مؤشر Russell 2000 يصل إلى مستوى قياسي جديد — لكن قد يتراجع هذا الارتفاع قريبًا

بدأت أسهم الشركات الصغيرة الشهر والربع التجاري الجديدين على أساس قوي، حيث ارتفع مؤشر Russell 2000 إلى مستوى قياسي جديد يوم الأربعاء مع استمرار تحوّل المستثمرين بعيدًا عن أكبر شركات التكنولوجيا في السوق.

كان المؤشر مرتفعًا بنسبة 0.65% يوم الأربعاء، مسجلاً مستوى قياسيًا جديدًا عند 3046.59.

حقق مؤشر الأسهم الصغيرة القياسي عائدًا يزيد على 21% خلال النصف الأول من 2026، وهو أقوى أداء للنصف الأول منذ 1991.

وبالمقارنة، ارتفع مؤشر S&P 500 بنحو 10% خلال نفس الفترة.

يعكس هذا الارتفاع ثقة متزايدة لدى المستثمرين بأن تحسّن الأساسيات المؤسسية، وتراجع المخاوف الاقتصادية الكلية، واستمرار الإنفاق على بنية تحتية الذكاء الاصطناعي توسع قيادة السوق لتشمل أكثر من ما يُعرف باسم أسهم التكنولوجيا 'Magnificent Seven'.

طفرة الذكاء الاصطناعي ترفع شركات التكنولوجيا الصغيرة

وقد جاءت غالبية تفوق Russell 2000 مدفوعة بشركات التكنولوجيا، لا سيما الشركات المرتبطة بأشباه الموصلات ومعدات تصنيع أشباه الموصلات.

تمثل الشركات المرتبطة بالرقائق 16 من أصل أفضل 50 سهمًا أداءً في مؤشر Russell 2000 هذا العام.

قفزت شركات مثل Aehr Test Systems وIchor Holdings وMaxLinear كلّها بأكثر من 400%، ما يبرز كيف انتشر الاستثمار المرتبط بالذكاء الاصطناعي إلى ما وراء أكبر اللاعبين في القطاع.

جاء في حديث نيك كاليڤاس، رئيس استراتيجية العوامل لصناديق المتداولة لدى Invesco، أن عدة عوامل قد تستمر في دعم الشركات الصغيرة.

أخبر كاليڤاس MarketWatch أن اتفاق السلام الأخير الذي توسطت فيه الولايات المتحدة مع إيران، والذي ساهم في خفض أسعار النفط، قد "يسرّع تعافي الربحية للأسهم الصغيرة".

وقال: "قد يكون هذا وقت التألق للأسهم الصغيرة"، مشيرًا إلى أن المستثمرين باتوا أكثر قلقًا من أن شركات التكنولوجيا فائقة الحجم مثل Microsoft وMeta Platforms وAmazon أصبحت أكثر كثافة رأسمالية مع إنفاقها المكثف على بنية الذكاء الاصطناعي.

وأشار كاليڤاس أيضًا إلى Oracle، التي توسّعت أعمالها المرتبطة بالذكاء الاصطناعي بسرعة حتى مع تعرض سهمها لضغوط جراء الاستثمارات الثقيلة في البنية التحتية، كمثال آخر على تفضيل المستثمرين المتغير.

إعادة التوازن قد تعيد تشكيل المؤشر

على الرغم من المسار القياسي، يعتقد بعض الاستراتيجيين أن Russell 2000 قد يواجه معوقات في النصف الثاني بعد إعادة التوازن السنوية للمؤشر.

كجزء من عملية إعادة التشكيل الأخيرة، تخرجت 43 شركة من Russell 2000 إلى Russell 1000 للشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة بعد نمو قيمتها السوقية بشكل كبير.

وكانت العديد من تلك الشركات المغادرة من أقوى الشركات أداءً في المؤشر خلال العام الماضي.

وقال محللو Bespoke Investment Group يوم الاثنين: "يمكنك أن تراهن على أن الغالبية العظمى من هذه الأسماء لن تعود ضمن Russell 2,000 عندما يبدأ التداول الأسبوع المقبل، مما يعني أن شكل وسلوك المؤشر سيبدو مختلفًا كثيرًا في النصف الثاني من العام."

