Tchaj-wan a Korea přišly v červenci o 29 miliard USD: peníze se přesouvají pryč od AI?

Zahraniční investoři v červenci pokračovali ve výběrech z asijských akcií, ale celkový odliv zakrývá výrazný podkladový posun: kapitál se přesouval od největších výherců v oblasti AI a zároveň se selektivně vracel na trhy méně závislé na boomu polovodičů.

Investoři prodali netto $25.48 billion akcií napříč sedmi hlavními asijskými trhy během měsíce, čímž se prodlužuje devítiměsíční série zahraničních prodejů v regionu.

Sám Tchaj-wan přišel o $22.95 billion a Jižní Korea o další $6.26 billion. Přesto Indie přilákala $2.12 billion a Thajsko $1.46 billion, zatímco Indonésie a Filipíny rovněž zaznamenaly mírné přílivy.

Čísla naznačují, že globální investoři Asii prostě neopouštějí. Stávají se selektivnějšími v tom, kde jsou ochotni nést riziko.

Tchaj-wan a Korea ukazují cenu přetížené expozice vůči AI

Tchaj-wan a Jižní Korea odpovídaly za kombinované zahraniční prodeje ve výši $29.21 billion v červenci, což je více než celkový čistý odliv z regionu, protože nákupy jinde částečně vyrovnaly výběry.

Tato koncentrace odráží, jak silně se oba trhy navázaly na cyklus infrastruktury pro AI.

Rally v Jižní Koreji byla ovládána Samsung Electronics a SK Hynix, než KOSPI v červenci utrpěl prudké obrácení.

Index během měsíce klesl o 22% poté, co se na začátku roku více než zdvojnásobil, když obavy o kapitálové výdaje na AI, pákové efekty a ocenění paměťových čipů vyvolaly prudké přecenění portfolií.

Tchaj-wan čelil podobnému problému, když prodeje polovodičů strhly TAIEX výrazně dolů.

Index v červenci zaznamenal největší jednodenní bodový pokles v historii, zatímco zahraniční instituce zrychlily výběry z trhu silně exponovaného vůči globálnímu dodavatelskému řetězci čipů.

Základní obava nebyla v tom, že by poptávka po AI zmizela. Spíše investoři začali zpochybňovat objem kapitálu potřebný k jejímu udržení.

Alphabet vykázal ve druhém čtvrtletí negativní volný cash flow ve výši $5.9 billion poté, co utratil $44.9 billion na kapitálové výdaje, převážně na infrastrukturu pro AI.

Jeho cloudový byznys zůstal mimořádně silný, s tržbami rostoucími o 82 %, což zdůrazňuje napětí mezi bouřlivou poptávkou a náklady na její zajištění.

Tesla poskytla podobný příběh o cash flow. Provozní cash flow dosáhlo $4.7 billion, ale nárůst kapitálových výdajů na $5.79 billion posunul volné cash flow do záporných $1.09 billion.

Stratéžci BNP Paribas považují otázky kolem poptávky po čipech, financování a splácení dluhů za důležité důvody, proč investoři omezili expozici vůči korejským a tchajwanským lídrům v AI.

Konkurence levnějších čínských AI modelů přidala další nejistotu ohledně toho, kolik výdajů na infrastrukturu bude průmysl nakonec vyžadovat.

Indie a Thajsko se stávají relativními útočišti, ne jednoznačnými vítězi

Druhá strana červencových toků vypadá zcela jinak.

Indie obdržela $2.12 billion zahraničních investic do akcií, zatímco Thajsko přilákalo $1.46 billion.

Indonésie a Filipíny zaznamenaly menší přílivy ve výši $88 million a $69 million. Vietnam zaznamenal marginální odliv $12 million.

Stratéžt HSBC Herald van der Linde vidí extrémní volatilitu sektoru AI v Asii jako pobídku pro investory, aby své expozice více rozprostřeli.

Banka nedávno zvýšila Indii na neutrální v rámci regionální alokace, částečně proto, že trh nabízí širší směs finančních, spotřebitelských a podniků orientovaných na domácí poptávku, místo aby se tolik spoléhal na polovodiče.

Existují i domácí důvody pro obnovený zájem.

Jefferies poukazuje na indický růst úvěrů přibližně 17%-18%, vedený firemním úvěrováním blízkým 20%, spolu s opatřeními na přilákání zahraničního kapitálu a stabilizaci rupie.

Ale jeden měsíc neznamená úplný návrat. Zahraniční investoři zůstali k červenci 2026 netto prodejci indických akcií ve výši $25.86 billion i přes poslední příliv.

Červencové toky připomínají spíše rotaci než rozsudek nad Asií

To vede k tomu, že červenec je lépe chápán jako změna relativních preferencí než konec problému zahraničního kapitálu v Asii.

Tchaj-wan a Jižní Korea zůstávají středem globálních dodavatelských řetězců pro AI a základní obraz poptávky se nezhroutil.

Například růst cloudu Alphabet ukazuje, že výdaje generují značné tržby i přesto, že náklady na infrastrukturu tlačí cash flow dolů.

Jižní Korea si rovněž zachovává silné dlouhodobé fundamenty v oblasti paměťových čipů.

Goldman Sachs tvrdí, že nedávný korejský výprodej byl přehnaný, s odkazem na pokračující poptávku po AI a těsnou nabídku paměťových čipů i po korekci KOSPI.

Riziko pro investory proto není tolik v tom, že by AI zmizelo, ale ve vysoké koncentraci.

Když malá skupina výrobců čipů nese nepřiměřený podíl zisků trhu, jakékoli přehodnocení výdajů, marží nebo konkurence může vyvolat mimořádně prudké kapitálové toky.

Červencová čísla ukazují, že globální kapitál na to reaguje rozložením sázek.

Prozatím to pomáhá Indii a částem jihovýchodní Asie, ale zůstává to obchodem za účelem diverzifikace, nikoli masivním hlasováním důvěry v asijské akcie.