Akcie FS KKR klesají po snížení ratingu Moody’s na úroveň junk, roste úvěrové napětí

Akcie FS KKR Capital Corp prudce klesly poté, co Moody’s snížil rating soukromého úvěrového fondu spravovaného KKR na úroveň junk, což zesílilo obavy investorů ze zhoršující se kvality aktiv a slabých zisků.

Akcie letos klesly o více než 31 %, což odráží rostoucí tlak z nárůstu úvěrů, u nichž dlužníci přestali splácet, a širšího napětí v sektoru soukromého úvěrování.

Snížení ratingu způsobeno zhoršující se kvalitou aktiv

Moody’s Ratings snížila hodnocení FS KKR Capital Corp na úroveň junk.

Moody’s snížila rating dluhu fondu o jeden stupeň z Baa3 na Ba1, čímž jej zařadila do neinvestičního pásma. 

Agentura uvedla, že snížení odráží výrazné zhoršení kvality aktiv ve srovnání s konkurenty.

„Snížení odráží pokračující problémy FSK s kvalitou aktiv, které vedly k nižší ziskovosti a větší erozi čisté hodnoty aktiv v čase ve srovnání s jinými společnostmi typu business development company (BDC),“ uvedla agentura Moody’s.

Hlavním problémem je prudký nárůst úvěrů v prodlení — tedy těch, u nichž dlužníci přestali splácet — které na konci roku 2025 dosáhly 5,5 % z celkových investic. 

To patří mezi nejvyšší úrovně mezi hodnocenými společnostmi typu BDC.

Fond, který půjčuje soukromým společnostem ze segmentu middle-market v USA, byl také upozorněn kvůli strukturálním rizikům. 

Moody’s upozornila na jeho relativně vyšší zadlužení, větší expozici vůči půjčkám se splátkami naturou (payment-in-kind, PIK) a nižší podíl úvěrů s prvním zástavním právem ve srovnání s konkurenty, což by v poklesu mohlo zesílit ztráty.

Slabé zisky a reakce trhu

Finanční výsledky jsou rovněž pod tlakem. 

FS KKR Capital vykázal čistou ztrátu 114 milionů USD ve čtvrtém čtvrtletí a za celý rok 2025 dosáhl podle Moody’s pouze 11 milionů USD čistého zisku.

Zhoršení ziskovosti spolu s obavami o kvalitu aktiv výrazně zatížilo důvěru investorů. 

Akcie fondu v úterním dopoledním obchodování klesly přibližně o 4 % a od začátku roku vykazují pokles přes 31 %.

Fondy jako FS KKR se obvykle spoléhají na vydávání dluhu, aby zvýšily výnosy. 

V důsledku toho by snížení na úroveň junk mohlo zvýšit náklady na financování, potenciálně stlačit budoucí výnosy a omezit finanční flexibilitu.

Navzdory snížení se společnost snažila ujistit investory o své finanční pozici.

„FSK zůstává navzdory rozhodnutí dobře pozicována,“ uvedl mluvčí fondu v reportáži CNBC. 

„Má silnou, dobře rozvrstvenou strukturu závazků bez nezajištěných splatností v roce 2026 a s omezenými blízkými splatnostmi, což nám umožňuje nadále podporovat naše portfoliové společnosti a orientovat se v současném tržním prostředí.”

Sektor soukromého úvěrování čelí širšímu napětí

Snížení přichází uprostřed širších známek napětí v rychle se rozvíjejícím trhu soukromého úvěrování. 

Rostoucí obavy z potenciálních ztrát z úvěrů — zejména v sektorech jako software a příbuzné služby — vyvolaly zvýšené žádosti o odkup od drobných investorů.

FS KKR má významnou expozici vůči úvěrům v oblasti softwaru, které na konci roku 2025 tvořily 16,4 % jeho portfolia, což zvyšuje obavy investorů z rizika koncentrace.

Správci aktiv v celém odvětví, včetně velkých hráčů jako Blackstone a Blue Owl, čelili zvýšeným žádostem o výběry; v některých případech zavedli omezení odkupů, aby zvládli tlak na likviditu.

Události naznačují možný zlom pro sektor, který se v uplynulém desetiletí rychle rozrostl, poháněný poptávkou investorů po vyšších výnosech v prostředí nízkých sazeb.