Proč akcie Netflixu vzrostly poté, co ustoupil od dohody s Warner Bros

Akcie Netflixu prudce vzrostly v předobchodním obchodování v pátek poté, co společnost odstoupila od vysoce rizikového dražebního boje o Warner Bros. Discovery — krok, který investoři vykládali jako projev finanční disciplíny spíše než promarněné příležitosti.

Akcie vzrostly v předobchodním obchodování v pátek o 8,45 % poté, co streamovací gigant potvrdil, že nebude konkurovat nabídkě Paramount Skydance Corp. na převzetí za $111 billion.

Rozhodnutí ukončilo měsíce trvající souboj o studio a streamovací aktiva a přesunulo pozornost investorů z rizik spojených s uzavíráním transakcí na stabilitu rozvahy.

Investoři odměňují kapitálovou disciplínu

Netflix se dříve dohodl na akvizici studiových a streamovacích aktiv Warneru za přibližně $82.7 billion, nabízejíc $27.75 za akcii.

Paramount Skydance přišla s revidovanou nabídkou $31 za akcii, která překonala Netflix a nakonec contest vyhrála.

Spoluhlavní výkonní ředitelé Ted Sarandos a Greg Peters zopakovali, že revidovaná cena nutná k soutěžení již nebyla finančně atraktivní, a zdůraznili to, co vedení popisovalo jako disciplinovaný přístup.

Obavy investorů narůstaly již několik měsíců.

Akcie přibližně klesly o 40 % během pěti měsíců poté, co se informace o zájmu Netflixu o Warner Bros. stala veřejnou, protože trhy se obávaly, že by společnost mohla převzít více než $50 billion nového dluhu a odklonit se od svého modelu orientovaného především na streamování.

Navrhovaná transakce by vyžadovala, aby Netflix uváděl filmy Warner Bros. v kinech po dobu alespoň 45 dnů a prodal některé televizní pořady třetím stranám, což by znamenalo výraznou strategickou změnu.

Tím, že ustoupil, se Netflix vyhýbá navyšování dluhu nebo zředění akcionářů kvůli financování mega-dohody, čímž nechává svou rozvahu čistší a výhled ziskovosti předvídatelnější.

„Nabídka vždy vypadala jako mix útoku a obrany – posilování obsahu a rozsahu, a zároveň zabránění konkurenci získat jakoukoli výhodu, ale za velmi vysokou cenu,“ uvedl Matt Britzman, senior analytik pro akcie ve společnosti Hargreaves Lansdown.

„Prozatím se trh zdá tuto situaci oceňovat jako výhru pro všechny.“

Paramount vítězí, hrozí přísné prověření

Paramount Skydance, podpořený miliardářem Larrym Ellisonem a vedený generálním ředitelem Paramountu Davidem Ellisonem, uspěl poté, co zahájil nepřátelskou kampaň a posílil své finanční závazky, včetně $45.7 billion vlastního kapitálu a $7 billion odstupného.

Akcie Paramountu vzrostly v předobchodním obchodování přibližně o 7,3 %, zatímco akcie Warner Bros. Discovery klesly o 1,98 %.

Očekává se však, že dohoda bude v USA i v Evropě čelit výraznému antimonopolnímu přezkumu, včetně probíhajícího vyšetřování v Kalifornii.

Analytici Morningstar uvedli: „V USA se domníváme, že Paramount má dostatečně dobré vztahy s prezidentskou administrativou, aby zmírnil obavy, a Ministerstvo spravedlnosti vytvořilo precedens při přehlížení fúze velkých studií, když Disney koupil Fox.“

Zpětné odkupy a organický růst opět v centru pozornosti

S převažující nabídkou Paramountu obdrží Netflix $2.8 billion jako poplatek za zrušení dohody a plánuje obnovit zpětné odkupy akcií.

Analytici Raymond James uvedli, že zpětné odkupy by mohly být primárním využitím kapitálu, zatímco MoffettNathanson naznačil, že společnost by mohla rozšířit sportovní práva nebo licenční dohody, podobně jako v nedávné smlouvě na filmy Sony Group.

Reakce trhu odráží obnovenou důvěru v samostatnou růstovou strategii Netflixu.

Se více než 325 miliony předplatitelů, s přibližně $20 billion plánovanými ročními výdaji na programování a s tržní hodnotou $357 billion zůstává společnost výrazně větší než Paramount a Warner Bros.