Válka v Íránu zvyšuje riziko kolapsu amerického akciového trhu, varuje Ed Yardeni

Americké akcie čelí rostoucím rizikům poklesu, protože eskalující válka v Íránu narušuje globální trhy a vyvolává obavy z inflace, uvedl zkušený tržní stratég Ed Yardeni.

Ve svém nejnovějším výhledu Yardeni zvýšil pravděpodobnost kolapsu trhu letos na 35 %, oproti dřívějším 20 %.

Současně výrazně snížil šance na tzv. „meltup“ — rally převážně taženou entusiasmem investorů spíše než fundamenty — na pouhých 5 % z 20 %.

Přehodnocení odráží rostoucí nejistotu na finančních trzích, protože ceny ropy vystoupily nad $100 za barel a investoři se připravují na ekonomické dopady prodlouženého geopolitického konfliktu na Blízkém východě.

Ropný šok ztěžuje ekonomický výhled

Strmý nárůst cen ropy se stal hlavní starostí jak pro trhy, tak pro tvůrce hospodářské politiky.

Vyšší náklady na energii hrozí zpomalením ekonomického růstu a zároveň zvyšováním inflace — kombinace, která by mohla zkomplikovat rozhodování Fedu.

Yardeni varoval, že centrální banka se může ocitnout v obtížné situaci, pokud ropný šok přetrvá.

„Americká ekonomika a akciový trh se v současnosti ocitly v úzké situaci kvůli Íránu. Stejně tak Fed,“ napsal Yardeni v poznámce. „Pokud ropný šok přetrvá, dvojnásobný mandát Fedu by se ocitl mezi rostoucím rizikem vyšší inflace a zvyšující se nezaměstnaností.“

Ceny ropy vystoupily v důsledku obav z narušení dodávek souvisejících s pokračujícím konfliktem na Blízkém východě, což zvyšuje vyhlídku, že inflační tlaky mohou zůstat delší dobu vyšší, než se dříve očekávalo.

Investoři už začali snižovat očekávání ohledně snížení úrokových sazeb Fedu.

Trhy přecházejí do defenzivního nastavení

Finanční trhy začaly odrážet zvýšenou nejistotu.

Index Bloomberg Dollar Spot vzrostl téměř o 2 % od začátku války, což zdůrazňuje přesun k aktivům považovaným za bezpečný přístav.

Americké akcie se zatím ukázaly jako do určité míry odolnější než jejich globální protějšky.

S&P 500 minulý týden klesl asi o 2 %, ve srovnání s poklesem 3,7 % v nejširším ukazateli globálních akcií od MSCI.

Analytici říkají, že relativní odolnost částečně odráží větší energetickou soběstačnost Spojených států ve srovnání s regiony, jako je Asie.

Nicméně náznaky rostoucí opatrnosti mezi investory jsou zřetelnější.

Futures na S&P 500 klesly v asijských obchodních hodinách v pondělí o více než 2 %, což naznačuje další tlak na americké akcie.

Hedgeové fondy také zvýšily krátké pozice v amerických burzovně obchodovaných fondech (ETF) zaměřených na akcie.

Současně index Cboe VIX — široce sledovaný ukazatel tržní volatility — vystoupal na nejvyšší úroveň od dubnových tarifních otřesů.

Dluhopisové trhy také reagují na riziko inflace.

Výnosy benchmarkových 10letých amerických státních dluhopisů vzrostly o šest bazických bodů, protože obchodníci započítali možnost vyšší inflace.

Očekávání ohledně snížení sazeb ze strany Fedu se tomu přizpůsobila.

Investoři nyní odsouvají načasování příštího čtvrtprocentního snížení na září, oproti dřívějším očekáváním posunu v červenci.

Někteří obchodníci s opcemi na dluhopisy dokonce vsázejí, že centrální banka letos sazby vůbec nesníží.

Dlouhodobý výhled zůstává pozitivní

Přes krátkodobá rizika zůstává Yardeniho širší výhled pro americkou ekonomiku relativně optimistický.

Nadále přisuzuje 60% pravděpodobnost tomu, co nazývá scénářem „Roaring 2020s“ do konce roku.

Rámec předpokládá období udržitelného ekonomického růstu podporovaného silným růstem produktivity.

Při pohledu do budoucna stratég vidí ještě vyšší pravděpodobnost, že tento trend bude pokračovat.

Yardeni přisuzuje 85% pravděpodobnost pokračování „Roaring 2020s“ v nadcházejícím desetiletí a 15% pravděpodobnost opětovného výskytu stagflace z 70. let.

Varoval však, že tržní sentiment se může rychle otočit, pokud inflační očekávání začnou výrazně růst.

„Pokud investoři začnou očekávat stagflaci, je pravděpodobnější medvědí trh,“ napsal.

Prozatím se investoři soustředí na vývoj konfliktu v Íránu a na to, zda rostoucí ceny energií přejdou v trvalejší ekonomické tlaky.