هل يمكن أن يتضاعف سهم أمازون بحلول نهاية العام المقبل؟ ما تقوله مورغان ستانلي

طموح أمازون لتحويل عملها في الحوسبة السحابية إلى محرك إيرادات بقيمة تريليون دولار سنويًا لا يزال بعيدًا عن التحقيق، لكن السعي لتحقيق هذا الهدف قد يخلق قيمة كبيرة للمساهمين، وفقًا لمحلل مورغان ستانلي برايان نوواك.

قال الرئيس التنفيذي لأمازون آندي جاسي مؤخرًا إن AWS قد "من الممكن جدًا" أن تصبح عملًا يولد تريليون دولار من العائدات السنوية، مما يبرز حجم الفرصة التي ترى الإدارة أنها موجودة في الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي.

"لطالما اعتقدنا أن AWS قد تصبح عملًا يدر مئات المليارات من الدولارات من الإيرادات،" قالت أمازون، "ونعتقد الآن أنها ستكون على الأقل ضعف ذلك، ومن الممكن جدًا أن تكون عملًا يحقق تريليون دولار من الإيرادات السنوية لنا مع تدفقات نقدية حرة جذابة وعائد على رأس المال المستثمر."

كما سعت الشركة إلى طمأنة المستثمرين بأن توسع أحمال العمل المتعلقة بالذكاء الاصطناعي لن يأتي بالضرورة على حساب الربحية.

"لقد فعلنا ذلك من قبل في العصر الأول للحوسبة السحابية، لكن على مدى زمني أطول حيث نما الطلب بشكل تدريجي أكثر مما هو عليه في مجال الذكاء الاصطناعي. لكننا نرى أن الهوامش والعوائد في الذكاء الاصطناعي تتبع ما شاهدناه مع النواة في نفس نقطة التطور. في الواقع متقدمة قليلاً."

Amazon Web Services، قسم الحوسبة السحابية في الشركة، يحقق حاليًا نحو 170 مليار دولار من المبيعات على أساس سنوي.

هذا يعني أن الإيرادات سيتعين أن تزداد بنحو ستة أضعاف تقريبًا لكي تبلغ AWS عتبة التريليون دولار.

مورغان ستانلي ترى مسارًا إلى 500 دولار

في حين أنه من غير المرجح أن تصل AWS إلى تريليون دولار من الإيرادات في أي وقت قريب، يعتقد نوواك أن أسهم أمازون قد تستفيد بشكل كبير مع توسيع الشركة لبنيتها السحابية.

في مذكرة حديثة، استعرض محلل مورغان ستانلي سيناريو يمكن أن تصل فيه AWS إلى تريليون دولار من الإيرادات السنوية خلال السنوات الثماني إلى العشر المقبلة.

يرى أيضًا احتمالًا أن يصل إجمالي أرباح أمازون قبل الفوائد والضرائب إلى 500 مليار دولار خلال نفس الفترة.

مثل هذا المسار للنمو قد يدعم سعرًا للسهم يبلغ 500 دولار بحلول نهاية 2027، وفقًا للنموذج.

سيكون ذلك تقريبًا ضعف سعر سهم أمازون الأخير الذي يبلغ نحو 261 دولارًا.

قامت مورغان ستانلي بالفعل بزيادة هدف سعر أمازون إلى 335 دولارًا من 330 دولارًا بعد نتائج الربع الثاني مع تجديد توصيتها بتصنيف Overweight للسهم.

يمثل الهدف المعدل نحو 28% ارتفاعًا من إغلاق سهم أمازون يوم الاثنين عند 261.31 دولار.

لذلك لا تعتمد حالة الاستثمار الأكثر قربًا على وصول AWS إلى هدف التريليون النهائي.

بدلًا من ذلك، يمكن للمستثمرين أن يستفيدوا من استمرار نمو السحابة وازدياد الطلب على الذكاء الاصطناعي وما ينتج عنه من توسيع في أرباح أمازون.

سعة الحوسبة ستحدد النمو

أدى التطور السريع للذكاء الاصطناعي إلى إحداث حاجة هائلة للقدرة الحاسوبية، مما وضع قدرة مراكز البيانات في قلب استراتيجية نمو أمازون على المدى الطويل.

يقدّر نوواك أن أمازون ستضيف 6 غيغاواط من السعة في 2026 و8 غيغاواط أخرى في 2027.

