Ackmanova nabídka UMG (64 mld. USD) cílí na mezeru v ocenění a přesun na US kotaci

Aktivistický investor Pershing Square Capital Management uvedl v úterý, že plánuje akvizici Universal Music Group formou transakce kombinující hotovost a akcie v hodnotě přibližně €55,8 miliardy (64,4 miliardy $), což by mohlo posunout největší hudební vydavatelství na světě směrem k kotaci v USA a nabídnout akcionářům výraznou prémii.

Dohoda, zveřejněná v úterý, oceňuje UMG na €30,4 za akcii, což představuje prémii 78 % oproti závěrečné ceně z 2. dubna.

Podle podmínek by akcionáři obdrželi €5,05 za akcii v hotovosti spolu s 0,77 akcie v nově vzniklé entitě, což znamená celkovou hotovostní protihodnotu €9,4 miliardy (10,85 miliardy $).

Struktura dohody a reakce ceny akcií

Akcie UMG po oznámení v raném obchodování v Amsterdamu vystřelily až o 28 %, než část zisků smazaly a obchodovaly přibližně o 15 % výše.

Akcie jsou za letošní rok zhruba o 11 % níže. Akcie Vivendi a Bollore Group, oba klíčoví akcionáři, se rovněž posunuly výše.

Navrhovaná struktura zahrnuje sloučení UMG s Pershing Square SPARC Holdings Ltd., společností typu SPARC registrovanou u SEC, přičemž se očekává, že sloučená entita bude kótována na New York Stock Exchange.

Transakce má být dokončena do konce roku.

Ackman upozorňuje na nesoulad v ocenění

CEO Pershing Square Bill Ackman uvedl, že cílem dohody je řešit přetrvávající problémy, které od uvedení na burzu zatěžovaly výkon akcií UMG.

„Od uvedení UMG na burzu Sir Lucian Grainge a vedení společnosti odvádějí vynikající práci při pěstování a dalším budování světové umělecké sestavy a při dosahování silných podnikatelských výsledků,“ řekl Ackman.

„Akciová cena UMG však stagnovala v důsledku kombinace problémů, které nesouvisí s výkonem jejího hudebního byznysu, a co je důležité, všechny je lze touto transakcí řešit.“

Ackman poukázal na faktory včetně nejistoty ohledně zhruba 18% podílu Bollore Group, odložení kotace v USA a toho, co popsal jako „suboptimální“ komunikaci s akcionáři, jako hlavní příčiny slabšího výkonu akcií.

Dále poukázal na „nedostatečné ohodnocení ze strany investorů“ v ocenění podílu společnosti ve výši €2,7 miliardy ve streamovací službě Spotify.

Práva na hudbu se v posledních letech stala jednou z nejatraktivnějších alternativních tříd aktiv, poháněnou stabilními příjmy ze streamingu, synchronizačními smlouvami pro film a televizi a rostoucí monetizací prostřednictvím sociálních sítí.

Ackman prosazuje kotaci UMG v USA

UMG, domov světových umělců jako Taylor Swift, Drake a Lady Gaga, byla vyčleněna ze skupiny Vivendi a v roce 2021 uvedena na Euronext Amsterdam s počátečním oceněním €46 miliard.

V posledních měsících společnost zkoumala možnost kotace v USA, ale minulý měsíc tyto plány nakonec odložila s odkazem na tržní podmínky, které podnik podhodnocovaly.

Ackman důrazně prosazuje přesun primární kotace UMG do Spojených států s tím, že hlubší kapitálové trhy a lepší likvidita by mohly pomoci zúžit rozdíl mezi její obchodní cenou a vnitřní hodnotou.

Silné fundamenty podkládají odůvodnění dohody

Navrhovaná transakce přichází na pozadí solidních provozních výsledků.

UMG vykázala tržby €12,5 miliardy za rok 2025, což znamená meziroční nárůst 8,7 % při konstantních měnových kurzech.

Společnost si taktéž udržela dominantní postavení v globálních hudebních žebříčcích — devět z deseti nejvyšších míst v žebříčku IFPI Global Artist Chart v roce 2025 — což podtrhuje sílu jejího portfolia umělců.

Pokud bude dokončena, dohoda by znamenala zásadní posun v tržním postavení UMG, potenciálně by odemkla větší zájem investorů a lépe by společnost srovnala s jejími americkými kolegy v sektoru zábavy a technologií.