عمود: هل يواصل كبار الرابحين في الذكاء الاصطناعي تحقيق أرباح هائلة؟

ودعنا لتوّنا النصف الأول من عام 2026، والآن يستعد المستثمرون لموسم نتائج أرباح الربع الثاني.

يبدأ ذلك الأسبوع المقبل عندما تعلن مجموعة كبيرة من المؤسسات المالية الأمريكية العملاقة نتائجها.

ويشمل ذلك أكبر بنك في العالم من حيث القيمة السوقية، JP Morgan Chase، وأكبر منافسيه Bank of America، إلى جانب لاعبين مهمين آخرين مثل Citigroup وWells Fargo وMorgan Stanley.

ويشهد الأسبوع المقبل أيضاً نتائج من أسماء معتادة مثل Netflix، إلى جانب شركتين مرتبطتين ارتباطاً وثيقاً بالذكاء الاصطناعي وهما ASML وTSMC.

توفر العملاقة الهولندية ASML آلات الليثوغرافيا، التي تُعد أساساً لصناعة الشرائح، بينما تقوم TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company) بما يوحي به اسمها من تركيب وتصنيع الشرائح.

في نهاية يونيو، سجّلت ASML مستوى قياسياً جديداً قرب عتبة $2,000 للسهم.

مثّل ذلك ارتفاعاً بنسبة 172% عن العام الماضي، على الرغم من أنها، كغيرها من الشركات المرتبطة بتطوير الذكاء الاصطناعي، تعرضت لتصحيح جني أرباح حاد خلال هذا الشهر.

ارتفعت TSMC بنسبة 110% خلال نفس الفترة، ومع ذلك تراجعت أيضاً عن هذه المستويات منذ بداية يوليو.

لذلك، من العدل القول إن هاتين الشركتين قدما أداءً مثيراً للإعجاب بأي مقياس.

إلا إذا كان معيارك هو معيار أسهم صناعة أشباه الموصلات.

في هذا القطاع، ظهرت بعض العروض السوقية المذهلة حقاً.

دون استعراض الطيف بأكمله، يمكن الإشارة إلى Micron Technology كمثال بارز لتفوق أسهم الرقائق؛ بلغت ذروتها قبل حوالي أسبوع من ASML وTSMC.

ولكن عند تلك الذروة، سجّلت ارتفاعاً بنسبة 900% مقارنة بهذا الوقت من العام الماضي، مضيفة 290% خلال الأشهر الثلاثة الماضية وحدها.

حقق iShares Semiconductor ETF (SOXX)، الذي يضم عشرة عمالقة في مجال الشرائح بما في ذلك Micron وAMD وNVIDIA وIntel وMarvell Technologies، مكاسب بلغت 160% خلال الاثني عشر شهراً الماضية، رغم أنه فقد بعض بريقه خلال الأسبوعين الماضيين.

قارن ذلك بمؤشر NASDAQ 100 الثقيل التقنية (صعود بنسبة 35% فقط من يوليو العام الماضي إلى ذروته في أوائل يونيو) أو S&P 500 (صعود 'بائس' بنسبة 22% خلال نفس الفترة)، ويتضح أن اختيار الأسهم بعناية يمكن أن يكون له أثر كبير.

بينما تحمل هذه المكاسب المبالغ فيها نفحة من الهياج غير العقلاني، يمكن لجميع هذه الأسهم المرتبطة بالرقائق أن تبرّر نفسها بسلسلة من تجاوزات الأرباح المتكررة، ودفاتر طلبات ممتلئة، وهوامش ربح مذهلة.

تماماً كما في الأيام الخوالي حين تحولت NVIDIA من خيار متخصّص للألعاب إلى أكثر الشركات قيمة في العالم من حيث القيمة السوقية، وهو المركز الذي ما تزال تحتفظ به.

فماذا نتوقع من نتائجها للربع الثاني؟ المزيد من نفس الشيء، أم أن هذا قد يكون الربع الذي يدق جرس التحذير؟

هذا سؤال يُطرح قبل كل موسم نتائج، ويبدو أن الإجابة ستكون على نفس المنوال.

يبدو أن معظم هذه الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي مُهيّأة لتفوق التوقعات سواء في الأرباح أو الإيرادات، وإذا كان الأمر كذلك، فقد تراجعت معظمها بما يكفي عن قممها القياسية الأخيرة بحيث يمكن لهذه الأنباء أن تمنحها دفعة زخم صعودية.

لكن، وبشكل حاسم، كيف ستبدو التوجيهات المستقبلية؟

هل قد تظهر أدنى إشارة إلى أن النمو شبه الأسي في المبيعات الذي ميّز قطاع أشباه الموصلات بدأ يتلاشى؟

في أوائل يونيو، تراجع سهم Broadcom بنسبة 12% في يوم واحد، رغم تجاوزه لتوقعات الإجماع للأرباح والإيرادات، بعد أن أبقت الشركة على هدف إيرادات رقائق العام الكامل بدلاً من رفعه.

ثم، بعد بضعة أسابيع، ارتفعت أسهم Micron Technology ثم هبطت بشدة، مع بداية تساؤلات المستثمرين حول مستقبل طفرة ذاكرات الذكاء الاصطناعي.

هل قد تكون هذه أولى المؤشرات على وجود متاعب قادمة؟ هل ستُطرح أسئلة أكثر حول الأموال التي تُجمع لتطوير الذكاء الاصطناعي؟

هل هناك إشارات على أن العائد على الاستثمار لن يرقَ إلى مستوى التوقعات؟ مع تسعير الأسواق وفقاً للكمال، قد يؤدي إزالة قطعة خاطئة من لعبة الجنجا إلى عواقب كارثية.

(هذا عمود يُنشر كل أسبوعين بقلم David Morrison. هو كبير محللي السوق في Trade Nation. الآراء خاصة به.)