DCF model naznačuje, že akcie Nebius jsou 'nadhodnocené' – měli byste je prodat?

Nebius Group (NASDAQ: NBIS) dnes ráno vyskočila o dalších 15 % poté, co investoři ocenili obrovskou infrastrukturní smlouvu za $27 billion s Meta Platforms (NASDAQ: META).

Ve srovnání s letošním minimem se akcie NBIS při psaní tohoto článku obchodují s pozoruhodným růstem o 80 %.

Avšak zatímco trh je momentálně v euforii „kupovat za každou cenu“ ohledně poskytovatelů AI výpočetního výkonu – konvenční „diskontovaný peněžní tok (FCF)“ model naznačuje, že akcie Nebius jsou při současných úrovních „nadhodnocené“.

Opravňuje to ale k agresivní realizaci zisků v pondělí? Podívejme se!

Stanovení reálné hodnoty akcií Nebius

Náš model DCF používá agresivní předpoklady pro určení reálné hodnoty akcií NBIS.

To zahrnuje ambiciózní cíl vedení na tržby ve výši $3.2 billion letos – a pompézních 45% složenou roční míru růstu (CAGR) až do konce tohoto desetiletí.

Použili jsme vážené průměrné náklady kapitálu (WACC) ve výši 12,5 %, abychom zohlednili vysoké CAPEX potřebné k udržení konkurenční výhody jejich datových center.

I přes tyto optimistické projekce – a za předpokladu, že marže volného peněžního toku porostou na zdravých 20 % s dozráváním infrastruktury – model dává odhadovanou vnitřní hodnotu pouhých zhruba $94.

S tím, že Nebius Group se momentálně obchoduje kolem $130, je společnost oceněna zhruba o 38 % nad svou fundamentální hodnotou, což naznačuje, že současní kupující platí za růst, který se nemusí projevit po celá léta.

Trh momentálně promítá „blue sky“ scénář, který daleko přesahuje agresivní odhady společnosti.

Dnešní pohyb ceny po dohodě s Meta posunul akcie Nebius do oblasti „momentum“, kde se obchodují spíše kvůli nedostatku AI výpočetního výkonu než na základě současných fundamentů peněžních toků.

Znamená to, že byste dnes měli prodat akcie NBIS?

Ačkoliv model DCF signalizuje, že akcie NBIS jsou aktuálně nadhodnocené, prudce rostou především proto, že investoři platí prémii za „zajištění dodávek“.

Díky dnešní dohodě s META a dřívější smlouvě s Microsoftem má Nebius Group prakticky obsazenou kapacitu na roky dopředu, což činí její budoucí příjmy dluhopisově jistými z hlediska jejich předvídatelnosti.

Navíc $2 billion investice od Nvidia oznámená minulý týden je vnímána jako zásadní událost snižující riziko, která snižuje vnímané WACC firmy, což by výrazně zvýšilo DCF reálnou hodnotu.

Proto zůstává Wall Street i nadále optimistická vůči akciím Nebius.

Konsenzusní doporučení pro NBIS je nyní „mírně kupovat“, přičemž průměrný cílový kurz kolem $154 naznačuje potenciální nárůst přibližně o dalších 20 %.

Celkově, pokud jste value investor, současné ocenění NBIS skutečně vypadá naddimenzované při poměru cena/tržby (P/S) přibližně 54x.  

Ale pro růstového investora, který věří, že dnešní dohoda s Meta Platforms za $27 billion může být jen první z mnoha, ospravedlňuje současnou cenu $129 na akcii tuto amsterdamskou firmu zaměřenou na AI infrastrukturu.