Nejhorší čtvrtletí S&P 500 od roku 2022 tlačí 60/40 portfolia pod tlak

Američtí investiční poradci varují klienty před rozšiřujícím se spektrem rizik vstupujících do druhého čtvrtletí, uvádějíce vyšší inflaci, rostoucí geopolitické napětí a vznikající napětí na trhu soukromých úvěrů, poté co index S&P 500 vykázal své nejhorší čtvrtletní výsledky od roku 2022, uvedla agentura Reuters.

Index v prvním čtvrtletí klesl o 4,6 %, čímž skončil období poznamenané nejistotou v oblasti politiky a tržní volatilitou.

10letý výnos amerických státních dluhopisů (Treasury) vzrostl na 4,44 %, zatímco zlato v březnu utrpělo pokles o 13 % — nejprudší měsíční propad od října 2008.

Současná slabost jak akcií, tak i dluhopisů otřásla důvěrou v konvenční konstrukci portfolií.

Nejistota v politice otřásá trhy víc než špatné zprávy

Poradci říkají, že potíže trhu vyplývají méně z ekonomických dat samotných a více z absence jasného směru v oblasti politiky.

„Trhy si poradí se špatnými zprávami,“ řekl Mark Stancato, managing director a wealth adviser ve VIP Wealth Advisors v Decaturu v Georgii.

Co trhy nezvládnou, je nedostatek jasnosti ohledně politiky a jejích cílů.

Jim Carroll, senior wealth adviser a specialista na pevné výnosy ve Ballast Rock Private Wealth v Charlestonu v Jižní Karolíně, uvedl, že klienti zůstávají zaměření na zahraniční konflikt a jeho dlouhodobé důsledky, na budoucí vývoj cen ropy a na vliv toků soukromého kapitálu na veřejné trhy.

„Trhy byly během dne poměrně rozkolísané, ale celkově měly relativně uspořádaný pokles a na konci čtvrtletí dokázaly většinu ztráty dohnat,“ řekl.

Současný pokles akcií i dluhopisů prověřuje model 60/40

Souběžný pokles akcií a státních dluhopisů v prvním čtvrtletí odhalil omezení přístupu 60/40, na který se investoři desetiletí spolehli, uvedl Jon Ulin, zakladatel Ulin & Co Wealth Management v Boca Raton na Floridě.

Dynamika je významná, protože tradiční model předpokládá, že dluhopisy rostou, když akcie klesají, čímž poskytují přirozené zajištění.

Tento vztah se během čtvrtletí rozpadl, což ponechalo diverzifikovaná portfolia s málo možnostmi úkrytu.

„Toto je jedna z nejtěžších ekonomických a tržních situací, které jsem kdy viděla,“ řekla Lisa Kirchenbauer, prezidentka a zakladatelka Omega Wealth Management v Arlingtonu ve Virginii.

Riziko stagflace a výhled na výdaje

Někteří poradci varují, že kombinace vysokých cen energií a narušených dodavatelských řetězců by mohla ekonomiku posunout směrem ke stagflaci.

David Haas, prezident a portfolio manager v Cereus Financial Advisors ve Franklin Lakes v New Jersey, řekl, že očekává, že inflace překročí 4 %, přičemž riziko recese roste kvůli vysokým cenám ropy a přetrvávajícím neefektivitám v dodavatelských řetězcích.

Očekává se, že majetné rodiny v nadcházejících měsících omezí výdaje, jak na ně začne doléhat kumulativní zátěž tržních ztrát, nákladů na energii a geopolitické nejistoty.

Úzkost klientů a meze uklidňování

Poradci hlásí, že přetrvávající tržní volatilita začíná klienty vyčerpávat emocionálně i finančně.

Kirchenbauer uvedla, že má pocit, že mnoho lidí je „omráčeno, zahlceno, vyděšeno“, a někteří už na hovory neodpovídají.

Změna v sentimentu klientů odráží širší posun v tom, jak investoři přistupují k riziku. Místo aplikování jediné metodiky napříč třídami aktiv nyní mnozí pečlivěji prověřují jednotlivé pozice, protože některé dlouho držené předpoklady o diverzifikaci a bezpečných přístavech jsou pod tlakem.

Na co poradci hledí ve 2. čtvrtletí?

S nástupem druhého čtvrtletí poradci říkají, že se budou soustředit na údaje o inflaci, pohyb cen energií, geopolitický vývoj a podmínky na trhu soukromých úvěrů.

Potenciální dopad umělé inteligence na produktivitu a kupní sílu spotřebitelů se rovněž začíná objevovat jako bod diskuse s klienty, spolu s rizikem, že prodloužené období vysokých cen ropy ekonomiku přivede do hlubšího zpomalení.