Proč akcie Blue Owl dnes klesají zhruba o 8 %

Blue Owl uvedla v dopisech akcionářům rozeslaných ve čtvrtek, že její vlajkový Blue Owl Credit Income Corp. (OCIC), který spravuje přibližně $36 billion aktiv, obdržel v prvním čtvrtletí žádosti o odkup odpovídající 21.9% jeho vydaných akcií.

Jeho menší, na technologie zaměřený fond OTIC zaznamenal ještě vyšší poptávku po výběrech — 40.7%.

V obou případech společnost omezila odkup na 5% akcií, v souladu s průmyslovými postupy navrženými tak, aby zabránily rozsáhlým výběrům, které by destabilizovaly portfolia.

Zvýšené žádosti o odkup v private credit fondech Blue Owl opět upozornily na rostoucí napětí v jednom z nejrychleji se rozvíjejících segmentů globálních financí.

Akcie Blue Owl po zveřejnění v předobchodním obchodování klesly zhruba o 8%.

Obavy z AI vedou investory k opatrnosti

Blue Owl připsala nárůst žádostí o odkup „zvýšeným tržním obavám týkajícím se dopadů AI na softwarové firmy,“ což odráží změnu v tom, jak investoři hodnotí riziko na kreditních trzích spojených s technologickým sektorem.

Společnost přiznala, že se rozšiřuje propast mezi vnímáním trhu a skutečným vývojem výkonu.

„Stále pozorujeme výrazné odpojení mezi veřejnou diskuzí o private credit a základními trendy v našem portfoliu,“ uvedla.

Fond zaměřený na technologie poznamenal, že „jak narušení na veřejných trzích a nejistota související s AI přetvářejí sentiment, disperze v celém sektoru roste,“ a dodal, že toto prostředí může vytvořit příležitosti k nasazení kapitálu za příznivějších podmínek.

Sektor čelí rostoucímu tlaku z výběrů

Rozsah žádostí o odkup u Blue Owl vyčnívá i v rámci sektoru, který se stále více spoléhá na limity výběrů pro řízení likvidity.

Zatímco většina firem vynucuje strop 5%, někteří konkurenti, včetně Blackstone a Cliffwater, povolili mírně vyšší výplaty, aby uklidnili investory.

Úrovně odkupů u Blue Owl byly výrazně vyšší než u konkurentů, což zdůrazňuje tlak, kterému čelí manažeři při vyvažování požadavků na likviditu a dlouhodobých investičních strategií.

Společnost uvedla, že aktivitu odkupů v jejím technologickém fondu zesílila koncentrovaná základna investorů, zejména v určitých kanálech správy majetku a regionech.

Naopak odlivy z vlajkového fondu byly způsobeny menším okruhem investorů; přibližně 90% akcionářů se rozhodlo zůstat investováno.

Přes zvýšené žádosti oba fondy v průběhu čtvrtletí zaznamenaly hrubé přílivy, což po uplatnění limitů odkupů vedlo pouze k mírným čistým odlivům.

Model private credit prochází stresovým testem

Události ukazují na širší stresový test pro odvětví private credit, které se během posledního desetiletí rychle rozrostlo poskytováním financování společnostem s ratingem pod investiční stupeň, často jako podpora private-equity buyoutů.

Odlivy investorů se v posledních měsících zrychlily; za poslední dvě čtvrtletí bylo z private credit fondů vybráno více než $11 billion.

Trend je poháněn obavami z potenciálních úpadků, zejména mezi softwarovými společnostmi, a otázkami, zda sektor nerostl příliš agresivně.

Situace si rovněž získala pozornost regulátorů.

Ministerstvo financí USA má svolat jednání s regulátory o rizicích a struktuře trhů private credit, zejména v době, kdy zákonodárci zvažují rozšíření přístupu k těmto investicím prostřednictvím penzijních plánů, jako jsou 401(k)s.

Mezi správci fondů se rýsuje rozdělení v tom, jak nakládat s žádostmi o odkup.

Některé společnosti povolují vyšší výplaty, aby udržely důvěru investorů, zatímco jiné se striktně drží limitů uvedených ve smluvních podmínkách fondů.