سهم SpaceX مسح مكاسبه من الطرح الأولي لكن احتمال صعود 76% قائم

بدا سهم SpaceX NASDAQ:SPCX لفترة وجيزة وكأنه لا يُقهر بعد أكبر طرح عام أولي في العالم، لكن معظم الحماس المبكر تلاشى الآن.

أغلقت الأسهم يوم الثلاثاء عند 136.08 دولارًا، أي أعلى بمقدار 1.08 دولار فقط، أو 0.8%، عن سعر الطرح البالغ 135 دولارًا.

تراجعت الأسهم ما يقرب من 40% منذ ذروتها داخل الجلسة في 16 يونيو عند 225.64 دولارًا، ما محى ما يُقدَّر بـ 1.2 تريليون USD (تقريبًا ‏4.3 تريليون د.إ.‏) من القيمة السوقية الضمنية لـ SpaceX.

ومع ذلك تظل وول ستريت متفائلة بقوة. يستلزم متوسط هدف المحللين القريب من 240 دولارًا صعودًا بنحو 76% من إغلاق يوم الثلاثاء، وهو تقدير قائم على توقعات المحللين، ولا يشكل ذلك انتعاشًا مضمونًا.

حماسة ما بعد الطرح العام الأولي تكاد أن تتلاشى

سعّرت SpaceX طرحها العام الأولي عند 135 دولارًا في 11 يونيو وبدأت التداول في ناسداك في اليوم التالي تحت رمز SPCX.

فتحت أسهمها عند 150 دولارًا قبل أن تُنهِي جلستها الأولى عند 160.95 دولارًا، بارتفاع 19% عن سعر الطرح.

جمعت الشركة في النهاية 85.7 مليار USD (تقريبًا ‏314.8 مليار د.إ.‏) بعد أن مارس مؤمنو الاكتتاب خيار التخصيص الكامل.

بحلول 16 يونيو، وفي جلستها التداولية الثالثة فقط، لامس السهم مستوى قياسيًا داخل الجلسة عند 225.64 دولارًا.

وكان الانعكاس دراماتيكيًا بالمثل. فمنذ ذلك الحين، تراجعت SpaceX بنحو 40%، وهبطت دون إغلاق يومها الأول وسجلت ثلاث جلسات متتالية من الانخفاض حتى يوم الثلاثاء.

أصبح سعر الطرح يحمل أهمية نفسية إلى جانب الأهمية المالية.

اختراق مستمر دون 135 دولارًا سيضع المؤسسات التي اشترت حصصًا في الطرح في وضع خسارة وقد يضعف الثقة أكثر في إدراج تم تسويقه كفرصة نادرة لامتلاك أعمال إيلون ماسك في الإطلاق والربط عبر الأقمار الصناعية والذكاء الاصطناعي.

يُعد الانخفاض لافتًا بشكل خاص لأن المحللين إلى حد كبير رفضوا خفض توقعاتهم الطموحة.

تتوقع وول ستريت تشكّل شركة أكبر بكثير

حوالي 80% من المحللين الذين يغطون SpaceX يوصون بشراء السهم، بينما متوسط الهدف يقارب 240 دولارًا.

أصبحت Evercore ISI أحدث وسيط يتحول للتفاؤل يوم الثلاثاء، حيث بدأت التغطية بتصنيف Outperform وهدف 230 دولارًا.

لدى محلل مورغان ستانلي آدام جوناس أحد أعلى الأهداف بين المحللين الرئيسيين عند 300 دولار.

ترتكز أطروحة البنك على جمع SpaceX بين اقتصاديات الإطلاق شبه الاحتكارية، وأكبر شبكة أقمار صناعية في المدار الأرضي المنخفض في العالم، وعمليات بنية تحتية للذكاء الاصطناعي تتوسع بسرعة.

قد توفر ستارلينك تدفقات نقدية متكررة، في حين قد تقلص ستارشيب في النهاية تكاليف الإطلاق بما يكفي لفتح أسواق أكبر في الاتصالات والدفاع والنقل القمري والحوسبة المدارية.

يعتمد سيناريو جوناس الصعودي بشكل كبير على أن يصبح ستارشيب قابلاً لإعادة الاستخدام بالكامل ويعمل على نطاق هائل.

يتبنى محلل غولدمان ساكس إريك شيريدان نهجًا أكثر تحفظًا لكنه لا يزال يقيم SpaceX بتصنيف شراء (Buy) وهدف 205 دولارات.

ترى غولدمان أن الشركة متمركزة عبر مجالات الفضاء والاتصال والذكاء الاصطناعي، مع احتمال أن يتحول كل سوق إلى فرصة بقيمة تريليونات الدولارات.

لمحلل كانتور فيتزجيرالد كولين كانفيلد هدف عند 246 دولارًا ويصف SpaceX بأنها «شركة بنية تحتية كوكبية».

ويجادل بأن التحكم في الصواريخ والاتصال عبر الأقمار الصناعية وحوسبة الذكاء الاصطناعي ومنصة التوزيع X يخلق تكاملًا عموديًا قد تكافح نماذج التقييم التقليدية لالتقاطه.

لا يزال تحقيق ارتداد بنسبة 76% يتطلب تنفيذًا هائلًا

يُظهر البيع المكثف أن المستثمرين لا يقبلون تلك الافتراضات دون تساؤل.

تظل قيمة SpaceX مُقدَّرة بحوالي 1.8 تريليون USD (تقريبًا ‏6.6 تريليون د.إ.‏), ولا يُتوقع أن تعلن عن ربح في 2026 وتتداول بالقرب من 50 ضعف المبيعات المقدرة.

معروض الأسهم مصدر قلق آخر. تسمح نشرة الاكتتاب لحاملي ما قبل الطرح المؤهلين ببيع ما يصل إلى 20% من حصصهم بعد فترة وجيزة من نشر SpaceX لنتائجها الفصلية الأولى.

ومن المتوقع صدور التقرير في أغسطس، مما يخلق احتمال دخول كمية أكبر بكثير من الأسهم إلى السوق العامة.

توضح جولي تشو، محللة MoffettNathanson، السيناريو المتشكك.

بدأت تغطيتها بتصنيف محايد وهدف 131 دولارًا، معترفةً بقوة أعمال الإطلاق لدى SpaceX ومحذرةً من أن نطاق النتائج المالية المحتملة لا يزال واسعًا بشكل غير معتاد.

قالت تشو لبيزنس إنسايدر إن التدقيق التنظيمي كان أكبر مخاطر طويلة الأجل مع توسع SpaceX عبر الصناعات المترابطة.

وأضافت أن التكامل الرأسي قد يجذب في النهاية نوع الاهتمام بمكافحة الاحتكار الذي يُوجَّه بالفعل إلى منصات التكنولوجيا المهيمنة.