غيّر الذكاء الاصطناعي طريقة تقويم وول ستريت للشركات

منذ أقل من عقد، كانت Apple الشركة الوحيدة في العالم التي تبلغ قيمتها تريليون دولار.

اليوم، نما هذا النادي إلى أكثر من 10 أعضاء، مع انضمام قادة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي مثل Nvidia وBroadcom وMicron وSamsung إلى عمالقة التكنولوجيا الراسخين.

شكل ذلك التوسع الدرامي أساس الحلقة الأخيرة من Zero Sum، حيث تحدث Harsh Vardhan من Invezz مع محلل أسواق الأسهم Wajeeh Khan حول سبب إعادة ازدهار الذكاء الاصطناعي تشكيل الطريقة التي يقيم بها المستثمرون الشركات بشكل جذري.

حوّل الذكاء الاصطناعي اهتمام المستثمرين من البرمجيات إلى البنية التحتية التي تشغّله

وفقًا لخان، لم يكن أكبر تغيير أحدثه الذكاء الاصطناعي مجرد ظهور شركات تكنولوجية جديدة، بل تحول في ما كان يعتبره المستثمرون ذا قيمة استراتيجية.

بعد إطلاق ChatGPT في أواخر 2022، توقّف السوق عن التساؤل عن أي شركة لديها أفضل منتج للمستهلك وركّز بدلًا من ذلك على من يسيطر على الأجهزة اللازمة لبناء الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع.

"لم يعد الأمر متعلقًا بمن لديه أفضل منتج. بل بمن يمتلك الأدوات والعتاد."

ساعد هذا التحول في دفع مصنعي الشرائح وموردي أشباه الموصلات إلى نادي شركات التريليون دولار.

أصبحت شركات مثل Nvidia وBroadcom وMicron وSK Hynix من أكبر الرابحين على وول ستريت لأنها توفر المعالجات والذاكرة وبنية الشبكات التي تقوم عليها موجة الذكاء الاصطناعي.

حتى شركات التكنولوجيا التقليدية استفادت. جادل خان بأن شركات مثل Microsoft وAmazon أعادت وضع نفسها بنجاح حول الذكاء الاصطناعي، بينما سرّع الذكاء الاصطناعي أعمال Apple وAlphabet التي كانت بالفعل من بين الأكثر قيمة في العالم.

سباق الذكاء الاصطناعي تحول إلى سباق بنية تحتية

كانت واحدة من الموضوعات المركزية في النقاش هي مستوى الاستثمار الاستثنائي المتدفق إلى بنية تحتية الذكاء الاصطناعي.

تنفق أكبر شركات التكنولوجيا في العالم مئات المليارات من الدولارات جماعيًا على مراكز البيانات والشرائح المخصصة وبنية السحابة في سباق لتلبية الطلب المتصاعد على حوسبة الذكاء الاصطناعي.

لكن خان قال إن عنق الزجاجة الأكبر في الصناعة قد تحول بالفعل.

"عنق الزجاجة لم يعد حتى المباني بعد الآن. إنه الطاقة."

تستهلك مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي الحديثة كهرباء على نطاق مدن صغيرة، مما يجبر الشركات على إعادة التفكير في كل شيء من اتفاقيات الطاقة النووية إلى تطوير الشرائح المخصصة واختيار المواقع.

استكشف النقاش أيضًا سبب تصميم مزوِّدو السحابة الضخمة، بما في ذلك Microsoft وAlphabet وAmazon، لمعالجات ذكاء اصطناعي خاصة بهم بشكل متزايد — ليس لاستبدال Nvidia بالكامل، بل لتقليل الاعتماد على مورد واحد مع تحسين الكفاءة للأحمال المتخصصة.

بدلًا من الإضرار بالتقييمات، جادل خان بأن نقص العرض عبر سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي قد عزز قوة التسعير لأكبر موردي الصناعة.

"النقص لا يضُر الجميع بالتساوي. إنه يدمر المشتري، لكنه في الواقع يثري البائع."

ذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM)، وهي مكوّن أساسي يُستخدم إلى جانب معالجات الذكاء الاصطناعي المتقدمة، تُنتَج على نطاق واسع من قِبَل عدد محدود من الشركات.

أتاح هذا الديناميك للمؤسسات مثل SK Hynix وMicron وSamsung رفع الأسعار وتأمين التزامات طويلة الأجل من العملاء مع استمرار الطلب في تجاوز العرض.

بالنسبة للمستثمرين، اقترح خان أن صفقة الذكاء الاصطناعي تتحول بشكل متزايد إلى قصة عن الندرة بدلاً من كونها مجرد ابتكار تكنولوجي.

التحدي التالي لوول ستريت قد يكون امتصاص تريليونات الدولارات من الإدراجات الجديدة

بينما غذى الذكاء الاصطناعي بعض أكبر الرابحين في السوق، جادل خان بأن المرحلة التالية من الدورة يمكن أن تشكّلها سلسلة اكتتابات عامة غير مسبوقة.

يمكن أن تُدخل الإدراجات المحتملة من Anthropic وOpenAI معًا تريليونات الدولارات من الأسهم الجديدة إلى الأسواق العامة خلال السنوات المقبلة.

قال خان إن الأسواق العالمية من المرجح أن تكون عميقة بما يكفي لامتصاص المعروض الجديد، لكنه حذّر من أن المستثمرين المؤسساتيين قد يحتاجون إلى تدوير رأس المال خارج ممتلكات التكنولوجيا الحالية للمشاركة.

"مخاطر التدوير… لا تزال حقيقية جدًا."

قد يخلق ذلك ضغطًا مؤقتًا على العديد من قادة الذكاء الاصطناعي اليوم، حتى لو ظلت أساسياتهم على المدى الطويل سليمة.

تختتم الحلقة بتوقعات خان الاستثمارية، بما في ذلك سبب بقائه متفائلًا بشأن موقف TSMC في مركز سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي، وحذره إزاء توسع Oracle المدفوع بالذكاء الاصطناعي، ولماذا قد يصبح الاكتتاب العام النهائي لـ Anthropic واحدًا من لحظات التعريف لدورة استثمار الذكاء الاصطناعي الحالية.

شاهد الحلقة الكاملة من Zero Sum للنقاش الكامل واشترك لمزيد من الحوارات حول الأسواق والمال والقوى التي تعيد تشكيل الاقتصاد العالمي.