سهم Bristol-Myers: لماذا من غير المرجح اندماج AstraZeneca

سهم Bristol-Myers Squibb BMY يتراجع هذا الصباح، معكسًا مكاسبه قبل الافتتاح بينما يستوعب وول ستريت تقارير صادمة عن احتمال اندماج عابر للأطلسي مع AstraZeneca (AZN).

وفقًا لتقارير إعلامية، أجرى عملاق الرعاية الصحية البريطاني محادثات أولية مع BMY بشأن إمكانية صفقة ضخمة قد تقوّم الكيان المدمج بالقرب من 400 مليار USD (تقريبًا ‏1.5 تريليون د.إ.‏).

مع ذلك، ثمة مبرر للتشكيك في ما إذا كانت المحادثات الأولية ستتحول إلى اتفاق ملزم — وهذا يستدعي الحذر عند ملاحقة زخم سهم Bristol-Myers اليوم.

لماذا بدأ سهم Bristol-Myers في التراجع بالفعل؟

من ناحية التحليل، العائق الرئيسي أمام اندماج Bristol-Myers المحتمل مع AZN هو البيئة التنظيمية الصارمة.

تمتلك الشركتان حصصًا سوقية مهيمنة في علاجات الأورام والأمراض القلبية الوعائية — وهما مجالان يخضعان لتدقيق مكثف من جهات مكافحة الاحتكار مثل FTC والمفوضية الأوروبية.

سيؤدي دمج علاجات BMY الرائجة مثل Opdivo وEliquis مع محفظة AstraZeneca Plc الواسعة في السرطان والأمراض القلبية الوعائية إلى خلق مشكلات تركّز سوقي لا يُرجَّح أن توافق الجهات التنظيمية عليها دون تصفيات كبيرة للأصول.

علاوة على ذلك، وبالنظر إلى الزخم السياسي العالمي الأخير المعارض لتمركز شركات الرعاية الصحية، فمن المرجح أن تتصدى وكالات مكافحة الاحتكار على جانبي الأطلسي بقوة لصفقة بهذا الحجم.

لهذا السبب بدأت أسهم BMY بالفعل في التراجع عن مكاسبها قبل الافتتاح حتى وقت كتابة هذا التقرير.

يلزم توخي الحذر عند ملاحقة زخم أسهم BMY

إلى جانب الرياح المعاكسة لمكافحة الاحتكار، تواجه الديناميكيات المالية لمثل هذه الصفقة مقاومة فورية من المستثمرين المؤسساتيين.

تعرضت أسهم AstraZeneca لضغوط حادة في جلسات لندن اليوم، مما يبرز قلق المستثمرين الشديد بشأن التخفيف والرفع المالي.

تحمل Bristol-Myers ديونًا كبيرة نتيجة عمليات استحواذ سابقة، لذا فإن استيعابها بعلاوة سيجهد الميزانية العمومية لـ AZN في وقت تُعد فيه انضباط رأس المال أمرًا حاسمًا.

بالإضافة إلى ذلك، يواجه عملاقا الأدوية خطر "حافة انتهاء حماية براءات الاختراع" لاحقًا في هذا العقد على مصادر إيرادات رئيسية.

إن دمج عملاقين يمران بانتقالات في محافظهما يُدخِل مخاطر تشغيلية هائلة — وهذا على الأرجح سيجعل مجلس إدارة AstraZeneca مترددًا جدًا في المضي قدمًا بعد المحادثات الاستكشافية.

كيف تتصرف إزاء Bristol-Myers عند المستويات الحالية؟

بينما سيكون استحواذ بعلاوة انتصارًا كبيرًا لمساهمي BMY، حسب قول مديرة الاستثمار في JM Finn لوسي كوتس، توصي واقعية السوق بعدم ملاحقة زخم السهم الدوائي.

نظرًا لأن الموافقات التنظيمية وموافقة مجلس الإدارة على هذا الاندماج غير مرجحة إلى حد كبير، وأن مستثمري AZN يرفضون الأمر بالفعل، فاحتمال إتمام الصفقة منخفض للغاية.

بمجرد أن يتلاشى الحماس الأولي ويهدأ الحديث عن الاستحواذ، قد تعكس مكاسب BMY المؤقتة اتجاهها بسرعة نسبية.

ببساطة، على المستثمرين الحائزين للسهم استغلال قفزة الأسعار اليوم لتأمين المكاسب وبيع الأسهم قبل أن يعيد السوق ضبط مواقعه وفقًا للحقائق الأساسية.

يجب أن يلاحظ المستثمرون أيضًا أن وول ستريت تُقيّم حاليًا Bristol-Myers Squibb بتوصية شراء معتدل، وإن كان مع $63 متوسط هدف السعر، مما يعزز مخاطر الهبوط من المستويات الحالية.