Sloupek: Rekordy na trzích, vysoká inflace a dosud nedokončená dohoda

V době psaní se prezident Trump spolu s několika předními americkými šéfy korporací nachází v Číně.

Pan Trump a čínský prezident Si Ťin-pching již absolvovali formální schůzku v Pekingu.

Nicméně v tuto chvíli je známo jen málo podrobností o tom, co bylo projednáno, natož o tom, na čem se dohodli.

Co je dosud známo, je to, že schůzka trvala více než dvě hodiny, tedy výrazně déle než hodina vyčleněná na jednání.

Pan Trump popsal diskuse jako „skvělé“ a prohlásil, že vztahy mezi oběma zeměmi budou „lepší než kdy dříve“.

Ale Si Ťin-pching varoval, že USA a Čína se „mohou dostat do konfliktu" pokud by byla otázka Tchaj-wanu špatně řešena.

Dosud nebyla učiněna žádná přímá oznámení týkající se obchodu, umělé inteligence, vývozu vzácných zemin ani probíhajícího konfliktu na Blízkém východě.

Nicméně ve čtvrtek odpoledne obchodovaly jak NASDAQ, tak S&P na nových historických maximech a zdá se, že investoři očekávají, že americká delegace odjede s trvalou dohodou.

V tom nejlepším scénáři někteří analytici věří, že by to mohlo vést k významnému snížení cel, které by se mohlo dotknout zboží v hodnotě až 30 miliard GBP (cca 847,9 miliard Kč).

Jinak by bylo prodloužení současného pozastavení cel považováno za základní kompromis, který by vyhovoval oběma stranám.

Co se však nepromítá do cen, je možnost, že dohoda nebude uzavřena a současné pozastavení cel v srpnu vyprší. To však není to, co naznačuje současná nálada na trhu.

Mezitím zůstávají polovodiče v čele ohromného růstu amerických akcií, který začal koncem března.

Bylo to fenomenální, některé společnosti za posledních šest týdnů vykázaly trojciferné procentní zisky.

Mezi nimi Micron Technologies, který je přibližně +150 %, zatímco AMD a Intel přidaly 127 % a 200 %.

Technologicky orientovaný NASDAQ je za stejné období vyšší o více než 28 %.

Ač působivé, období, kdy růstové akcie dominují na trhu, často končí poklesem.

Jak jsme však viděli mnohokrát od začátku poslední fáze růstu v říjnu 2022, takové poklesy málokdy oslabí býčí trh.

Investoři, kteří jsou v pozici realizovat zisky z držby růstových akcií, pak hledají hodnotu a přerozdělují své zisky do opomíjených částí trhu.

Ale pokaždé, když k tomu dojde, a s každým novým rekordním maximem (mějte na paměti, že jak Dow, tak index Russell 2000 momentálně zaostávají), se riziko zvyšuje.

To platí obzvlášť nyní, když rekordní pohyby na NASDAQ a S&P probíhají na nejistém geopolitickém i ekonomickém pozadí.

Neexistuje žádný signál, že by válka mezi USA a Íránem mohla brzy skončit; i vyhlídky na obnovení mírových jednání vypadají skličující.

Mezitím průliv Hormuz zůstává uzavřený a v praxi pod kontrolou Teheránu, ačkoli americká námořní blokáda íránských přístavů v regionu se zdá Íránu škodit. 

Z ekonomického hlediska poslední zveřejněná americká data ukázala nežádoucí nárůst inflace.

Poslední aktualizace CPI a PPI byly vyšší, než se čekalo.

Jádrové PPI, měřítko velkoobchodní inflace bez potravin a energií, vystřelilo na 5,2 % meziročně — nejvyšší úroveň od prosince 2022 — a výrazně nad očekáváními i předchozím hodnotám 4,0 %.

To komplikuje situaci pro nastupujícího předsedu Fedu Kevina Warshe, zvláště protože jeho oblíbené měřítko inflace — „trimmed mean“ CPI — právě zaznamenalo největší meziměsíční růst za více než dva roky.

Pan Warsh nastupuje do funkce předsedy Fedu v době, kdy je FOMC rozdělenější než kdykoli od roku 1992, a navíc bude pod tlakem prezidenta Trumpa, aby snížil sazby, i když inflace stoupá, trh práce je stabilní a ekonomický růst relativně silný.

Pohled na nástroj FedWatch u CME ukazuje, že pravděpodobnost snížení sazeb o 25 bazických bodů do konce roku je nyní méně než 2 %.

Mezitím je pravděpodobnost zvýšení sazeb o čtvrt procentního bodu nad 30 %, přičemž před měsícem byla pod 1 %.

Šance, že sazby zůstanou po zbytek roku beze změny, v současnosti činí 62 %.

Takže pana Warshe čeká boj, pokud skutečně věří, že uvolněnější měnová politika je nyní to, co americká ekonomika potřebuje.

Z hlediska grafů se zdá, že NASDAQ i S&P procházejí prudkými spekulativními nárůsty.

Může to být prudký vrchol (blow-off top) podobný těm u drahých kovů koncem ledna?

Nebo skončí rally klidným ukončením, s rozumnou fází konsolidace před dalším růstem?

Nákupy na těchto úrovních vypadají, jako by je hnala FOMO a přesvědčení, že americké akcie neustále jen rostou.

To však ignoruje fakt, že riziko výrazného poklesu se s každým novým maximem zvyšuje.

(Toto je dvoutýdenní sloupek Davida Morrisona. Je seniorním tržním analytikem ve Trade Nation. Názory jsou jeho vlastní.)