AI táhne Wall Street vzhůru v dubnu, Evropa ztrácí dynamiku

Duben se ukázal být mimořádným měsícem pro zisky na akciových trzích. Ne však všude.

Po prudkém odrazu po propadu v březnu vyvolaném válkou mezi USA a Íránem evropské a britské akciové indexy brzy ztratily vzestupné tempo.

Přes dočasné příměří se investoři stáhli, protože Hormuzský průliv zůstal fakticky uzavřen a pod kontrolou Teheránu a ceny energií prudce vzrostly.

Jinak tomu bylo u amerických indexů, zejména S&P 500 a technologického NASDAQu. Ty vzrostly za duben přibližně o 13 % a 19 % a postupně dosáhly rekordních maxim.

Index malých společností Russell 2000 přidal rovněž okolo 13 % a před posledním týdnem dubna dosáhl vlastního historického maxima, než se stáhl. Dow zaostával.

Ale jak se rozvíjela poslední seance měsíce, i on směřoval k dvouciferným ziskům.

Motor rally byl v technologiích, zejména v akciích polovodičů a společnostech navázaných na vývoj AI.

Philadelphia Semiconductor Index (SOX) v dubnu přidal zhruba 44 %.

V rámci indexu byla hvězdou Intel, který vystřelil o více než 120 %.

Největší korporace na světě podle tržní kapitalizace, NVIDIA, se dokonce nedostala mezi pět nejvýkonnějších ve SOX.

Přesto za měsíc vzrostla o více než 20 %. Příliš daleko příliš rychle? Možná.

Ale právě tady je hybnost trhu, a obchodníci rádi jedou s proudem.

Koho zajímají historicky vysoká ocenění, když budoucnost a potenciál zisků z AI jsou neznámé?

Zjevně nezastavitelný býčí trh v sektoru čipů přesvědčil mnoho obchodníků, aby se přidali.

A dosud se to ukázalo jako správný krok. Nákup při propadu funguje od října 2022, tak proč by to teď nemělo fungovat?

Technologické akcie, a možná USA obecně, jsou vnímány jako do značné míry izolované od nejhorších dopadů války a uzavření Hormuzského průlivu.

USA jsou do značné míry soběstačné v oblasti energie a to, co jim možná chybí v chemikáliích pro hnojiva nebo v heliu důležitém pro výrobu čipů, si pravděpodobně seženou u sousedů — Kanady a Mexika.

Každopádně války netrvají věčně a forwardy na ropu stále zahrnují výrazně nižší ceny do konce roku.

Čím dál dál se putuje do neprozkoumaných vod, tím nejistější věci mohou být.

USA však nejsou ničím jiným než optimistické a kupující zřídka trápí obava, že mohou trh špičkovat.

Ve svůj prospěch byla sezóna výsledků za první čtvrtletí mimořádně silná.

Ze společností indexu S&P 500, které zatím reportovaly, přes 80 % překonalo očekávání v ziscích i tržbách.

Podle FactSetu roční růst zisků S&P 500 přesahuje 15 % a směřuje k šestému po sobě jdoucímu čtvrtletí s dvouciferným růstem.

K tomu jsou marže silné díky škálovatelnosti amerických technologických gigantů.

Šest z „Mag 7“ společností již reportovalo, zbývá pouze NVIDIA, a v tom nebylo nic, co by vyvolalo paniku. Co na tom není dobré?

Mezitím Jerome Powell právě absolvoval své poslední zasedání měnové politiky jako předseda Fedu.

Řekl, že zůstane v Radě guvernérů, dokud Ministerstvo spravedlnosti nedokončí šetření rozpočtových překročení při rekonstrukci budovy Fedu Marriner S. Eccles.

To naštve prezidenta Trumpa, zvláště protože jmenování Kevina Warshe do funkce nového předsedy znamená, že při Powellově setrvání bude muset Stephen Miran, další Trumpův nominant, opustit Radu, aby uvolnil místo pro pana Warshe. Ale to je politika.

Důležitější je, jak by mohla vypadat Warshova předsednická éra. To rozhodně není jisté. Pan Warsh chce podle dostupných informací větší transparentnost ve Fedu.

Současně je proti tomu, aby centrální banka poskytovala forward guidance, i když to investorům usnadňuje orientaci.

Je také proti kvantitativnímu uvolňování, které vnímá jako „obráceného Robina Hooda“ — dávání bohatým na úkor chudých.

Senátu navíc nedávno řekl, že považuje inflaci za nadhodnocenou.

Postrádá důvěru v jádrový PCE, preferovaný inflační ukazatel Fedu.

Místo toho chce dát větší váhu ukazateli inflace založenému na ořezaném průměru (trimmed mean), který nyní činí 2,3 %, tedy mnohem blíže k cíli Fedu 2 % než jádrový PCE, který právě vyšel na 3,2 % — nejvýše od listopadu 2023.

Vzhledem k již zřejmým rozdílům v rozhodování o sazbách ve FOMC, kde tři členové z dvanácti chtějí poznamenat, že další krok může být zvýšení, a další (pan Miran) nadále podporuje snížení, může v příštích letech panovat mnohem větší nejistota ohledně amerických úrokových sazeb.

Stačí to k tomu, aby probudilo medvěda z hibernace a ukončilo býčí trh?

(Toto je dvoutýdenní sloupek Davida Morrisona. Je senior market analytikem ve Trade Nation. Názory jsou jeho vlastní.)