يزيل هذا التحول العديد من الأسهم التي ساعدت في دفع عوائد Russell الاستثنائية في النصف الأول.

ووفقًا لـBespoke، كان كل واحد من أفضل 25 مكوّنًا أداءً في Russell 2000 قبل إعادة التوازن الأسبوع الماضي قد ارتفع بمعدل لا يقل عن 250% خلال العام الماضي، وجميعها انتقلت الآن إلى Russell 1000.

وتشير الخبرة التاريخية أيضًا إلى أن الحفاظ على مثل هذا الزخم قد يكون صعبًا.

وسجل Russell 2000 سابقًا مكاسب ذات رقمين قبل إعادة التوازن منتصف العام في 2019 و2021.

خلال تلك السنوات، ارتفع المؤشر 16% و18% على التوالي، قبل أن يحقق عائدًا أكثر تواضعًا بنسبة 6.5% في النصف الثاني من 2019 وأن يتراجع 3.8% خلال النصف الثاني من 2021.

قال Julian Emanuel، كبير استراتيجيي الأسهم والكمية في Evercore، إن الأنماط الموسمية كانت تاريخيًا تعمل ضد أسهم الشركات الصغيرة بعد إعادة التوازن السنوية.

قال: "هناك ميل واضح لأن تعيد الأسهم الصغيرة جزءًا من التفوق الذي حققته في مايو ويونيو في الفترة التي سبقت إعادة توازن Russell"، قال إيمانويل لـMarketWatch.

وتُظهر بيانات Dow Jones Market Data أيضًا أن يوليو كان تاريخيًا شهرًا متوسط الأداء بالنسبة لـRussell 2000، بمتوسط مكاسب نحو 0.6%، ما يجعله الشهر الثامن فقط من حيث الأداء الأفضل للمؤشر.

التقييمات وأسعار الفائدة تبرز كمخاطر رئيسية

يحذّر المحللون أيضًا من أن التقييمات لم تعد جذابة كما كانت في بداية الارتفاع.

وكان مضاعف السعر إلى الأرباح المستقبلي (forward P/E) لمؤشر Russell 2000 عند 26.4 حتى أواخر الأسبوع الماضي، وفقًا لبيانات Dow Jones Market Data، متجاوزًا مضاعف S&P 500 المستقبلي البالغ نحو 20، استنادًا إلى بيانات FactSet.

وتشكّل أسعار الفائدة الأعلى تحديًا آخر.

تعتمد الشركات الأصغر عمومًا بدرجة أكبر على الديون ذات الفائدة المتغيرة، ما يجعلها أكثر عرضة إذا ارتفعت تكاليف الاقتراض أكثر.

ولا تزال نحو 40% من مكوّنات Russell 2000 غير رابحة، مما يزيد من مخاطر إعادة التمويل إذا تشدّدت الأوضاع المالية.

ومع ذلك، يعتقد بعض المستثمرين أن نمو الأرباح يمكن أن يستمر في دعم فئة الأصول هذه رغم هذه المخاوف.

وقد قامت وول ستريت بترقية تقديرات الأرباح للشركات الصغيرة بشكل مستمر طوال عام 2026، ما يعكس التحسن الذي لوحظ بين الشركات الكبيرة.

قال فرانسيس جانّون، الشريك المشارك ومدير الاستثمار في Royce Investment Partners، إن مرونة الاقتصاد قد تعوّض المخاوف بشأن ارتفاع أسعار الفائدة.

قال جانّون لــMarketWatch: "بالنسبة لي، فإن أسعار الفائدة الأعلى تعكس أن الاقتصاد يعمل بشكل مقبول، إن لم يكن أفضل".

"أعتقد أن قصة أرباح الشركات الصغيرة تفوق بعض المخاوف من ارتفاع أسعار الفائدة."

في الوقت الراهن، يظل Russell 2000 واحدًا من أقوى مؤشرات الأداء على وول ستريت.

قد يعتمد استمرار الارتفاع خلال بقية العام على ما إذا كان نمو الأرباح سيستمر في الاتساع ليشمل ما وراء أكبر شركات التكنولوجيا، وما إذا كان المستثمرون سيظلون مستعدين لقبول تقييمات أعلى رغم ضبابية آفاق أسعار الفائدة.