Akcie Microsoftu: je pokles po výsledcích poslední šance koupit levně?

Akcie Microsoftu (NASDAQ: MSFT) přinesly ve středu opět silné čtvrtletí, překonaly očekávání ohledně zisku a ukázaly, že poptávka po jejich produktech AI zůstává vysoká.

Zředěný zisk na akcii činil $4.27, nad konsensem $4.07, zatímco tržby Azure a dalších cloudových služeb meziročně vzrostly o 40%.

Tržby Microsoft Cloud přesáhly 54 miliard USD (cca 1,2 bilionů Kč), a společnost uvedla, že její AI byznys překročil roční run rate 37 miliard USD (cca 791,6 miliard Kč).

I přesto investoři nebyli zcela přesvědčeni, protože akcie Microsoftu jsou měsíce pod tlakem a trh si klade stále stejnou otázku.

Jak dlouho může Microsoft takto utrácet, než se návratnost stane zřejmou?

Výprodej se ve skutečnosti netýkal samotného čtvrtletí

Nedávná slabost začala dávno před tímto reportem.

Koncem ledna akcie Microsoftu klesly po uzavření o 6,5 %, poté co společnost uvedla, že na umělou inteligenci vynaložila rekordní částky a cloudový růst sotva překročil očekávání.

Výprodej odrážel obavy investorů, že obrovská sázka navázaná na OpenAI a rostoucí náklady na AI zatím nepřinášejí dostatečně jasný návrat.

Ke konci prvního čtvrtletí akcie klesly o 23 %, což bylo jejich nejhorší čtvrtletní období od roku 2008.

Podle analytiků nejde o špatné provedení Microsoftu, ale o obavy investorů, jak dlouho potrvá cyklus výdajů na AI, než se tržby srovnají.

Tato úzkost přetrvává, protože Microsoft očekává výdaje 190 miliard USD (cca 4,1 bilionů Kč) v kalendářním roce 2026, což je výrazně nad očekáváním trhu, a kapitálové výdaje v březnovém čtvrtletí dosáhly 31,9 miliard USD (cca 682,5 miliard Kč).

Finanční ředitelka Amy Hood uvedla, že asi 25 miliard USD (cca 534,9 miliard Kč) z ročních výdajů půjde na vyšší náklady na čipy.

Microsoft také uvedl, že očekává, že tržby Azure a dalších cloudových služeb porostou ve fiskálně čtvrtém čtvrtletí o 39–40 %.

Argument pro ocenění nelze přehlédnout

Právě zde začíná ostrý argument býků.

Morningstar říká, že Microsoft si zaslouží 5hvězdičkové hodnocení a oceňuje akcii na $600 za kus, přičemž jej na svém dlouhodobém modelu považuje za výrazně podhodnocenou.

Morgan Stanley je rovněž konstruktivní; analytik Keith Weiss uvedl, že Microsoft „zůstává v čele při získávání rostoucího podílu z IT rozpočtů, jak se šíří adopce GenAI a obnovují migrace do cloudu,“ a dodal, že vedení v oblasti AI a potenciál marží jsou „výrazně podceněny.“

Banka nadále označuje Microsoft za hlavní výběr mezi velkými softwarovými tituly.

Provozní data podporující tento pohled jsou stále silná: Microsoft uvedl, že uživatelů produktu M365 Copilot za $30 měsíčně vzrostl na 20M z 15M v lednu, zatímco růst Azure v třetím čtvrtletí setrval na 40 %.

Akcie Microsoftu: dalším katalyzátorem bude výhled

Obchodníci s opcemi už se připravovali na velký pohyb; trh ocenil zhruba 6,5% výkyv v obou směrech kolem zveřejnění výsledků.

To ukazuje, kolik nejistoty bylo už v ceně akcie.

Výsledek překonal jedno z očekávání, ale dalším testem je, zda Microsoft dokáže udržet zrychlení Azure do čtvrtletí končícího v červnu.

Technologický gigant musí také dokázat, že kapitálový plán v hodnotě 190 miliard USD (cca 4,1 bilionů Kč) se proměňuje v růst tržeb, nikoli jen v vyšší odpisy a utaženější cash flow.