UniCredit zvýší podíl v Commerzbank nad 30 %, vylučuje převzetí

Italská UniCredit oznámila, že plánuje zahájit nabídku ke zvýšení svého podílu v Commerzbank nad klíčový práh 30 %, zároveň však zdůraznila, že nemá v úmyslu usilovat o plnou kontrolu německého úvěrového ústavu.

Tento krok představuje nejnovější vývoj v postupné expanzi UniCredit do jedné z největších německých bank a v případě schválení by mohl přetvořit akcionářskou strukturu Commerzbank.

Milánská banka již drží přibližně 28 % Commerzbank, včetně zhruba 26.04 % prostřednictvím přímého vlastnictví akcií a zbytku prostřednictvím total return swapů.

Orientace kolem regulačního prahu 30 %

Práh 30 % je v Německu kritickou regulační hranicí, protože jeho překročení obvykle vyžaduje, aby investor zahájil formální nabídku na převzetí.

Nabídka UniCreditu je navržena tak, aby tento kritický bod překročila, aniž by nutně vyvolala plné převzetí.

„To by odstranilo nutnost, aby UniCredit průběžně upravoval svůj podíl tak, aby zůstal pod hranicí 30 % v důsledku probíhajícího programu zpětného odkupu akcií Commerzbank, a umožnilo by mu poté volně navyšovat svůj podíl na otevřeném trhu či jinak,“ uvedl UniCredit v pondělí ve svém prohlášení.

Generální ředitel Andrea Orcel uvedl, že banka neočekává, že by se její podíl výrazně zvýšil nad hranici 30 % a odmítl pravděpodobnost úplného převzetí.

„Scénář úplného převzetí je nepravděpodobný,“ uvedl Orcel v komentářích, které citovala agentura Reuters.

Dodal, že přímé získání německého úvěrového ústavu by mohlo spotřebovat přibližně 200 bazických bodů kapitálu UniCreditu.

Detaily nabídky a ocenění

UniCredit uvedl, že směnný poměr pro akciovou nabídku určí v nadcházejících dnech německý finanční regulátor.

Banka očekává, že poměr bude kolem 0.485 akcie UniCredit za každou akcii Commerzbank.

Na základě tohoto odhadu by nabídka ocenila akcie Commerzbank na přibližně €30.80 za kus, což představuje prémii zhruba 4.1 % oproti páteční závěrečné ceně německé banky.

Návrh implikuje celkové ocenění přibližně €34.9 billion pro Commerzbank, podle údajů o počtu akcií sestavených společností FactSet.

UniCredit uvedl, že očekává formální zahájení nabídky začátkem května.

Banka uspořádá mimořádnou valnou hromadu dne 4. května, aby získala souhlas akcionářů se zvýšením kapitálu potřebným k podpoře transakce.

Němečtí zainteresovaní aktéři bedlivě sledují

Německá vláda zůstává jedním z největších akcionářů Commerzbank s podílem přibližně 12.72 % banky.

Mezi další významné investory patří BlackRock s přibližně 5.73 % a Norges Bank Investment Management s přibližně 3.14 %.

Regionální orgány v Německu uvedly, že UniCreditův návrh pečlivě prostudují.

Boris Rhein, předseda vlády spolkové země Hesensko, kde má Commerzbank sídlo, řekl, že stát nabídku „prozkoumá pečlivě a bez předsudků“.

Dodal, že zachování role Frankfurtu jako předního evropského finančního centra zůstává prioritou a že je třeba vzít v úvahu zájmy zaměstnanců a klientů Commerzbank, především v sektoru malých a středních podniků.

Postupné navyšování pozice UniCredit

UniCredit začal budovat svůj podíl v Commerzbank v roce 2024, kdy získal přibližně 9 % akciového kapitálu banky.

Později toho roku zvýšil svůj potenciální podíl na zhruba 28 % za použití derivátových smluv.

V březnu 2025 Evropská centrální banka autorizovala UniCredit k získání přímého podílu až do 29.9 % v Commerzbank.

Přes strategická manévrování akcie obou bank v letošním roce klesly.

Akcie UniCreditu jsou od začátku roku v mínusu přibližně 10.5 %, zatímco akcie Commerzbanku za stejné období klesly více než o 18 %.