Akcie ETF JEPI klesají, zatímco S&P 500 roste: je 8% výnos iluze?

JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI) se zcela odchýlil od širšího amerického akciového trhu. Klesl o více než 5,90 % ze svého letošního maxima, přestože S&P 500, Dow Jones a Nasdaq 10o se drží na historických maximech. Toto chování naznačuje, že 8% výnos fondu může být pastí na hodnotu.

Jak ETF JEPI funguje

JEPI, největší hráč mezi covered-call ETF, si před pár lety získal popularitu díky silnému výnosu. Po dlouhou dobu vyplácel měsíční dividendu s ročním výnosem přes 8 %. Tento výnos je mnohem vyšší než u indexu S&P 500 a jiných populárních dividendových ETF, jako jsou SCHD a VYM. Je také vyšší než to, co poskytují vládní dluhopisy.

Fond svým investorům slibuje přístup k tomuto výnosu a expozici vůči některým z největších společností ve Spojených státech, včetně známých jmen jako NVIDIA, Microsoft, Meta Platforms a Google. Jinými slovy nabízí nejlepší z obou světů z hlediska dividend a výnosů z akcií. 

JEPI toho dosahuje použitím strategie covered-call. Tento přístup spočívá v nákupu jednotlivých akcií v portfoliu a následném prodeji call opcí. Tím fond těží z růstu těchto akcií a inkasuje prémia, která vrací držitelům formou měsíční dividendy.

Stojí dividenda JEPI za to?

Analytici však varují, že JEPI a ostatní covered-call ETF mohou být pastí na výnos, protože jejich celkové výnosy nebývají příliš atraktivní. Jinými slovy může fond vyplácet vysokou dividendu, ale jeho výkonnost obvykle zaostává za referenčními aktivy. 

Napríklad data ukazují, že celkový výnos JEPI za letošní rok je pouze 1,1 %, zatímco index S&P 500 přinesl téměř 10 %. 

JEPI vs VOO ETF | Zdroj: SeekingAlpha

Totéž platí i při srovnání s jinými covered-call ETF. Dobrou ukázkou je JEPQ, partnerský fond JEPI sledující index Nasdaq 100. ETF JEPQ letos vygenerovalo 7,50 %, zatímco Nasdaq 100 vzrostl téměř o 17 %.

Hlavním důvodem je způsob, jakým tyto covered-call ETF fungují. Jak bylo uvedeno, manažeři fondu nakupují aktiva a poté prodávají call opce na stejná aktiva. 

Call opce dává manažerovi fondu právo, nikoli povinnost koupit aktivum před uplynutím doby platnosti. Fond z toho těží jen do určité hranice růstu podkladového aktiva. 

Pokud se například cena zvýší nad realizační cenu, jak to dělá index S&P 500, fond zmešká celý růst. To vysvětluje, proč fond zaostává, když index prochází býčím trhem. 

Totéž se děje u většiny covered-call ETF, s výjimkou medvědích trhů. I v těchto obdobích ale jejich výhoda obvykle nebývá výrazná. Například ETF CONY, které vykazuje výnos přes 80 %, mělo za letošní rok celkový výnos -17 %, zatímco akcie Coinbase klesly o 18 %.

PŘEČTĚTE SI TAKÉ: JEPI ETF vyplácí 7,5 % zatímco VOO 1,15 %: lepší koupě?