Je Nvidia nyní hodnotovou akcií? Proč někteří odborníci říkají ano

Na Wall Street roste počet hlasů, které začínají nahlížet na Nvidia — dlouho považovanou za symbol boomu umělé inteligence — neočekávaným způsobem: jako na hodnotovou akcii.

Tato změna vnímání přichází i přesto, že výrobce čipů nadále dominuje trhu s hardwarem pro AI.

Avšak vzhledem k tomu, že její tržní kapitalizace již dosahuje vysokých hodnot a očekávání exponenciálního růstu se zmírňují, investoři přehodnocují, jak společnost oceňovat.

Televizní moderátor Jim Cramer tento týden výstižně shrnul náladu, když řekl, že Nvidia se v podstatě stala hodnotovou akcií, což odráží širší přehodnocení mezi účastníky trhu.

Růstový příběh vykazuje známky ochlazení

Navzdory silným fundamentům a pokračující inovaci se akciím Nvidia nedaří prorazit z úzkého obchodního pásma.

Od loňského léta se akcie z velké části drží v rozmezí $180–$190, a to i po pozitivně přijatých oznámeních produktů na konferenci GTC.

Zdá se, že investoři přesouvají pozornost v rámci ekosystému AI a čím dál častěji se zaměřují na příležitosti v přilehlých segmentech, jako jsou paměťové čipy a optické sítě, místo na samotného dominantního hráče.

Ačkoliv tržby a peněžní toky Nvidie pokračují v růstu, vyhlídka na to, že se společnost znovu zdvojnásobí ze svého již vysokého základu, se v krátkodobém horizontu jeví jako méně pravděpodobná.

Posun k návratům akcionářům posiluje argument pro přecenění jako hodnotové akcie

Nvidia se obchoduje na forwardovém poměru cena/zisk těsně nad 21×, zhruba v souladu s průměrem S&P 500, což naznačuje, že již není oceňována s prudkou prémií typickou pro technologické akcie s vysokým růstem.

"Ale podle jiných měřítek se Nvidia chová spíše jako hodnotová akcie než jako růstový titul," napsal Barron's.

Klíčovým faktorem za vyvíjejícím se narativem je rostoucí zaměření Nvidie na vracení kapitálu akcionářům.

Společnost naznačila, že plánuje distribuovat 50% svého volného cash flow formou dividend a zpětného odkupu akcií.

Projekce naznačují, že volné cash flow by mohlo v roce 2026 dosáhnout $171.76 billion, což by se přeložilo do více než $85 billion vrácených investorům.

Tento přístup přirovnávají k Applu, který dlouhodobě upřednostňuje návraty akcionářům a získává prémiové ocenění navzdory otázkám ohledně svého růstového vývoje.

"Je to srovnání, které nemusí akcionáře nadchnout, protože Apple čelí otázkám ohledně své inovační výkonnosti v posledních letech. Ale konzistentní návraty Applu vedly k prémiovému ocenění, přičemž výrobce iPhonů se nyní obchoduje na forwardovém PE přes 28×," napsal Barron's.

"Pokud by Nvidia dokázala to napodobit, akcionáři by byli odměněni, i když by to nebyly zdaleka tak výbušné zisky jako v minulosti," uváděl článek.

Ukazatele upravené o růst podporují býčí názor

Pod ukazatelem cena/kniha (price-to-book) je poměr pod 1 obvykle považován za atraktivní, což naznačuje, že akcie se obchoduje pod účetní hodnotou aktiv.

Napríklad poměr 0.8 naznačuje, že investoři v podstatě platí $0.80 za každý $1 aktiv.

Na tomto základě se akcie jeví jako drahá.

Poměr Nvidie se pohybuje kolem 29, výrazně výše než u konkurentů jako Amazon a dokonce maloobchodních gigantů jako Walmart a Costco.

Někteří analytici však varují, že takové ukazatele nemusí plně zachycovat hodnotu moderních technologických firem, zejména těch poháněných nehmotnými aktivy a rychlými cykly inovací.

Michael Lebowitz, portfolio manager ve RIA Advisors řekl MarketWatch, že poměr cena/kniha může být slabým ukazatelem pro určení hodnotových akcií, a to může být obzvlášť pravda u technologických společností s vysokým růstem.

Místo toho radí investorům podívat se na růst zisků pomocí poměru P/E k růstu (PEG), protože podle něj poskytuje relevantnější měřítko tím, že váže ocenění akcie na tempo očekávaného růstu zisku.

Podle tradičních ukazatelů se Nvidia jeví jako drahá, s poměrem cena/kniha kolem 29, ve srovnání zhruba s 6 u Amazonu, podle dat FactSet.

Ten samý poměr činí přibližně 9.5 u Walmartu a 14.3 u Costco, což naznačuje, že tito maloobchodníci se zdají být atraktivněji oceněni než Nvidia, byť méně než Amazon.

Avšak zohlednění růstu pomocí PEG poměru vykresluje jiný obraz.

Silné výhledy zisků Nvidie posouvají její PEG poměr na přibližně 0.78, což naznačuje potenciální podhodnocení pro investory zaměřené na růst zisku, zatímco Walmart a Costco se na tomto základě jeví méně přesvědčivě, s poměry 5.76 a 5.2.

"Pokud provedete jakýkoli realistický dopředu hledící ocenovací rozbor, rychle zjistíte, že Walmart rozhodně není hodnotovou akcií, a Nvidia je hodnotovou akcií — a mohla by být dokonce považována za hluboce diskontovanou hodnotovou akcii," řekl Lebowitz MarketWatch.

"Jsem hodnotový investor a poprvé za čtyři roky kupuji Microsoft," řekl Chris Grisanti, hlavní tržní stratég a portfolio manažer ve společnosti MAI Capital Management, serveru MarketWatch.

"Z podstaty se stavím proti nákupu akcií jako Nvidia, které jsou tak oblíbené na trhu, ale nemohu se na tu matematiku podívat a odvrátit se od ní. Je to prostě příliš přesvědčivé. Poprvé v našem hodnotovém portfoliu jsme koupili akcie Nvidie."