سامسونج وSK Hynix تتحديان هبوط 6% لأسهم الرقائق الأمريكية: ما الذي تراه كوريا؟

ارتفعت Samsung Electronics وSK Hynix في سيول يوم الثلاثاء، متحديتين موجة بيع أشباه الموصلات التي اجتاحت وول ستريت خلال الليل بينما أعاد المستثمرون تقييم ما إذا كانت الدعوات لتقليل تطوير الذكاء الاصطناعي تعني ضعف طلب الرقائق.

ارتفعت أسهم Samsung بنسبة 0.7% وتقدمت SK Hynix بنسبة 1.82% بحلول الساعة 11:20 صباحًا، بينما ظل مؤشر KOSPI شبه ثابت.

جاءت هذه التحركات بعد هبوط مؤشر PHLX لأشباه الموصلات بنسبة 5% يوم الاثنين، عندما تعرّضت شركات الرقائق المرتبطة بالذكاء الاصطناعي للضغط بفعل مخاوف من أن وتيرة أبطأ في تطوير نماذج الجيل المتقدم قد تقلص الإنفاق على البنية التحتية.

الانفصال أقل دراماتيكية مما يبدو، إذ إن أسهم شركات الذاكرة الكورية كانت قد استوعبت بالفعل جزءًا كبيرًا من الصدمة في جلسة سابقة.

كوريا سعّرت مخاوف الذكاء الاصطناعي أولاً

هبطت Samsung بنسبة 4.05% يوم الاثنين وتراجعت SK Hynix بنسبة 6.35%، ما ساهم في خفض KOSPI بنسبة 3.26%.

لذلك تفاعل سوق سيول مع نقاش تباطؤ الذكاء الاصطناعي قبل أن تشهد وول ستريت موجة بيع أشباه الموصلات الخاصة بها.

التعافي يوم الثلاثاء يشير إلى أن المستثمرين لم يكونوا على استعداد لبيع نفس الهواجس مرتين دون دليل على تراجع الطلبات أو نشر الخوادم أو استهلاك الذاكرة.

مع ذلك، فليس تصويتًا شاملاً بالثقة، إذ باع المستثمرون الأفراد أكثر من 13 تريليون وون من أسهم Samsung وSK Hynix بين الأول والحادي عشر من سبتمبر، بينما قلل المستثمرون الأجانب أيضًا من تعرضهم.

استحوذت مشتريات الشركات من أسهم الخزينة على معظم تلك المبيعات.

نقص المعروض من الذاكرة يعقّد الحجة البيعية

أبسط تسلسل هابط هو أن تباطؤ تطوير الذكاء الاصطناعي يؤدي إلى خفض نفقات رأس المال، وتقليل وحدات التسريع، وفي النهاية تراجع طلب الذاكرة.

لكن ظروف الإمداد الحالية تجعل تلك العلاقة أقل وضوحًا.

قال بن بارينجر، رئيس أبحاث التكنولوجيا العالمي في Quilter Cheviot، لقناة CNBC إن قدرة الاستدلال تظل محدودة حتى إذا تباطأ التدريب وإطلاق النماذج.

وقال: «الطلب لا يزال يفوق العرض بكثير»، مجادلًا بأن تباطؤًا طفيفًا قد لا يضر بإيرادات الشركات بشكل كبير.

أفادت TrendForce هذا الشهر أن إيرادات صناعة DRAM قفزت 59.5% على أساس ربع سنوي في الربع الثاني لتصل إلى نحو 154.73 مليار دولار.

وأوضحت أن خوادم الذكاء الاصطناعي تدفع الطلب على HBM وذاكرة الخوادم عالية السعة بينما تظل مخزونات الموردين منخفضة تاريخيًا.

كما تتوقع شركة البحوث أن يستمر نقص DRAM للخوادم وارتفاع الأسعار حتى عام 2027 مع تحول الطاقة الإنتاجية نحو HBM.

هذا النقص يؤثر بالفعل على أسعار الرقائق. رفع موردو رقائق الذكاء الاصطناعي الصينيون أسعار بعض المنتجات بنحو 20% إلى 50% مع زيادة تكاليف HBM نتيجة النقص.

كوريا تراقب مسار تحوّل أرباح الذكاء الاصطناعي

الحجة الاستثمارية الأكبر في كوريا هي أن إنفاق الذكاء الاصطناعي قد يكافئ موردي الذاكرة أكثر من مصممي وحدات معالجة الرسوم فقط.

قال كيم دونغ-وون، رئيس الأبحاث في KB Securities لصحيفة Seoul Economic Daily: «في العام المقبل، سينتقل مركز الأرباح من وحدات معالجة الرسوم إلى الذاكرة».

تساعد هذه النظرة في تفسير سبب تمكن Samsung وSK Hynix من التداول بشكل مختلف عن Nvidia وأسماء أشباه الموصلات الأمريكية الأخرى.

إيراداتهما مرتبطة بشكل متزايد بتسعير الذاكرة، ونقص HBM، وطلب الخوادم بدلاً من الاعتماد فقط على سرعة إصدار النموذج المتقدم التالي.

المخاطرة هي أن هذا التمييز سيختفي في نهاية المطاف.

قال كريستوفر وود، رئيس استراتيجية الأسهم العالمي في Jefferies لصحيفة Korea Times، إن الخطر الأكبر هو أن تقرر الأسواق أن الشركات لن تتمكن من «تحقيق عائد مادي من نفقات رأس المال هذه».

إذا استنتج مزودو السعة الضخمة أن استثماراتهم الضخمة في الذكاء الاصطناعي لا يمكنها تحقيق عوائد كافية، فإن خفض الإنفاق سيؤثر في النهاية على وحدات معالجة الرسوم والخوادم والذاكرة على حد سواء.