ما تخبرنا به نتائج Intel عن ما نتوقعه من AMD الأسبوع المقبل

Intel (INTC) قدمت لتوها للقطاع شبه الموصِلات معاينة لما يحرك صفقة الذكاء الاصطناعي في منتصف 2026 — ولم يكن ذلك خافياً.

ربع قياسي، سهم تراجع رغم ذلك، وسلسلة توريد لا تواكب الطلب. كل ذلك يهم Advanced Micro Devices AMD، التي تعلن نتائج الربع الثاني بعد إغلاق السوق في 4 أغسطس.

فيما يلي ما تشير إليه أرقام Intel فعلياً من حيث أثرها على سهم AMD — وأين تتوقف صلاحية هذه المقارنة.

يبدو أن قصة الطلب ستتكرر

الرقم البارز لدى Intel كان قفزة في الإيرادات بنسبة 25% على أساس سنوي إلى 16.13 مليار دولار، مدفوعة بارتفاع بنسبة 59% في إيرادات مراكز البيانات والذكاء الاصطناعي إلى 6.3 مليار دولار.

كان الرئيس التنفيذي Lip-Bu Tan صريحاً بشأن الدافع: الطلب يفوق ما تستطيع الشركة إنتاجه فعلياً، مع ما وصفه ببعض أشد "قيود العرض" التي واجهها القطاع عبر الألواح، والذاكرة، والتغليف المتقدم.

هذه الديناميكية ليست فريدة حقاً لدى Intel. وقد قدّرت AMD إيرادات الربع الثاني بنحو 11.2 مليار دولار، ما يعني نمواً بنحو 46% على أساس سنوي، وتدخل تقريرها مباشرة بعد حدث Advancing AI 2026 حيث عرضت مسرعات Instinct MI400-series، وأنظمة الرف Helios، وشراكة حسابية جديدة مع Anthropic.

إذا كان الطلب على الخوادم ورقائق الذكاء الاصطناعي غير ملبى كما وصفت Intel، فيجب أن يعكس قسم مراكز البيانات لدى Advanced Micro Devices قوة مماثلة.

مسألة الإنفاق الرأسمالي هي الاختبار الحقيقي أمام AMD

تفوق Intel لم يتحول إلى ارتفاع مستدام في السهم.

قفز السهم بنحو 13% تقريباً خلال التداول ما بعد الإغلاق قبل أن يعكس المكاسب ويغلق أدنى بنهاية الجمعة، متراجعاً إلى أقل من $100، بينما ركز المستثمرون على رفع Intel للإنفاق الرأسمالي لعام 2026 إلى ما يزيد على 20 مليار دولار — مع تلميحات لمزيد من الزيادات في 2027.

حافظ المحللون إلى حد كبير على تصنيفاتهم حتى بعد رفع أهداف السعر، ما يشير إلى تشكك بشأن مدى سرعة تحول هذا الإنفاق إلى عوائد.

تواجه Advanced Micro Devices نسخة من نفس التدقيق.

بناء Helios وتوسيع طاقات إنتاج سلسلة MI400 مكلف رأس مالياً، ومع تداول سهم AMD بعلاوة، سيطبق المستثمرون على الأرجح نفس المعيار: أرقام نمو قوية قد لا تكفي إذا طغت توجيهات الإنفاق عليها، كما حدث مع Intel قبل أيام قليلة.

لماذا للمقارنة بين Intel وAMD حدود

مع ذلك، فإن اعتبار تقرير Intel نموذجاً واضحاً عن AMD له حدود.

تفوق Intel جاء مقابل معيار أضعف — كان إجماع وول ستريت متجهًا إلى تصنيف Hold إلى حد كبير قبل الإعلان، ما يعكس شكوكاً مستمرة بشأن تحول الشركة.

تحمل AMD سمعة مختلفة، إذ تفوقت على التقديرات في معظم أرباعها الأخيرة، ما يعني أن التوقعات مرتفعة بالفعل.

وينحاز عملها في مراكز البيانات أيضاً نحو وحدات معالجة الرسوميات ومسرعات الذكاء الاصطناعي بدلاً من مزيج Intel المعتمد على المعالجات المركزية، وهو تمييز مهم بالنظر إلى اختلاف تسعير المستثمرين للتعرض لبنى تحتية الذكاء الاصطناعي حالياً.

الاختبار الحقيقي في 4 أغسطس لن يقتصر على ما إذا كانت AMD تتجاوز التوقعات — بل ما إذا كانت السوق ستكافئها بطريقة مختلفة عما فعلت مع Intel.