Proč zlato klesá, i když se krize mezi USA a Íránem prohlubuje?

V pondělí zlato kleslo poté, co obnovené napětí mezi USA a Íránem posílilo dolar a oživilo obavy, že vyšší ceny ropy mohou udržet inflaci na vyšší úrovni, čímž se snížila atraktivita zlata, přestože geopolitická rizika zůstávají vysoká.

Spotové zlato v Londýně kleslo o 0.6% na $4,684.32 za unci, zatímco červnové futures na zlato v USA na Comexu klesly o 0.8% na $4,692.70.

Tento vývoj uvedl zlato pod tlak na začátku týdne, když obchodníci vyhodnocovali dopad rostoucího geopolitického napětí proti vyhlídce, že přetrvávající inflace může zpozdit jakýkoli přesun k nižším úrokovým sazbám v USA.

Posílení dolaru omezuje poptávku po bezpečném přístavu

Obvykle by se očekávalo, že eskalace napětí na Blízkém východě podpoří poptávku po zlatu jako tradičním bezpečném přístavu.

Tentokrát se však zdá, že silnější dolar dominuje pohybu cen.

Silnější americká měna činí zlato dražším pro kupující používající jiné měny, což často omezuje poptávku mimo USA.

Nedávný výprodej rovněž odráží citlivost trhu na očekávání ohledně úrokových sazeb.

Zlato je aktivum nepřinášející výnos, takže se mu obvykle nedaří, když investoři očekávají, že sazby zůstanou déle vysoké.

V takovém prostředí často rostou dolar a výnosy amerických státních dluhopisů (Treasury), což vytváří pro drahé kovy náročnější kontext.

Tato dynamika se znovu projevila v pondělí, kdy se obchodníci méně soustředili na status zlata jako bezpečného přístavu a více na inflační dopady vyšších cen energií a co by to mohlo znamenat pro Federální rezervní systém (Fed).

Obavy z ropy a inflace rostou

Tržní reakce následovala další zhoršení situace mezi USA a Íránem poté, co prezident Donald Trump odmítl íránskou odpověď na americký mírový návrh, což otupilo naděje na rychlé ukončení 10týdenního patu.

Konfrontace již rozhýbala energetické trhy, narušila námořní trasy a zvýšila obavy o dodávky přes Hormuzský průliv, klíčovou tepnu pro globální tok ropy.

Ceny ropy vzrostly kvůli obavám, že krize může udržet nabídku delší dobu napjatou.

To má pro zlato význam, protože trvalý růst cen ropy může živit očekávání inflace, což zase může vést centrální banky k udržení restriktivní politiky.

Místo toho, aby to zlatu dodalo podporu nákupy z titulu bezpečného přístavu, může mít bezprostřední efekt spíše posílení dolaru a tlak na zlato.

Analytici uvedli, že napětí mezi geopolitickou podporou a makroekonomickými protičitami pravděpodobně zůstane klíčovým tématem pro zlato v krátkodobém horizontu.

Zatímco poptávka po bezpečném přístavu může zabránit ostřejšímu výprodeji, silnější pohyby cen ropy a dolaru by mohly nadále omezovat růsty.

CPI a měnová politika v centru pozornosti

Investoři nyní čekají na blížící se americká data o spotřebitelských cenách, aby získali jasnější obrázek o dynamice inflace a pravděpodobné reakci Fedu.

Silnější než očekávaný údaj CPI by posílil očekávání udržení restriktivní politiky, což by mohlo dál tlačit na zlato.

Naopak slabší údaj by mohl uvolnit dolar a poskytnout zlatu prostor k zotavení.

Účastníci trhu sledují také širší znaky nabídky a poptávky.

V Číně, druhém největším producentovi zlata na světě, výroba v prvním čtvrtletí 2026 klesla na 28 tun ze 43 tun o rok dříve, uvádí China Gold Association.

Pokles byl přičítán převážně odstávkám souvisejícím s bezpečnostními kontrolami v některých rafinérských provozech.

Prozatím ale geopolitika zůstává dominantním faktorem v krátkodobém horizontu.

Zlato může nadále nalézat základní podporu v rostoucí nestabilitě na Blízkém východě, ale pokud dolar nezačne klesat nebo obavy z inflace neustoupí, může zůstat v defenzivě.