BofA varuje, že evropské akcie mohou směřovat ke krachu: zjistěte více

Fondy zaměřené na Evropu odepsaly více než 1,5 miliard USD (cca 32,1 miliard Kč) jen za poslední týden, což představuje pátý po sobě jdoucí týden trvalých odlivů.

Protože STOXX Europe 600 se obchoduje přibližně na 13,5násobku očekávaného zisku (forward) a navzdory historickému diskontu vůči americkým trhům nepřitahuje kupce, investoři přehodnocují rizikovou prémii za akcie v regionu.

Medvědí výhled BofA na evropské akcie

BofA zvedla varování u regionálních akcií především kvůli kolapsu svého evropského indikátoru Momentum Conviction (MCI) – proprietárního ukazatele, který sleduje vnitřní sílu nedávného vývoje akcií a projekci jejich budoucího směru.

Podle stratégů BofA vedených Paulinou Strzelinska je MCI nyní na „alarmujících“ 17, tedy hluboko pod kritickou hranicí 30.

Historicky hodnota na této úrovni nebo nižší předpovídá zvýšené riziko 12měsíčního kolapsu momentumu během úzkého čtyř- až osmítýdenního období.

Podstatné je, že signál je poháněn všemi třemi hlavními vstupy indikátoru: nárůstem implikované volatility, kolísavou volatilitou momentumu a zvýšeným rizikem obratu trendu.

Momentum je klíčovým faktorem pro fondy využívající strojové učení a kvantitativní strategie, které se silně spoléhají na tyto přesné signály při modelování investičních strategií a určování velikosti alokací portfolia.

Když tyto signály selhávají, systematické fondy jsou nuceny likvidovat pozice, což často spouští algoritmický prodejní tlak, který může přemoci fundamentální kupce.

Fundamenty také nenasvědčují v prospěch evropských akcií

Současný technický pokles přímo ukazuje na riziko režimové změny řízené volatilitou, spolu se známkami rychlého zrychlení trendu.

Zatímco Strzelinska poznamenala, že prostředí dosud nedosáhlo „plnohodnotné bubliny momentumu“, data naznačují, že kvantitativní modely snižují své expozice vůči Evropě.

Tuto technickou zranitelnost umocňuje nepříznivé fundamentální zázemí po celém kontinentu.

Projekce zisků evropských společností zůstávají výrazně pomalé; meziroční růst zisku na akcii (EPS) pro STOXX 600 se letos předpokládá na zhruba 4,5 %.

Bez „rychlého růstu“, který vidíme v americkém technologickém sektoru, evropským akciím chybí fundamentální základna potřebná k odolání trvalému algoritmickému výprodeji.

Tato konvergence rozpadávajícího se momenta a stagnujícího korporátního růstu vytváří křehké prostředí, které činí riziková aktiva obzvlášť zranitelná vůči negativním makroekonomickým katalyzátorům.

Nervozita na dluhopisovém trhu situaci zhoršuje

Varování BofA odráží širší obavy napříč kapitálovými trhy, protože investoři vyjadřují znepokojení nad blížící se korekcí.

Hlavním motorem této nejistoty je stále více neudržitelný rozpor mezi výnosy dluhopisů a oceňováním akciového trhu.

Neil Birrell, ředitel investic (CIO) ve společnosti Premier Miton Investors, zdůraznil hluboký rozpor v signálech, které v současnosti panují mezi fixed income a akciemi.

Poukazujíc na tyto „rozdílné pohledy“ na makroprostředí, Birrell tvrdí, že je jen otázkou času, než se nedávná výrazná volatilita na dluhopisovém trhu přímo přelije do akcií.

S tím, jak kapitál již ustupuje a klíčové technické podpory se rozpadají, se evropské akcie jeví jako zvláště zranitelné vůči prudkému a rychlému přecenění.