ING varuje, že inflační šok v Belgii by se mohl šířit do Evropy

Neočekávaný dubnový nárůst inflace v Belgii, vyvolaný energetickým šokem, který se přelil do širších spotřebitelských cen, přiměl ING Economics varovat před nebezpečným vzorcem, který by se mohl rozšířit po celé Evropě. 

Vedoucí ekonom ING Philippe Ledent varoval, že tento nárůst, který zvedl celkovou inflaci na 4 % z 1,65 % v březnu, hrozí znovu nastartovat široce rozšířené cenové tlaky, jež v roce 2022 rozrušily eurozónu.

ING Economics upozornila, že belgický inflační šok není izolovanou událostí, ale potenciálním předzvěstím obnovených cenových tlaků v celé eurozóně.

Energetický šok a prudký nárůst inflace

Podle ING Economics vzrostla belgická inflace z 1,65 % v březnu na 4 % v dubnu. 

Nárůst byl vyvolán prudkým energetickým šokem, přičemž ceny ropy v eurech meziročně vzrostly o více než 10 % — nejprudší nárůst za dvě desetiletí.

Inflace v energetice se otočila z –8 % v lednu na +12 % v dubnu, což podtrhuje závažnost šoku.  

Philippe Ledent, vedoucí ekonom pro Belgii a Lucembursko v ING, uvedl, že obava už není omezena jen na energetiku. „Stává se těžším tvrdit, že se jedná pouze o energii,“ poznamenal a poukázal na známky přelévání do spotřebitelských cen.

Přesah do spotřebitelských cen

Belgi cký index spotřebitelských cen sleduje 215 kategorií zboží a služeb.

Analýza ING ukazuje, že podíl položek s inflací nad 2 % vzrostl z 39 % začátkem tohoto roku na 51 % v dubnu. 

Meziročně se podíl položek s inflací nad 4 % zvýšil z 21 % na 27 %.  

Nejvíce zarážející byl podíl položek, jejichž inflace vzrostla oproti předchozímu měsíci.

Tento ukazatel se historicky průměrně pohybuje kolem 43 %, na začátku roku 2026 klesl na 27 %, což signalizovalo normalizaci. 

Ale v dubnu vyskočil na 62 %, úroveň zřídka viděnou mimo inflační vlnu 2021–2022.

Ledent varoval, že tento ukazatel dříve vedl celkovou inflaci, což naznačuje riziko širšího nárůstu.

Varování pro Evropu

ING Economics zdůraznila, že pokud se belgický inflační vzorec udrží a rozšíří napříč eurozónou, bude čelit Evropská centrální banka (ECB) dilematu podobnému tomu z roku 2022.

Tehdy se to, co vypadalo jako dočasný energetický nárůst, stalo nejsilnějším inflačním výkyvem od 70. let.  

Zpráva vyzdvihuje riziko stagflace, kdy vyšší sazby nezvládnou potlačit energeticky taženou inflaci, ale přesto utlačí poptávku.

ING varovala, že centrální banky musí sledovat, zda zůstane šok omezený, nebo přejde v širší inflační vlnu.

Ohrožení konkurenceschopnosti

Belgický automatický systém indexace mezd zesiluje inflační šoky.

Mzdy a mnoho dávek jsou přímo vázány na ceny, což znamená, že dubnový nárůst vyvolá nominální zvýšení mezd, které na začátku roku nebyly očekávány. 

To hrozí erozí konkurenceschopnosti, protože sousední země budou reagovat pomaleji.  

Belgická vláda navrhla strop pro indexaci u vyšších příjmů a důchodů, ale odbory a zaměstnavatelé tlačí spíše na vyhlazení načasování úprav. 

ING Economics poznamenala, že debata se vyostřila: firmy varují před náhlými šoky konkurenceschopnosti a odbory brání ztrátě kupní síly.

Širší dopady pro Evropu

ING Economics zdůraznila, že belgická zkušenost je varovným signálem pro Evropu.

Pokud energetické šoky spustí automatické zvyšování mezd a širší inflaci napříč kategoriemi, může eurozóna čelit obnoveným inflačním tlakům právě ve chvíli, kdy se tvářilo, že nejhorší je za nimi.  

Ledent uzavřel, že načasování tohoto šoku je obzvlášť škodlivé. 

Dubnový nárůst inflace v Belgii, tažený energetikou, ale nyní přelévající se do širších kategorií, je zřetelnou připomínkou zranitelnosti Evropy vůči obnoveným cenovým šokům. 

ING Economics a Philippe Ledent varují, že pokud nebude šok zvládnut, může se vzorec rozšířit po eurozóně a přinutit ECB do další náročné politické bitvy.