UniCredit: rekordní zisk Q1 €3,2 mld., 21. ziskový kvartál v řadě

UniCredit v úterý zveřejnil nejsilnější čtvrtletní výsledky ve své historii: čistý zisk za první čtvrtletí výrazně překonal očekávání trhu a vedl k dalšímu zvýšení celoročního výhledu.

Výsledky byly zveřejněny ve stejný den, kdy banka formálně spustila převzetí Commerzbank, německého věřitele, o jehož získání usiluje více než rok navzdory silnému politickému a vedením banky vyvolanému odporu.

Výsledky UniCredit za Q1: Rekordní čtvrtletí a zvýšení výhledu

UniCredit oznámil čistý zisk za první čtvrtletí ve výši €3,2 miliardy, což výrazně překonalo konsensus analytiků €2,7 miliardy, který banka sestavila před zveřejněním výsledků.

Výsledek znamenal přibližně 14% nárůst oproti stejnému období před rokem, kdy skupina vykázala tehdejší rekord €2,8 miliardy.

21. po sobě jdoucí ziskový kvartál upevnil postavení generálního ředitele Andrey Orcela jako jednoho z nejefektivnějších provozovatelů v evropském bankovnictví poté, co skupinu přestavěl po dekádě podvýkonu.

Současně UniCredit zvýšil výhled čistého zisku pro rok 2026 na „alespoň €11 miliard“ z dřívější ambice „okolo €11 miliard“, uvedené během únorového strategického dne.

Změna formulace — z „okolo“ na „alespoň“ — má záměrně význam: signalizuje důvěru vedení v to, že skupina cíl překročí, nikoli pouze dosáhne; jde o posun z aspirace na spodní hranici.

Upravený čistý zisk za fiskální rok 2025 byl €10,6 miliardy; dosažení alespoň €11 miliard v roce 2026 by představovalo růst minimálně o 4 %, přičemž dynamika prvního čtvrtletí naznačuje další prostor pro nárůst.

Růstu nad očekávání přispěly nárůst tržeb, zvýšení poplatkových příjmů a omezené ztráty z úvěrů.

Poměr nákladů k příjmům skupiny, který je již mezi nejlepšími v evropském sektoru, by měl za celý rok zůstat pod 38 %, odrážejíc kumulativní přínosy restrukturalizačního programu „UniCredit Unlocked“ dokončeného v roce 2025 a rané efekty iniciativ zaměřených na efektivitu řízenou umělou inteligencí, jež se nyní zavádějí napříč 13 klíčovými trhy banky.

Povinná nabídka na Commerzbank spuštěna

UniCredit ve středu spustil formální převzetí Commerzbank poté, co jeho podíl v německém věřiteli překročil kritickou hranici 30 %, což podle německého zákona o cenných papírech vyvolává povinnost veřejné nabídky.

Italská banka nyní kontroluje přibližně 32,64 % Commerzbank, z nichž přímý akciový podíl činí zhruba 27 % a zbývající expozici tvoří finanční instrumenty.

Nabídka je čistě akciová a oceňuje Commerzbank na přibližně €35 miliard, přičemž implicitní cena za akcii — kolem €30,80 — se obchodovala výrazně pod současnou tržní cenou Commerzbank, což snižuje atraktivitu nabídky pro nezávislé akcionáře.

Commerzbank nabídku v dubnu formálně odmítla, uvedla, že dohodnuté řešení momentálně není zjevné, a potvrdila svou samostatnou strategii.

Očekává se, že banka zveřejní vlastní výsledky za první čtvrtletí 2026 a aktualizovanou strategii do roku 2030 dne 8. května, formulované výslovně jako demonstrace toho, že Commerzbank může dosahovat nadprůměrných návratností bez UniCreditu.

Německý kancléř Friedrich Merz označil jakékoli nepřátelské převzetí za „nepřijatelné“ a spolková vláda — která si ponechává 12% podíl v Commerzbank — se snaží bez úspěchu nalézt alternativní zájemce.

Pravidla jednotného trhu EU činí politické zablokování obtížně udržitelné a protože žádný bílý rytíř nevystoupil, právní směřování čím dál více nahrává UniCredit.

Politický a průmyslový odpor

Nabídka vyvolala odpor, který přesahuje hranice představenstva.

Německý odborový svaz Verdi, jenž zastupuje významnou část zhruba 43 000 zaměstnanců Commerzbank, vyzval k zachování nezávislosti banky a varoval před výraznými propouštěními v případě jakéhokoli sloučení s HypoVereinsbank, německou pobočkou UniCredit.

Plán UniCredit „Commerzbank Unlocked“ předpokládá rozsáhlou restrukturalizaci a racionalizaci nákladů v rámci sloučeného subjektu; odhaduje se, že obě banky mají významné překryvy v německém firemním a retailovém bankovnictví.

UniCredit očekává, že sloučený subjekt bude do roku 2030 generovat čisté tržby €45 miliard a čistý zisk €21 miliard, s návratností na hmotný kapitál (return on tangible equity) nad 25 %.

Očekává se, že vlastní samostatné cíle Commerzbank, které budou představeny 8. května, ukážou čistý zisk dosahující €4,2 miliardy do roku 2028 — ambiciózní, ale stále výrazně nižší než to, co podle UniCreditu může dosáhnout sloučená skupina.

Na co sledovat dál

Vystoupení a strategická prezentace Commerzbank 8. května budou klíčovým okamžikem pro rozhodnutí, zda nabídka uspěje, nebo narazí.

Pokud Commerzbank věrohodně předvede cestu k návratnostem odpovídajícím či přesahujícím implicitní hodnotu nabídky UniCreditu, nezávislí akcionáři — kteří nakonec rozhodnou — mohou zvolit podporu vedení.

Pokud ne, tlak na zapojení se rychle vzroste.

UniCredit ke klíčovému měsíci vstupuje z pozice nepopiratelné finanční síly.

Rekordní čtvrtletí, zvýšená spodní hranice výhledu, vynikající kapitálový poměr a formálně podaná nabídka dávají Orcelovi iniciativu.

Výsledek ovlivní podobu evropského bankovnictví na mnoho let dopředu.