سهم TSMC يقترب من أعلى مستوى في 52 أسبوعًا: لماذا رفعت Citi هدفها بنسبة 32٪

سهم TSMC يقترب من أعلى مستوى خلال 52 أسبوعًا مع تزايد ثقة المحللين بأن أهم شركة تصنيع رقائق تعاقدية في العالم لا تزال لديها مجال لمزيد من النمو.

تُداول أسهم الشركة المدرجة في تايوان مؤخرًا عند نحو NT$2,445-NT$2,465، بالقرب من أعلى مستوى لها خلال 52 أسبوعًا عند NT$2,535.

جاءت الدفعة الأخيرة بعد أن رفع باحثو Citi هدف السعر إلى NT$3,800 من NT$2,875 وأكدوا تصنيف «شراء»، مشيرين إلى تسارع الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي قبل تقرير أرباح TSMC المقرر في 16 يوليو.

سهم TSMC: لماذا زادت Citi من تفاؤلها

حجة Citi لم تعد مقتصرة على أن TSMC تستفيد من طفرة رقائق الذكاء الاصطناعي فحسب، بل إن هذه الطفرة أصبحت أوسع وأكثر دوامًا ويصعب على المنافسين مضاهاة آثارها.

قالت الشركة الوسيطة إن الطلب على تقنيات العمليات المتقدمة لدى TSMC ينتشر إلى ما بعد معالجات الرسوميات للذكاء الاصطناعي ليشمل شرائح ذكاء اصطناعي مخصصة، وحدات TPU السحابية، رقائق الشبكات، الروابط البصرية ووحدات المعالجة المركزية (CPUs).

وهذا مهم لأنه يجعل دورة الذكاء الاصطناعي أقل اعتمادًا على خط إنتاج واحد أو عميل واحد أو مرحلة واحدة من إنفاق مراكز البيانات.

كما تتوقع Citi أن ترفع TSMC توقعات نمو الإيرادات لعام 2026 وأهداف النمو على المدى الطويل عند إعلان نتائج الربع في وقت لاحق من هذا الشهر.

توفر الرؤية الأقوى للطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي أساسًا لتوقعات أرباح أكثر تفاؤلًا قبيل اجتماع المحللين في 16 يوليو.

تولي المذكرة الأخيرة وزنًا أكبر لقدرة الشركة على فرض الأسعار. وتتوقع Citi أن تستمر أسعار الوايفر في الارتفاع حتى العام المقبل مع تقوية الطلب على تقنيات العمليات N2 وN3 لدى TSMC.

ومن شأن ذلك أن يدعم الهوامش، حتى مع ارتفاع تكاليف الاستهلاك نتيجة الاستثمارات الضخمة في سعات إنتاجية جديدة.

النقطة الأبرز أن ميزة TSMC أصبحت أكثر ارتباطًا بالحجم الإنتاجي وليس بالتكنولوجيا فقط.

قالت Citi إن قدرة الشركة المجمعة على إنتاج العقد المتقدمة قد تقترب من 350,000 إلى 400,000 وييفر شهريًا بحلول نهاية 2028، ما يدعم معدلات إشغال أعلى ويمنح العملاء ثقة أكبر في قدرة TSMC على تلبية موجة الطلب التالية على الذكاء الاصطناعي.

جانب تغليف رقائق الذكاء الاصطناعي

أصبح التغليف المتقدم جزءًا أكبر من حجج التفاؤل حول TSMC مع تعقيد رقائق الذكاء الاصطناعي وصعوبة توسيع إنتاجها.

بالنسبة للعملاء الذين يبنون مسرعات ذكاء اصطناعي، فإن تصنيع المعالج يمثل جزءًا واحدًا من التحدي فقط.

تحتاج هذه الرقائق أيضًا لأن تُغلف مع ذاكرة عالية النطاق الترددي ومكونات أخرى بطريقة تسمح لها بتحريك كميات هائلة من البيانات بسرعة وكفاءة.

وهذا يجعل سعة التغليف مهمة تقريبًا بقدر سعة الوايفر.

تضع مذكرة Citi الأخيرة هذا التحول في صميم حالة الاستثمار في TSMC.

قالت الشركة الوسيطة إن ميزة TSMC تأتي بشكل متزايد من مزيج قدرة التصنيع المتقدم وقيادة التغليف المتقدم، بدلاً من الاعتماد على تكنولوجيا العمليات وحدها.

وهذا مهم لأن الطلب على الذكاء الاصطناعي لم يعد مقصورًا على وحدات معالجة الرسوميات (GPUs).

تتوقع Citi استمرار اتساع الدورة لتشمل شرائح ذكاء اصطناعي مخصصة، وحدات TPU السحابية، رقائق الشبكات، الروابط البصرية ووحدات المعالجة المركزية.

يزيد كل من هذه المجالات من الطلب ليس فقط على العقد المتقدمة مثل N2 وN3، بل أيضًا على تقنيات التغليف اللازمة لتحويل تلك الرقاقات إلى أنظمة ذكاء اصطناعي قابلة للاستخدام.

لذلك تنفق TSMC مبالغ كبيرة للبقاء متقدمة على عنق الزجاجة.

رفعت محللة UBS شارون لين أيضًا هدف الشركة لـ TSMC إلى NT$3,400 من NT$3,000 ورفعت توقعات النفقات الرأسمالية للفترة 2026–2028، قائلة إن التزامات استثمارية أعلى يجب أن تساعد في تهدئة مخاوف العملاء بشأن محدودية العرض وتنويع المصادر الثانية.

هذا يوضح سبب تغير قصة تقييم TSMC. لم يعد المستثمرون ينظرون فقط إلى عدد الرقائق المتقدمة التي يمكن للشركة تصنيعها.

هم يسألون أيضًا ما إذا كانت TSMC قادرة على توفير حجم التغليف، ورؤية للسعة، وضمانات إمداد طويلة الأمد يحتاجها عملاء الذكاء الاصطناعي قبل الالتزام بموجة الإنفاق التالية.