HDFC Bank klesá, JPMorgan i Jefferies vidí prostor pro růst ocenění

Akcie HDFC Bank jsou letos pod trvalým tlakem, klesly více než o 26 % a zaostávají za svými konkurenty i širším trhem, přestože makléřské firmy po prudké korekci začínají být na titul čím dál optimističtější.

Nedávné podvýkony vedly globální makléřskou společnost JPMorgan k povýšení doporučení na akcii z „Neutral“ na „Overweight“, s odkazem na příznivější poměr rizika a výnosu na současných úrovních.

Společnost stanovila cílovou cenu na ₹1,010, což naznačuje potenciální nárůst přibližně o 33 % oproti současným cenám.

Samostatně Jefferies potvrdil doporučení „Buy“ pro banku a udržel cílovou cenu ₹1,240, což znamená nárůst zhruba o 64 %.

Ocenění dosáhlo víceletých minim

JPMorgan uvedl, že ocenění HDFC Bank kleslo na nejnižší úrovně od oznámení fúze v dubnu 2022.

Akcie se nyní obchodují přibližně na 1,5násobku odhadovaného poměru cena/kniha pro FY28, což představuje 16leté minimum pro banku.

Pokles banky byl výrazně strmější ve srovnání s konkurenty.

Zatímco ICICI Bank od začátku roku klesla asi o 8 % a index Nifty 50 zhruba o 13 %, HDFC Bank během stejného období ztratila více než 24 %.

Výsledkem je, že akcie nyní obchodují se slevou 17 % vůči ICICI Bank na 12měsíčním očekávaném poměru cena/kniha, což je obrat oproti historickému prémiu a činí ocenění pro investory atraktivnějším.

Faktory podpory oživení

Povýšení doporučení JPMorganu vychází ze tří klíčových faktorů, které by mohly podpořit obrat v cenovém vývoji akcie.

Za prvé, makléř očekává oživení růstu úvěrů v celém systému, které by mohlo zvýšit úvěrovou aktivitu napříč bankovním sektorem.

Za druhé, vidí prostor pro zlepšení návratnosti aktiv, protože dražší vypůjčené prostředky budou postupně nahrazovány levnějšími vklady, což by zmírnilo tlak na marže.

Za třetí, silná historie banky v přezkumech kvality aktiv a její robustní základna závazků ji dobře postavily v proměnlivém makroprostředí, kde investoři obvykle upřednostňují velké, dobře kapitalizované věřitele.

Makléř dodal, že zatímco napjaté prostředí vkladů může i nadále zatěžovat zisky v krátkodobém horizontu, přičemž jeho odhady pro FY26–FY28 jsou mírně pod konsensem, většina tohoto rizika se zdá být již v cenách zohledněna.

Jefferies řadí banku mezi hlavní favority sektoru

Makléřská společnost nadále řadí banku mezi své hlavní tipy v sektoru.

Jefferies zdůraznil, že nedávné podvýkony akcie byly způsobeny obavami z přechodů v vedení a z možného dopadu geopolitických napětí v Západní Asii.

Neočekávaná rezignace předsedy představenstva na částečný úvazek Atanu Chakrabortyho začátkem tohoto měsíce přidala k nejistotě investorů.

Chakraborty uvedl rozdíly týkající se „hodnot a etiky“, což vyvolalo prudký výprodej, který během několika obchodních seancí vymazal miliardy tržní hodnoty.

Ačkoli banka a regulátoři objasnili, že neexistují žádné problémy v oblasti správy ani finanční nesrovnalosti, událost udržela investory opatrné.

Výhled závisí na jasnosti a provedení

Jefferies uvedl, že ocenění zůstávají atraktivní: akcie se obchodují přibližně na 1,6násobku odhadované upravené účetní hodnoty pro FY27 a zhruba na 13násobku zisku, úrovně, které představují diskont oproti velkým soukromým konkurentům.

Makléř dodal, že citlivost na vyšší úvěrové náklady a pomalejší růst výnosů se jeví jako zvládnutelná, zatímco silná kvalita aktiv banky a její profil návratnosti vlastního kapitálu poskytují určitý stupeň odolnosti.

Analytici se domnívají, že větší jasno ohledně událostí na úrovni představenstva, včetně jmenování nového předsedy a prodloužení mandátu generálního ředitele, by mohlo sloužit jako klíčové katalyzátory pro přecenění.

Akcie HDFC Bank se v pondělí obchodovaly přibližně o 2,8 % níže, což odráží pokračující volatilitu, přestože dlouhodobí investoři váží zlepšující se fundamenty proti krátkodobým nejistotám.