروا الطلبات أو ضغطوا على التسعير، فستشعر SK Hynix بذلك بسرعة.

هناك أيضًا مخاطر تركّز السوق إذ إن Samsung Electronics و SK Hynix تمثلان معًا أكثر من 55% من القيمة السوقية لمؤشر KOSPI.