سهم أمازون يقفز أكثر من 10% بعد ارتفاع مبيعات AWS 37%.. لكن تحذير يتصاعد

سهم أمازون NASDAQ:AMZN قفز بما يصل إلى 10% في التداول الممتد يوم الخميس بعد أن قدمت الشركة أقوى نمو لـ AWS منذ أكثر من أربع سنوات، مما يؤكد أن إنفاقها على الذكاء الاصطناعي يحقق عوائد.

قفزت مبيعات AWS بنسبة 37% إلى $42.2 مليار، مسرعة من 28% في الربع السابق ومتجاوزة توقعات وول ستريت التي كانت نحو 31%.

ارتفع دخل التشغيل لقطاع السحابة بنسبة 64% إلى $16.6 مليار، ما رفع هامش القطاع إلى 39.4%.

ومع ذلك، تحوّل صافي التدفق النقدي الحر التراكمي لأمازون إلى تدفق خارج قدره $7.6 مليار بعد أن رفعت الإدارة نفقات الرأس المال لعام 2026 إلى نحو $220 مليار.

المستثمرون يكافئون النمو السحابي الاستثنائي، لكن قد يتراجع هذا الصبر إذا ضعفت الإيرادات أو الهوامش.

سهم أمازون: AWS يتجاوز معيار وول ستريت المرتفع بشكل غير معتاد

زادت إيرادات أمازون 20% إلى $200.6 مليار، متجاوزة تقديرات قرب $197 مليار. ارتفع دخل التشغيل 43% إلى $27.5 مليار.

ولّد AWS نحو 61% من أرباح التشغيل للمجموعة رغم كونه يمثل نحو 21% فقط من المبيعات.

بلغ معدل الإيرادات السنوي له $169 مليار، مما يعزز موقف أمازون أمام Microsoft Azure وGoogle Cloud.

قال مارك ماهاني، محلل Evercore ISI، في مذكرة للعملاء نقلها MarketWatch: «بشكل عام، قدّم الربع الثاني تفوقًا حاسمًا في الإيرادات وهامشًا موحدًا وAWS الأقوى خلال عدة أرباع».

كانت النتيجة مهمة لأن أمازون لم تُسرِّع AWS على حساب الربحية.

جاءت مبيعات أسرع مصحوبة بتوسّع في الهوامش، مضعفة المخاوف من أن الشركة تنفق بكثافة لمجرد الدفاع عن حصتها في سوق السحابة.

أعلنت أمازون عن ربح مخفف للسهم بقيمة $5.75، لكن يجب أن يتعامل المستثمرون بحذر مع هذا الرقم.

تضمن صافي الدخل $53.4 مليار من دخل غير تشغيلي قبل الضريبة، مرتبط أساسًا باستثمارات أمازون في Anthropic.

ميزانية الذكاء الاصطناعي بقيمة $220 مليار تُقبل

رفع الرئيس التنفيذي آندي جاسي خطة الإنفاق الرأسمالي لأمازون لعام 2026 من نحو $200 مليار إلى $220 مليار، مستشهدًا بالطلب وارتفاع تكاليف شرائح الذاكرة.

قال جاسي إن أمازون ستظل تفتقر إلى قدرة كافية لتلبية الطلب في 2026، واعتقد أن القيد قد يستمر حتى 2027.

وأضاف أن جزءًا كبيرًا من طاقة AWS لعام 2027 محجوز بالفعل، مع التزامات تمتد إلى 2028.

وقالت أمازون أيضًا إن وحدة الذكاء الاصطناعي في AWS ونشاط الرقائق المخصصة كلاهما تجاوزا معدل إيرادات سنويًا قدره $25 مليار بينما ينموان بمعدلات ثلاثية الأرقام.

يبدو أن السوق يعتبر الإنفاق مدفوعًا بالطلب وليس مضاربيًا. ومع ذلك، فهذه الميزانية ليست مخصصة حصريًا لـ AWS.

كما تمول أشباه الموصلات والروبوتات والأقمار الصناعية وبنية تحتية تقنية أخرى.

الصفقة الأساسية واضحة: سيتسامح المستثمرون مع إنفاق يتجاوز $200 مليار ما دام AWS ينمو بنحو 37% ويحقق هوامش تقارب 40%.

تصبح هذه الصفقة أصعب في الدفاع عنها إذا عاد نمو السحابة نحو 30% قبل أن تنخفض كثافة رأس المال.

التدفق النقدي الحر وتوجيهات الشركة تكبح الاحتفال

التدفق النقدي التشغيلي التراكمي لأمازون ارتفع 33% إلى $161.4 مليار.

ومع ذلك، ازدادت مشتريات الممتلكات والمعدات بشكل حاد، مما دفع صافي التدفق النقدي الحر التراكمي من تدفق داخلي قدره $18.2 مليار قبل عام إلى تدفق خارجي قدره $7.6 مليار.

قال إيثان فيلر، استراتيجي في Zacks Investment Research، إن التحوّل إلى تدفق نقدي حر سلبي «يستدعي المتابعة»، كما نقلت MarketWatch، على الرغم من أن الانخفاض يعكس استراتيجية استثمار متعمدة من الإدارة.

تولد أنشطة أمازون مزيدًا من النقد التشغيلي، لكن إنفاق البنية التحتية يرتفع بوتيرة أسرع.

هذا الخلل قابل للإدارة طالما أن الطاقة الجديدة تولّد نموًا وربحًا استثنائيين. ويصبح تحذيرًا إذا تباطأ AWS قبل أن تبدأ تلك الاستثمارات في إعادة النقد.

توجيهات مبيعات الربع الثالث بين $197 مليار و$202 مليار جاءت دون تقدير FactSet البالغ نحو $203.9 مليار.