Financování AI žene americký boom konvertibilních dluhopisů na rekord

Americké korporace se v rekordním tempu obracejí na trh konvertibilních dluhopisů, protože společnosti související s umělou inteligencí zvyšují poptávku po dluhových nástrojích, které se později mohou přeměnit na akcie.

Emise konvertibilních dluhopisů v USA dosáhly přibližně 34 miliard USD během prvních čtyř měsíců roku 2026, uvádějí data Bank of America Global Research a Barclays Research.

Toto číslo je více než dvojnásobkem částky zaznamenané ve stejném období loňského roku a staví trh na trať k překonání předchozího celoročního rekordu přes 120 miliard USD stanoveného v roce 2025.

Analytici uvedli, že nárůst poukazuje na to, jak společnosti napojené na AI stále více spoléhají na konvertibilní dluh při financování rozsáhlé expanze infrastruktury, zatímco investoři zůstávají dychtiví po expozici vůči tomuto sektoru.

Výdaje na AI pohánějí růst emisí

Přibližně polovina letošních emisí konvertibilních dluhopisů je podle analytiků nějakým způsobem vázána na projekty související s AI.

Společnosti používají výnosy k financování datových center, cloudové infrastruktury, rozšíření napájení a dalších kapitálových výdajů spojených s vývojem AI. Některé firmy také refinancují dluhy vydané během pandemického boomu financování v letech 2020 a 2021.

„Mnoho z toho je určeno na rozšíření kapitálových výdajů, zejména v oblasti AI, a to je neobvyklé a něco, co jsme v předchozích cyklech neviděli,“ řekl Michael Youngworth, ředitel a vedoucí globálních konvertibilních dluhopisů ve společnosti Bank of America Securities.

Několik velkých emitentů již letos vstoupilo na trh.

Oracle získal 5 miliard USD prostřednictvím konvertibilní emise, zatímco společnost pro cloudovou infrastrukturu CoreWeave emitovala 4 miliardy USD.

Společnost IREN Limited se sídlem v Austrálii rovněž získala 2,6 miliardy USD.

Trend se rozšířil i za technologie.

NextEra Energy získala 2,3 miliardy USD prostřednictvím konvertibilních dluhopisů, zatímco výrobce čipů On Semiconductor si zajistil 1,3 miliardy USD.

Analytici uvedli, že k boomu emisí přispívá i aktivita v oblasti refinancování.

Společnosti, které vydaly konvertibilní dluh během pandemických let, se nyní blíží standardnímu pět až šestiletému cyklu splatnosti.

Mezi nedávné refinanční obchody patří emise ve výši 1,5 miliardy USD od Duke Energy a emise 900 milionů USD od Microchip Technology.

Prostředí vysokých sazeb zvyšuje atraktivitu

Účastníci trhu uvedli, že konvertibilní dluhopisy se staly stále atraktivnějšími, protože tradiční náklady na půjčování zůstávají zvýšené, zatímco emise akcií rizikuje ředění akcionářů.

Konvertibilní dluhopisy vyplácejí pevné kupóny jako tradiční dluh, ale později se mohou proměnit v akcie, pokud cena akcie společnosti dosáhne předem stanovené úrovně.

Tato konverzní vlastnost umožňuje investorům těžit z potenciálních nárůstů akcií a zároveň zachovat ochranu typickou pro dluhopisy.

Struktura se ukázala být obzvláště atraktivní pro společnosti zapojené do expanze AI, kde rostou potřeby velkých počátečních investic.

Společnost zabývající se zdravotnickou technologií Tempus AI nedávno získala 400 milionů USD prostřednictvím šestiletého konvertibilního dluhopisu s nulovým kupónem a bez navýšení jistiny při splatnosti.

Společnost uvedla, že dluhopisy se přemění na akcie, pokud cena akcie vzroste na 69,26 USD, což je přibližně o 40 % výše než úroveň ceny akcie v době emise dříve v květnu.

Analytici poznamenali, že silná poptávka investorů pokračuje i přes volatilitu trhu a rostoucí výnosy amerických státních dluhopisů.

Referenční výnos 10letých amerických státních dluhopisů zůstává na 16měsíčním maximu, což zvyšuje náklady na půjčování napříč trhem s pevnými příjmy.

Poptávka investorů rozšiřuje účast na trhu

Podle Venu Krishna, ředitele a vedoucího strategie akcií v USA v Barclays, nadále převládají mezi investory do konvertibilních dluhopisů hedgeové fondy a velcí správci aktiv.

Krishna uvedl, že hedgeové fondy se snaží zachytit relativní hodnotu z implicitní volatility obsažené v konvertibilních dluhopisech, zatímco dlouhodobí investoři používají tyto nástroje k získání expozice vůči sektorům propojeným s AI.

Akciová opcionalita zůstává obzvláště atraktivní v odvětvích souvisejících s AI, kde investoři vidí silný potenciál růstu i přes slabší úvěrové profily společností.

Silná poptávka také povzbudila společnosti s rizikovějšími finančními profily, aby vstoupily na trh.

V lednu WhiteFiber získal 230 milionů USD prostřednictvím pětileté nabídky konvertibilních dluhopisů zaměřené primárně na financování rozšíření datových center.

Společnost vstoupila na burzu v srpnu 2025 a v současnosti vykazuje záporný forward poměr cena/zisk přibližně -36.

Podle dat LSEG však cena jejích akcií implikuje podnikové ocenění přibližně 19násobku očekávaného EBITDA, nad úrovněmi srovnatelných společností, což naznačuje, že investoři očekávají silný budoucí růst.

Akcie WhiteFiber vzrostly letos v roce 2026 téměř o 60 %.