هل تكون استراتيجية تمويل نفيديا للذكاء الاصطناعي مكسبًا لسهم NVDA؟ محلل: نعم

تُعرض أسهم نفيديا لضغوط قبل إعلان نتائج الشركة للربع المالي الثاني من 2027 يوم الأربعاء، لكن أحد المحللين يرى أن المستثمرين قد ينظرون إلى رائدة الذكاء الاصطناعي من منظور خاطئ.

على الرغم من الضعف الأخير، ارتفعت نفيديا بنحو 12% هذا العام.

يبدو هذا الأداء متواضعًا مقارنة بارتفاع مؤشر PHLX للأشباه بنسبة 59% خلال الفترة نفسها.

يعتقد محلل Cantor Fitzgerald، CJ Muse، أن هذا الانفصال يخلق فرصة.

«حان الوقت لإغماض عينيك» والمراهنة بقوة على سهم نفيديا، كتب ميوز في مذكرة للزبائن يوم الاثنين.

قال إنه بمجرد عودة الزخم، من المتوقع أن يتحرك السهم بسرعة.

«عندما يبدأ هذا السهم في التحرك، نعتقد أنه سيتحرك بسرعة كبيرة للغاية»، قال.

توقّعات أرباح متفائلة تجعل التقييم يبدو أرخص

تعتمد الحالة المتفائلة لميوز جزئيًا على إمكانات نمو أرباح نفيديا.

أشار إلى تقديرات أرباح تبلغ 17 دولارًا للسهم لعام التقويم 2027 و25 دولارًا لعام التقويم 2028.

استنادًا إلى تلك التوقعات، يتداول سهم نفيديا بما يقرب من 14 ضعف تقدير 2027 و10 أضعاف تقدير 2028.

حدد ميوز هدف سعر يبلغ 350 دولارًا لنفيديا، أي أعلى بحوالي 67% من المستويات الحالية.

يعتقد المحلل أن المستثمرين حاليًا «بحجم أقل من الوزن» تجاه نفيديا، مما يشير إلى أن تمثيل السهم في المحافظ أقل مما قد يبرره وضعه في السوق الأوسع.

الحجة ليست ببساطة أن نفيديا ستستمر في بيع المزيد من وحدات معالجة الرسوميات.

بدلاً من ذلك، يرى ميوز أن الشركة تصبح متعمقة بشكل متزايد في تمويل والبنية التحتية التي تدعم منظومة الذكاء الاصطناعي.

استراتيجية نفيديا المالية المثيرة للجدل قد تتحول إلى ميزة

أدى الاستخدام المتزايد لما وصفه ميوز بـ«الهندسة المالية» من قبل نفيديا إلى انتقادات، لا سيما لأن الشركة أخذت حصصًا في شركات ذكاء اصطناعي مثل OpenAI وAnthropic ودخلت في اتفاقيات مشاركة الإيرادات مع مزودي النيوكلود مثل CoreWeave وNebius.

مع ذلك، يرى ميوز أن تلك الترتيبات أصبحت أكثر أهمية لموقف نفيديا التنافسي.

«تتحول هذه الاستراتيجية إلى عنصر حاسم نعتقد أنه سيتألق مع تقدمنا في بناء بنية تحتية قوية للذكاء الاصطناعي اليوم»، قال.

المنطق هو أن نفيديا لا تكتفي بتوريد الشرائح للعملاء.

من خلال المساعدة في تمويل بنية تحتية الذكاء الاصطناعي، وتوفير سعة الحوسبة والمشاركة ماليًا في الشركات التي تبني تلك البنية، يمكنها إنشاء علاقات أعمق يصعب على المنافسين تعطيلها.

يجادل ميوز بأن استثمارات نفيديا في الأسهم، واتفاقيات مشاركة الإيرادات وخططها للمساعدة في جمع ما يصل إلى 500 مليار دولار لبنية تحتية الذكاء الاصطناعي تحول فعليًا وحدات معالجة الرسوميات إلى «فئة أصول قابلة للتمويل ومتزايدة القابلية للتبادل».

قد يجعل ذلك من الأصعب على العملاء استبدال أجهزة نفيديا بشرائح منافسة.

خمسة محفزات محتملة قد تعيد الحياة للسهم

حددت Cantor Fitzgerald خمسة محفزات محتملة قد تغير موقف السوق تجاه نفيديا.

