Pershing Square USA Billa Ackmana klesá při debutu; drobná poptávka zaostala

Akcie nově kotovaného fondu podporovaného Billem Ackmanem prudce klesly při svém středečním debutu, což podtrhuje obtíže při přeměně atraktivity prominentního investora v trvalou tržní poptávku.

Fond vybírající akcie Pershing Square USA otevřel přibližně 16 % pod emisní cenou $50, přestože v rámci IPO získal $5 billion.

PSUS zahájil obchodování na $42, výrazně pod IPO cenou $50, a naposledy se obchodoval přibližně za $40.90, což představuje pokles asi o 18 %.

Mezitím jeho hedgeový fond Pershing Square (PS) otevřel na $24 a obchodoval se kolem $23.50.

Slabý debut přišel i přesto, že Ackman se snažil prezentovat fond jako nástroj, který by mohl přinést investiční přístup typický pro hedgeové fondy širšímu okruhu drobných investorů.

Nábor kapitálu zaostal za očekáváním

Podle dokumentů pro cenné papíry byl získaný $5 billion na spodní hranici cílového rozpětí $5 billion až $10 billion.

Výsledek rovněž zaostal za dřívějšími ambicemi.

V roce 2024 se Ackman pokusil v USA uvést na burzu podobný nástroj s cíli fundraisingu přesahujícími $25 billion, ale tyto plány zrušil kvůli vlažnému zájmu investorů.

I když Ackman před oficiálním marketingem obchodu zajistil přibližně $2.7 billion závazků od institucionálních investorů, poptávka ze strany drobných investorů se zdála být omezenější, než se očekávalo.

Více než 80 % kapitálu nakonec pocházelo z institucí, jako jsou penzijní fondy, family offices, pojišťovny a jednotlivci s vysokým čistým jměním, uvedl.

Struktura fondu, která vyloučila poplatky za výkonnost a zahrnovala pobídky, jako jsou bonusové akcie Pershing Square Inc., byla navržena tak, aby přilákala jak institucionální, tak drobné investory.

Snahy o demokratizaci investování čelí první zkoušce

Ackman uvedl spuštění jako součást širší snahy „demokratizovat investování“, umožňující menším investorům přístup ke strategiím obvykle vyhrazeným bohatým klientům.

„Hedgeové fondy jsou jaksi známé tím, že spravují peníze pro bohaté lidi. A teď máme příležitost pro někoho s $50, kdo může být dlouhodobým akcionářem,“ řekl Ackman v pořadu „Squawk on the Street“ na CNBC ve středu.

„Obvykle se drobným investorům výrazně ubírá, jsou upřednostňovány instituce. My jsme udělali opak.“

Fond poskytuje veřejným investorům expozici vůči koncentrovanému portfoliu akcií s velkou tržní kapitalizací, včetně pozic v Amazonu, Uberu a Brookfieldu.

Ackman uvedl, že nový nástroj umožní investorům těžit z dvouciferných výnosů, které jeho firma vygenerovala za poslední dvě dekády, a dodal, že strategie kombinuje aktivní zapojení do společností v portfoliu s důrazem na daňovou efektivitu.

„To je něco, co budou lidé chtít vlastnit,“ řekl agentuře Reuters. „Nebude to váš babiččin uzavřený fond.“

Volatilita a strukturální obavy tíží

Přes dlouhodobou prezentaci Ackman přiznal, že obchodování s fondem může být v krátkodobém horizontu volatilní.

Někteří investoři mohou po uvedení rychle usilovat o výstup, zejména vzhledem k pobídkové struktuře nabízející účastníkům IPO bezplatné akcie Pershing Square Inc.

Emise rovněž odráží obtíže, kterým čelí prominentní investoři pokoušející se oslovit trhy drobného kapitálu.

Ackmanův počet sledujících na sociálních sítích — více než 2 miliony uživatelů na X — se nepřetavil v nápor poptávky drobných investorů.

Kotvící investoři, kteří se zavázali zhruba $2.8 billion a souhlasili, že budou držet své podíly nejméně šest měsíců, dostali v rámci struktury obchodu nabídku dodatkových akcií, což pomohlo stabilizovat proces získávání kapitálu.

Opatrný začátek pro prominentní sázku

Uvedení na burzu představuje pro Ackmana významný milník, přicházející téměř dva roky poté, co byla jeho dřívější snaha uvést na trh podobný fond odložena.

Zatímco debut poskytuje veřejným investorům přímý přístup k jeho investiční platformě, prudký pokles v první den zvýraznil přetrvávající skepse ohledně ocenění, struktury a poptávky.

To, zda Pershing Square USA dokáže naplnit svůj slib dlouhodobých výnosů — a přitáhnout trvalý zájem drobných investorů — pravděpodobně rozhodne, zda Ackmanova snaha přetvořit přístup k investování do hedgeových fondů získá širší ohlas.