يفترض نموذجه طويل الأجل أن AWS قد تستمر في إضافة نحو 8 غيغاواط سنويًا بعد ذلك.

وصف الافتراض بأنه "نطاق معقول"، مع الاعتراف بأن توقع إضافات البنية التحتية لعدة سنوات قادمة أصعب بكثير.

لم تكشف أمازون عن سعة مراكز البيانات الحالية الدقيقة.

قال جاسي خلال مكالمة أرباح عن ربع سبتمبر إن أمازون أضافت 3.8 غيغاواط من سعة مراكز البيانات خلال الاثني عشر شهرًا السابقة.

وفي الآونة الأخيرة، كرر جاسي أن أمازون في طريقها لمضاعفة سعة الطاقة بحلول نهاية 2027 مقارنة بمستويات 2025.

ستكون القدرة على تشغيل سعات إضافية عبر الإنترنت مهمة بشكل خاص إذا استمر الطلب على الذكاء الاصطناعي في التوسع بسرعة.

بدون بنية حوسبة كافية، قد تكافح AWS لتحويل الطلب القوي من العملاء إلى نمو مماثل في الإيرادات.

الإيراد الناتج عن كل واط ذو أهمية

يعتقد نوواك أن السعة هي جزء واحد فقط من المعادلة. المتغير الرئيسي الآخر هو مدى فعالية AWS في تحقيق الإيرادات من كل واط قدرة حوسبة تضيفه.

وفقًا لتقديراته، يولد كل واط إضافي حاليًا نحو 8 دولارات من الإيرادات لأمازون.

إذا تمكنت AWS من زيادة هذا الرقم إلى 12 دولارًا لكل واط، فقد تتمكن الشركة من الوصول إلى تريليون دولار من الإيرادات السنوية في وقت مبكر قد يكون عام 2035.

يمكن أن تساعد التقدُّمات التكنولوجية شركات السحابة على توليد قيمة اقتصادية أكبر من موارد الطاقة الحالية.

قد تزيد التحسينات في كفاءة الحوسبة والبرمجيات وأداء الرقائق واستغلال مراكز البيانات من الإيراد المولَّد من كل وحدة كهرباء.

وهذا يجعل اقتصاديات بنية تحتية الذكاء الاصطناعي مهمًا بقدر أهمية كمية السعة التي تستطيع أمازون بناؤها.

عدة مخاطر قد تقوض التوقعات

يبقى توقع التريليون دولار معتمدًا إلى حد كبير على استمرار نمو الطلب على حوسبة الذكاء الاصطناعي.

"طالما استمر الابتكار والطلب على [أدوات الذكاء الاصطناعي التوليدية] في التوسع، لا نزال نعتقد أن قدرة كل مزود سحابة ضخم على إتاحة سعة الحوسبة هي العامل الرئيسي الذي يدفع نمو الإيرادات إلى الأمام،" كتب نوواك.

بعد 2028، مع ذلك، قد تواجه أمازون مجموعة من القيود.

سيعتمد توسعها على توفر الخوادم والرفوف، والتحسينات في كفاءة الطاقة، والموافقات التنظيمية وسرعة بناء مراكز البيانات الجديدة.

هناك أيضًا حالة عدم يقين حول مدة استمرار وتيرة الاستثمار الحالية في الذكاء الاصطناعي.

قال محلل DA Davidson جيل لوريا لـMarketWatch إن أي توقع بأن إيرادات AWS ستصل إلى تريليون دولار هو "تخمين جريء."

يعتقد أن AWS قد تنمو معقولًا بنسبة 40% إلى 50% هذا العام، لكنه حذر من أن "الاستقراء إلى ما بعد ذلك أكثر من كونه طموحًا."

"لا توجد معلومات حاسمة لدى السيد جاسي أو أي شخص آخر لقياس سوق لم يكن موجودًا حتى قبل ثلاث سنوات،" قال لوريا.

للمستثمرين في أمازون، فإن هدف التريليون دولار لأمازون ويب سيرفيسز يُعتبر بالتالي أفضل كإشارة طويلة الأجل لطموحات الشركة منه كتوقع أرباح قصير الأجل.

حتى إذا أخفقت AWS في الوصول إلى ذلك الرقم، فإن الطلب المستدام على الذكاء الاصطناعي وتوسيع البنية التحتية وتحسين تحقيق الإيرادات من السعة الحاسوبية قد يجعل قسم السحابة محفزًا قويًا لنمو أمازون المستقبلي.