أسهم الولايات المتحدة والاقتصاد يبدو أنهما يتحركان في اتجاهين متعاكسين: إليكم السبب

يتميز المشهد المالي الأمريكي في 2026 بمفارقة لافتة.

وول ستريت تشهد تسارعًا في الصعود، حيث المؤشرات الرئيسية تلمس مستويات قياسية وتمدد سلسلة انتصارات «متعددة السنوات». ومع ذلك، خارج أرضيات التداول، يعكس الشارع الحقيقي قصة أكثر هدوءًا.

ينمو الاقتصاد الأمريكي الأوسع بوتيرة فاترة، مثقلاً بتبريد سوق العمل وتآكل ثقة المستهلكين.

لقد أربك هذا التباعد المتزايد العديد من المستثمرين، إذ تكسر الفجوة الاقتصادية الحديثة السرد العام القائل بأن سوق الأسهم وصحة الاقتصاد يتحركان في تزامن.

ما الذي يسبب هذا التباعد؟

وفقًا لمارك زاندي، كبير الاقتصاديين في موديز، فإن السبب الرئيسي لهذا التباعد هو الاندفاع الانفجاري في أسهم الذكاء الاصطناعي.

في حين أن مؤشر S&P 500 القياسي يطفو حاليًا قرب مستويات قياسية، فإن جزءًا كبيرًا من صعوده منذ بداية العام مدفوع بأسماء مختارة في قطاع الذكاء الاصطناعي — خصوصًا على جانب الأجهزة (وحدات معالجة الرسومات، ومصنعي HBM).

نظرًا لأن شركات التكنولوجيا والشركات المجاورة لها تمثل الآن ما يصل إلى نصف وزن السوق الإجمالي، فإن تقييماتها المرتفعة تميل إلى رفع المؤشر بشكل اصطناعي.

يشتري المستثمرون رهانات على ثورة رقمية مستقبلية — مما يحوّل سوق الأسهم الأمريكي إلى أداة تكهنات مستقبلية بدلاً من أن تكون مرآة للواقع الاقتصادي الأكثر هدوءًا في الوقت الراهن.

ما الذي يثقل كاهل الشارع الرئيسي؟

على النقيض الواضح لبريق سوق الأسهم، ينمو الاقتصاد المنتج الفعلي بمعدل متواضع 2%، وهو تباطؤ ملموس عن السنوات السابقة.

قال زاندي: «نحن ننمو. لسنا في ركود. لكننا لا نتقدم بسرعة.»

يعود هذا الركود في الغالب إلى هيكل الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة (GDP)، حيث تمثل التكنولوجيا جزءًا ضئيلاً فقط من البصمة.

بدلاً من ذلك، يعتمد الاقتصاد على سوق عمل يعاني حاليًا من أدنى مستويات التوظيف منذ سنوات ومشاركة ضعيفة في القوة العاملة.

ومع التضخم العنيد، تآكلت ثقة المستهلكين، مما خلق بيئة اقتصادية أساسية تبدو هشة بصورة واضحة.

المستهلك الهش على شكل K

بسبب تشديد النفقات لدى العامة، أصبح النمو الاقتصادي الأمريكي يعتمد بشكل خطير على أقلية ثرية.

برزت ديناميكية «على شكل K» مميزة: فالأعلى 20% من أصحاب الدخل يقودون الآن ما يقرب من 60% من إجمالي الإنفاق الشخصي، مدفوعين بتأثير الثروة الناتج عن محافظهم القيّمة في الأسهم.

هذا يخلق ضعفًا هيكليًا خطرًا. إذا بردت موجة الضجيج حول الذكاء الاصطناعي وتعرض سوق الأسهم لانكماش طويل الأمد، فمن المرجح أن يتوقف الأثرياء عن الإنفاق — مما يترك اقتصادًا ضعيفًا بالفعل عرضةً لهبوط حاد.

من ناحية أخرى، إذا تحول الإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي في النهاية إلى توظيف أقوى ونمو الأجور واستثمارات أعمال أعلى، فقد يتقلص الفارق.

في المحصلة، فإن كيفية تطور رواية الذكاء الاصطناعي في النصف الثاني من 2026 هي العامل الحاسم في تحديد ما إذا كان هذا التباعد سيستمر.