لماذا تراجع سهم ON Semiconductor 19% بعد استحواذها على Synaptics بقيمة 7 مليارات دولار؟

تراجع سهم ON Semiconductor بنحو 19% يوم الجمعة بعد أن أعلنت شركة تصنيع الشرائح عن استحواذ بقيمة 7 مليارات دولار على Synaptics، في صفقة تهدف إلى تعزيز موقعها في سوق الذكاء الاصطناعي الفيزيائي الناشئ.

يشير التراجع الحاد إلى أن المستثمرين لا يزالون حذرين بشأن فوائد ومخاطر دمج الصفقة، رغم وصف الإدارة وعدد من المحللين لها بأنها سليمة من الناحية الاستراتيجية.

قالت شركة تصنيع أشباه الموصلات يوم الخميس إنها وافقت على الاستحواذ على Synaptics في صفقة أسهم بالكامل.

بموجب شروط الاتفاق، ستصدر ON Semiconductor 1.35 سهمًا لها مقابل كل سهم في Synaptics، وهو ما يمثل علاوة تبلغ حوالي 19% مقارنة بأسعار المتوسط المرجح بالحجم للشركتين خلال آخر 10 جلسات تداول.

المراهنة على الذكاء الاصطناعي الفيزيائي

صُممت الصفقة لتسريع توسع ON Semiconductor في مجال الذكاء الاصطناعي الفيزيائي، وهو قطاع يركز على دمج الذكاء الاصطناعي في الأجهزة والآلات التي تتفاعل مع العالم الحقيقي.

قالت الشركة إن منصة الحوسبة المعتمدة على الذكاء الاصطناعي لدى Synaptics، وتقنيات واجهات التفاعل بين الإنسان والآلة، وحلول الاتصال ستكمل نقاط قوتها في أشباه موصلات السيارات والصناعية والطاقة.

قال الرئيس التنفيذي لشركة ON Semiconductor، حسّان الخوري: «سيتطلب هذا التحول نحو الذكاء الاصطناعي الفيزيائي أن تعمل الطاقة والاستشعار والحوسبة المتصلة والتحكم معًا بسلاسة.»

«إضافة Synaptics تساعد على وضع onsemi عند تقاطع هذه الركائز الأربع، مما يمكّننا من اغتنام فرصة ذكاء اصطناعي أكبر بكثير تتجاوز مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي لتشمل تطبيقات الحافة.»

في حديث مع رويترز، قال الخوري إن منصة الحوسبة المتصلة لدى Synaptics ستساعد الشركة على تلبية الطلب المتصاعد على تطبيقات الذكاء الاصطناعي المتقدمة التي تُنشر خارج مراكز البيانات.

تتوقع الشركة أن تولد الصفقة تقريبًا ~$200M من التآزر السنوي وأن تكون مُضافة إلى ربحية السهم المعدلة خلال 18 شهرًا من إغلاقها.

المحللون يشككون في إمكانات الارتفاع على المدى القريب

بالرغم من الاعتراف بالمبرر الاستراتيجي، انقسم المحللون حول ما إذا كانت الصفقة ستحسّن بشكل جوهري النظرة المالية لـ ON Semiconductor على المدى القريب.

قال محللو Jefferies إن الصفقة منطقية استراتيجيًا لأنها تُنوّع أعمال الشركة وتمنحها تعرضًا لتقنيات الذكاء الاصطناعي الفيزيائي المتقدمة.

ومع ذلك، حذروا من أن الصفقة ليست مُهيكلة لتوفير دفعة فورية للأرباح.

قال المحللون: «نعتبر الأثر إيجابيًا تدريجيًا أكثر منه تحولياً.»

وأشاروا أيضًا إلى أن الاستحواذ يزيد تعرض ON Semiconductor للروبوتات والأجهزة المتصلة لكنه يحوّل محفظة منتجاتها أكثر نحو تكنولوجيا المستهلكين، وهو سوق عادة ما تُطبَّق عليه مضاعفات تقييم أقل.

شركات السمسرة تتبنّى وجهات نظر متباينة

قدمت شركات وول ستريت تقييمات متباينة بعد الإعلان.

أكّدت Mizuho تصنيف Outperform وحافظت على هدف سعري عند 150 دولارًا للسهم.

ظلّت Needham متفائلة أيضًا، رافعة هدفها السعري إلى 130 دولارًا من 110 دولارات مع الإبقاء على تصنيف Buy.

في المقابل، خفّضت TD Cowen تصنيف السهم إلى Hold، مشيرة إلى مخاوف من أن الاستحواذ يزيد من تعقيد نموذج أرباح ON Semiconductor.

أكّدت Cantor Fitzgerald تصنيف Neutral وهدفًا سعريًا عند 100 دولار.

قالت شركة السمسرة إن الصفقة توسّع محفظة ON Semiconductor بإضافة حوسبة AI-native والاتصال وتقنيات المستشعرات، وهي قدرات من المرجح أن تزداد أهميتها مع طلب العملاء على حلول متكاملة على مستوى النظام.

وأضافت أن وضع الأعمال استعدادًا للطلب المتوقع على الذكاء الاصطناعي الفيزيائي منطقي من الناحية الاستراتيجية على المدى الطويل، لكنها شككت في توقيت وحجم التآزر المحتمل في الإيرادات.

في حين أعربت الإدارة عن ثقتها في أن فرصًا إيرادية ذات مغزى ستنجم عن الصفقة، يبدو أن المستثمرين ينتظرون دلائل أوضح على أن الاستحواذ يمكن أن يتحول إلى نمو مستدام في الأرباح.

حتى الآن، توحي ردود فعل السوق بأن المستثمرين يفضّلون التركيز على مخاطر التنفيذ وتحديات الدمج بدلاً من الوعد طويل الأمد للذكاء الاصطناعي الفيزيائي.