أحدها هو وضوح أكبر بشأن إيرادات مراكز البيانات في 2027.

بدأت شركات أخرى في تقديم أهداف محددة لإنفاقها المستقبلي على البنية التحتية، بينما لم تقدم نفيديا بعد رؤية مماثلة.

محفز محتمل آخر هو معلومات إضافية من Anthropic قبل الاكتتاب العام المتوقع في الربع الرابع من 2026.

ركز المستثمرون مؤخرًا على مخاوف متعلقة بالإيرادات السنوية المتكررة لشركة الذكاء الاصطناعي في يوليو.

ترى الشركة أيضًا أن وضوحًا أكبر بشأن خطط نفقات رأسمال شركات السحابة العملاقة للسنوات 2027 و2028 قد يدعم نفيديا.

النمو المستدام بين مزودي النيوكلود عامل آخر، لاسيما إذا استمرت نفيديا في استخدام ترتيبات التمويل ومشاركة الإيرادات لدعم توسيع مراكز البيانات.

أخيرًا، يعتقد ميوز أن وحدات معالجة الرسوميات قد تصبح معيارية أكثر كفئة أصول جديدة من خلال اتفاقيات التمويل، مما يوسع دور نفيديا خارج مبيعات أشباه الموصلات التقليدية.

الشرائح المخصصة تبقى مخاطرة، لكن نفيديا توسّع خندقها التنافسي

التحدي الأكبر لهيمنة نفيديا يزداد قدمًا من قبل أكبر عملاء الشركة.

تطور شركات السحابة الكبرى معجلات ذكاء اصطناعي مخصصة لتقليل اعتمادها على نفيديا، مما يثير المخاوف من أن حصة الشركة السوقية قد تتراجع في نهاية المطاف.

يعتقد ميوز أن استراتيجيتها مع مزودي النيوكلود تقدم بعض الحماية من تلك المخاطرة.

قد تثبت اتفاقيات مشاركة الإيرادات مع شركات النيوكلود أنها «أكثر مرونة بكثير» لأن نفيديا تساعد على تمكين عمليات نشر مراكز البيانات خارج نطاق أكبر مزودي السحابة فقط.

كما توسع الشركة قاعدة عملائها بين الشركات وبرامج الذكاء الاصطناعي السيادية بينما تتحرك نحو بيع أنظمة ذكاء اصطناعي متكاملة تتضمن الرفوف والشبكات ومكونات أخرى.

قد تجعل هذه الاستراتيجية الأوسع نفيديا أقل عرضة لخسارة برنامج شريحة معين لصالح منافس.

وول ستريت لا تزال متفائلة قبل النتائج

يحافظ محللون آخرون أيضًا على آراء إيجابية قبل إعلان أرباح نفيديا.

احتفظت Rosenblatt Securities بتصنيف شراء وتتوقع أن تتجاوز إيرادات وأرباح نفيديا تقديرات الإجماع.

كذلك كررت Benchmark تصنيفها شراء وحددت هدف سعر عند 335 دولارًا.

تتوقع الشركة أن تعلن نفيديا عن إيرادات تقارب 92 مليار دولار وربحًا للسهم يبلغ 2.10 دولار.

ستوفر نتيجة الأرباح بالتالي اختبارًا مهمًا لمدى قدرة النمو الأساسي لنفيديا على التغلب على مخاوف التقييم، والمنافسة من الشريحة المخصصة، واستدامة الإنفاق على بنية تحتية الذكاء الاصطناعي.

بالنسبة لميوز، تكمن الفرصة الأكبر في الاعتراف بأن الميزة التنافسية لنفيديا قد لا تقتصر بعد الآن على تكنولوجيا أشباه الموصلات الخاصة بها.

قد تخلق علاقاتها التمويلية، ونظامها البيئي للبرمجيات، وشراكات البنية التحتية وحصصها في شركات الذكاء الاصطناعي شبكة حول نفيديا يصعب إزالتها تدريجيًا.

تبقى هذه الاستراتيجية مثيرة للجدل. لكن إذا استمر تسارع الإنفاق على بنية تحتية الذكاء الاصطناعي، فإن نفس التحركات المالية التي شكك فيها المستثمرون قد تساعد في نهاية المطاف نفيديا على الاحتفاظ بموقعها في مركز طفرة الذكاء الاصطناعي.