سهم Strategy (MSTR) يرتفع بعد إعلان إطار رأسمال جديد للائتمان الرقمي

أسهم Strategy Inc. MSTR — التي كانت تُعرف سابقًا باسم MicroStrategy — ارتفعت 2.7% في تداولات يوم الاثنين بعد أن أعلنت الشركة عن إعادة هيكلة واسعة لإدارة رأس المال.

تهدف الخطة إلى تعزيز السيولة، ودعم أوراقها المالية المفضلة، والحفاظ على التعرض طويل الأجل لبيتكوين.

وجاء الإعلان بعد فترة من الضغوط على تقييم الشركة.

تراجعت القيمة السوقية لـ Strategy إلى ما دون قيمة ممتلكاتها من بيتكوين، ما أدى إلى انخفاض نسبة القيمة السوقية إلى صافي قيمة أصول بيتكوين إلى ما دون الواحد.

أدى هذا التطور إلى انتقادات من مشاركين في السوق الذين شككوا في استدامة نموذج رأس المال لدى الشركة.

إعلان إطار رأسمال مكوّن من خمسة أجزاء

قالت Strategy إن الإطار الجديد يمثل تحولًا في طريقة إدارة هيكل رأس المال لديها.

تشمل الخطة برنامج إعادة شراء أوراق مفضلة بقيمة $1 billion، وبرنامج منفصل لإعادة شراء أسهم الفئة A العادية بقيمة $1 billion، وبرنامج منظم لتسييل بيتكوين، وسياسة توزيعات مُنقَّحة لسهم STRC المفضل، وسياسة رسمية لاحتياطي الدولار الأمريكي.

قال الرئيس التنفيذي Phong Le إن الشركة "تنتقل من إصدار رأس المال أحادي الاتجاه إلى إدارة رأس مال نشطة."

قال المؤسس Michael Saylor إن الإطار "مصمم لتعزيز جودة الائتمان وتمكين الشركة من تقليل مدفوعات توزيعات الأسهم المفضلة المتوقعة عندما تكون مُثمرة."

الشركة تُنشئ سياسة احتياطي

قالت Strategy إن احتياطي الدولار الأمريكي (USD Reserve) لديها بلغ تقريبًا $2.55 billion حتى 28 يونيو 2026.

بموجب سياسة مجلس الإدارة التي أُقِرّت حديثًا، لا يجوز استخدام تلك الأموال إلا لدعم مدفوعات توزيعات الأسهم المفضلة وفوائد الديون القائمة.

حدّدت الشركة متطلب احتياطي أدنى يعادل 12 شهرًا من توزيعات الأسهم المفضلة السنوية ومصاريف الفائدة، ويمثل ذلك تقريبًا $1.76 billion.

عند الجمع مع قدرة تسييل بيتكوين المصرح بها من قبل المجلس بقيمة $1.25 billion، قالت Strategy إن إجمالي تغطية سيولة توزيعات الأسهم المفضلة يصل إلى نحو $3.80 billion، أو حوالى 25.9 شهرًا من التغطية.

زيادة التوزيع وإطلاق برامج إعادة الشراء

كجزء من الإطار، رفعت Strategy معدل التوزيع على سهمها المفضل الدائم بسعر متغير من السلسلة A (Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock) (STRC) إلى 12% سنويًا.

سيُطبَّق المعدل الأعلى على فترات نصف شهرية مع تواريخ تسجيل تبدأ من أو بعد 1 يوليو 2026.

قالت الشركة إن هدفها أن يتداول STRC قريبًا من قيمته المعلنة البالغة $100 مع مرور الوقت.

أنشأت Strategy أيضًا برنامج إعادة شراء بقيمة $1 billion يغطي أوراق الائتمان الرقمية الخاصة بها، بما في ذلك STRC وSTRF وSTRD وSTRK، مع منح STRC أولوية أولية متوقعة.

أُعلِن أيضًا عن برنامج منفصل لإعادة شراء أسهم الفئة A العادية بقيمة $1 billion إلى جانب إعادة شراء الأوراق المفضلة.

خطة تسييل بيتكوين تضيف مرونة رأسمالية

فوض المجلس أيضًا برنامجًا منظمًا لتسييل بيتكوين.

بموجب البرنامج، قد تبيع Strategy بيتكوين لثلاثة أغراض معتمدة.

تشمل هذه توليد ما يصل إلى $1.25 billion لدعم احتياطي الدولار الأمريكي، وتمويل توزيعات أسهم المفضلة ومصاريف الفائدة عندما ترى الإدارة أن بيع بيتكوين أكثر فائدة من إصدار أسهم، وتمويل عمليات إعادة شراء أوراق الائتمان الرقمية أو الأسهم العادية.

قالت الشركة إن أي تسييل لبيتكوين خارج هذه الأغراض المعتمدة سيتطلب تفويضًا إضافيًا من المجلس.

Chief Financial Officer Andrew Kang said, "بيتكوين هو رأس مال. يمنح هذا البرنامج Strategy المرونة لاستخدام جزء من احتياطي BTC لتعزيز الائتمان الرقمي، وتمويل مدفوعات التوزيعات ومصاريف الفائدة، وتمويل عمليات إعادة الشراء المولِّدة للقيمة عندما يكون تسييل BTC أكثر فائدة من إصدار أسهم عادية."