لماذا تتراجع أسهم Micron وSanDisk وشركات أشباه الموصلات اليوم؟

انخفضت أسهم Micron Technology MU بأكثر من 8% يوم الأربعاء مع تصاعد موجة بيع واسعة في أسهم أشباه الموصلات، حيث قام المستثمرون بتحقيق أرباح بعد نصف أول قياسي للقطاع.

في الوقت نفسه، زاد ضغط السوق دعوى قضائية جماعية جديدة تستهدف كبار مصنعي رقائق الذاكرة.

كان الانخفاض جزءًا من تراجع أوسع في أسهم قطاع الرقائق.

تراجعت SanDisk بأكثر من 10%، وخسرت Advanced Micro Devices نحو 5%، وهبطت Nvidia بأكثر من 2%، وانخفضت Seagate Technology بأكثر من 6%.

انخفض مؤشر ناسداك المركب بأكثر من 0.4% مع قيام المستثمرين بتدوير محافظهم خارج أسماء التكنولوجيا بعد أشهر من المكاسب القوية.

انخفض صندوق VanEck Semiconductor ETF، الذي قفز بنسبة 72% خلال الأشهر الستة الأولى من العام محققًا أقوى أداء للنصف الأول منذ إطلاقه في 2000، بأكثر من 4.7% يوم الأربعاء.

كانت Micron من أفضل أداء هذا العام، حيث ارتفعت الأسهم بأكثر من 230% وسط زيادة كبيرة في الطلب على منتجات الذاكرة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.

كما جذب الارتفاع مشاركة كبيرة من المستثمرين الأفراد، مما ساهم في زيادة التقلبات.

تصاعدت تساؤلات المشاركين في السوق عما إذا كانت المكاسب السريعة في أسهم الذاكرة قابلة للاستدامة مع اقتراب الصناعة من مرحلة توسع جديدة.

ظهر أيضًا قلق بشأن السعة التصنيعية الإضافية المخططة في كوريا الجنوبية، التي أعلن عنها الأسبوع الماضي، مما أثار مخاوف من أن صناعة رقائق الذاكرة التقليدية الدورية قد تنتقل في نهاية المطاف من نقص المعروض إلى فائض العرض.

جاءت مزيجة التقييمات المرتفعة وجني الأرباح ثقلًا على القطاع، رغم استمرار المحللين في توقع طلب طويل الأجل قوي مدفوعًا بإنفاق البنى التحتية للذكاء الاصطناعي.

دعوى قضائية تعيد التركيز على سوق DRAM

مما زاد من حذر المستثمرين، تم تسمية Micron إلى جانب مصنعي رقائق الذاكرة الآخرين Samsung Electronics وSK Hynix في دعوى قضائية جماعية أمريكية تتهم الشركات بتعمد تقييد إنتاج رقائق الذاكرة DRAM التقليدية لرفع الأسعار.

تزعم الشكوى أن المصنعين الثلاثة قلصوا إنتاج الذاكرة التقليدية DDR3 وDDR4 بينما حولوا السعة التصنيعية نحو ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM) ذات الهامش الأعلى، والتي تُستخدم في خوادم الذكاء الاصطناعي والأنظمة الحوسبية المتقدمة.

بحسب المدعين، أصبح توجه الصناعة نحو الذكاء الاصطناعي ذريعة لإنشاء نقص مصطنع في منتجات الذاكرة التقليدية.

تمثل Samsung وSK Hynix وMicron معًا نحو 90% من سوق DRAM العالمي، مما يمنح قرارات إنتاجها تأثيرًا كبيرًا على تسعير القطاع.

تدعي الدعوى أن أسعار DRAM التقليدية ارتفعت بنحو 700% خلال السنوات الأربع الماضية.

تعيد هذه القضية أيضًا إلى الذاكرة المشاكل القانونية السابقة للصناعة.

خلال منتصف العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، اعترفت Samsung وHynix بالذنب في تحقيق لوزارة العدل الأمريكية حول تلاعب أسعار DRAM، ودفعا غرامات جنائية بقيمة 300 مليون دولار و185 مليون دولار على التوالي.

تعاونت Micron مع ذلك التحقيق وتجنبت عقوبة مؤسسية، على الرغم من أن موظفًا واحدًا أقر لاحقًا بالذنب بتهمة عرقلة العدالة.

بينما قد تضيف تلك الخلفية وزنًا للادعاءات الأخيرة، يشير الخبراء القانونيون إلى أن إثبات قيود إنتاج منسقة يظل أمراً صعبًا.

المحللون يظلون إيجابيين بشأن آفاق سوق الذاكرة

على الرغم من الدعوى وموجة البيع في السوق، يواصل المحللون توقع أسس صناعية مواتية.

أشار محلل KeyBanc جون فينه يوم الثلاثاء إلى أن أسعار العقود لعدة تكوينات DRAM قياسية ارتفعت بنحو 3% في يونيو مقارنة بالشهر السابق، بينما زادت أسعار ذاكرة NAND الفلاش بنسبة 2.4%.

«بينما توسع الصناعة السعة استجابة للطلب على DRAM/HBM المدفوع بالذكاء الاصطناعي، لا يُتوقع وصول سعة ذات أهمية قبل 2027، والتي لن تكون كافية لإغلاق الفجوة»، كتب فينه.

«نظرًا لبيئة العرض المحدودة، وانضباط الإنتاج في الصناعة، والطلب الاستثنائي من مراكز البيانات على HBM وDDR5، نتوقع استمرار الطلب القوي واتجاهات تسعير إيجابية حتى 2026 لكل من NAND وDRAM»، أضاف.

يحافظ فينه على توصية "وزن زائد" وسعر مستهدف 1,600 دولار لسهم Micron.

يشير الخبراء أيضًا إلى استراتيجية Micron في تأمين اتفاقيات طويلة الأجل مع عملاء تتضمن بنودًا لسعر أدنى، والتي تعتقد الإدارة أنها ستساعد في إبقاء الهوامش الإجمالية «أعلى بكثير» من ذرواتها الدورية السابقة.

من المتوقع أن تشكل تلك العقود نحو 40% من إيرادات الشركة، مع سعي الإدارة لزيادة هذه النسبة مع الوقت.

قال محلل UBS تيموثي أركوري إن ذلك يشير إلى أن Micron تعتقد أنها قادرة على الحفاظ على هوامش إجمالية بين 70% و75%، أقل من نحو 85% التي أبلغت عنها في ربعها الأخير لكنها لا تزال أعلى بكثير من ذروتها السابقة البالغة نحو 62% المحققة في 2018.

يحافظ أركوري على توصية "شراء" وسعر مستهدف 1,625 دولارًا، بينما يبلغ متوسط السعر المستهدف لوول ستريت لشركة Micron 1,543 دولارًا، وفقًا لبيانات FactSet.