إنتل تسجل أول ربح سنوي منذ 2023 العام المقبل

أسهم إنتل INTC قفزت 10% يوم الثلاثاء.

سهم شركة أشباه الموصلات شهد انتعاشًا دراماتيكيًا في 2026 – ويتداول حاليًا بأكثر من ضعفي مستواه عند بداية هذا العام.

ومع ذلك، ورغم التقدم التكنولوجي الأخير وفوزها بعقود التصنيع، لم تحقق الشركة بعد معلمًا تشغيليًا مهمًا: بلوغ الربحية السنوية وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP).

بالنسبة للمتمسكين بسهم INTC، الخبر الجيد أن عملاق أشباه الموصلات أصبح أقرب من أي وقت مضى لتجاوز هذا العتبة.

في الواقع، يعتقد الخبراء الآن أن تسارع الطلب على الذكاء الاصطناعي وتوسع الهوامش الإجمالية قد يدفعانها لتسجيل أول سنة ربحية لها منذ 2023 في أقرب وقت العام المقبل.

القوة التشغيلية لإنتل مُخفاة

خسارة إنتل المعلنة وفق GAAP بقيمة 11 مليار USD (تقريبًا ‏40.4 مليار د.إ.‏) في الربع الثاني تبدو دراماتيكية للوهلة الأولى، لكن الفحص الأعمق يكشف أن اللون الأحمر ناتج أساسًا عن بنود محاسبية غير نقدية.

العائق الأكبر كان قيد إعادة تقييم غير نقدي بقيمة 12.5 مليار USD (تقريبًا ‏45.9 مليار د.إ.‏) مرتبطًا بأسهم مودعة في حساب ضمان مخصصة للحكومة الأمريكية بموجب اتفاقها مع إدارة ترامب، وهو تعديل محاسبي وليس تدفقًا نقديًا.

بالإضافة إلى شطب الشهرة غير النقدي في الربع الأول، تُخفي هذه الشواغل الأداء الأساسي القوي لإنتل عبر وحدات أعمالها الرئيسية.

باستثناء هذه البنود غير التشغيلية، سجّلت INTC فعليًا 2.2 مليار USD (تقريبًا ‏8.1 مليار د.إ.‏) كصافي دخل معدل وفقًا لمعايير غير-GAAP وولّدت 7 مليار USD (تقريبًا ‏25.7 مليار د.إ.‏) في التدفق النقدي التشغيلي خلال الربع الثاني فقط، مدفوعة بزيادة إيرادات مراكز البيانات والذكاء الاصطناعي بنسبة 59% على أساس سنوي.

مسار الإيرادات يشير إلى ربحية سنوية كاملة في 2027

للوصول إلى الربحية السنوية وفق GAAP في 2027، تحتاج إنتل إلى تغطية نحو 23 مليار USD (تقريبًا ‏84.5 مليار د.إ.‏) من مصروفات التشغيل السنوية المتوقعة.

مع توسع الهامش الإجمالي وفق GAAP بمقدار 100 نقطة أساس على التوالي إلى 40.4% في الربع الثاني، وتوجيه الإدارة نحو 41% في الربع الحالي – فإن مستوى الإيرادات الذي يصل بالشركة إلى نقطة التعادل يقترب من 56 مليار USD (تقريبًا ‏205.7 مليار د.إ.‏) سنويًا.

ومعدل مبيعاتها الحالي يتجاوز ذلك بسهولة، مع وصول إيرادات النصف الأول إلى نحو 29.7 مليار USD (تقريبًا ‏109.1 مليار د.إ.‏) وتوجيه إيرادات الربع الثالث عند 15.8 مليار USD (تقريبًا ‏58 مليار د.إ.‏) إلى 16.8 مليار USD (تقريبًا ‏61.7 مليار د.إ.‏)، ما يعني معدلًا سنويًا معادلًا يقارب 65 مليار USD (تقريبًا ‏238.8 مليار د.إ.‏).

بينما تمنع خسائر المحاسبة في النصف الأول تحقيق ربحية GAAP لكامل عام 2026، ينبغي أن يوفر نمو طفيف في الإيرادات بنسبة 5% إلى 10% العام المقبل مقابل مصروفات تشغيلية في منتصف نطاق الـ20 مليار دولار عدة مليارات من الدولارات كصافي ربح وفق GAAP.

هل هذا يبرر شراء أسهم INTC اليوم؟

بينما المسار التشغيلي نحو الربحية في 2027 واضح، فإن القيمة السوقية لـ INTC بنحو 503 مليار USD (تقريبًا ‏1.8 تريليون د.إ.‏) تشير إلى أن وول ستريت قد سعّرت بالفعل جزءًا كبيرًا من هذا التعافي.

مع تداول السهم عند مضاعف أرباح متوقعة مرتفع يبلغ نحو 90x، يجب على المستثمرين موازنة الضوضاء القريبة الأجل، مثل إعادة تقييمات ورقية إضافية لأسهم حساب الضمان الحكومية أو تكاليف إعادة الهيكلة، مقابل التنفيذ على المدى الطويل لعقدة تصنيع 18A.

بالنسبة لرأس المال الجديد، فإن متابعة موجات صعود متسارعة خلال جلسة التداول تنطوي على مخاطر تقييم؛ النهج الأكثر حذرًا هو انتظار تماسك السعر أو بناء المراكز عند التصحيحات.

علماً أن وول ستريت تقيم أسهم إنتل حاليًا عند مستوى «الاحتفاظ» (Hold) فقط، والهدف السعري الوسطي بنحو 114 دولارًا يشير إلى إمكانية صعود تقارب 15% من المستويات الحالية.