Akcie Zscaler klesají o 23 % po opatrném výhledu; analytici snižují cílové ceny

Akcie Zscaler ZS v předburzovém obchodování ve středu klesly o více než 23 %, poté co kyberbezpečnostní společnost vykázala lepší než očekávané čtvrtletní výsledky, ale vydala opatrný výhled, který zesílil obavy ze zpomalující akvizice zákazníků, rostoucí konkurence a narůstajících nákladů na infrastrukturu v důsledku boomu umělé inteligence.

Ostrý výprodej zvýraznil rostoucí citlivost investorů vůči softwarovým společnostem, jejichž ocenění je stále silně závislé na udržitelně vysokém růstu, zejména v oblasti kyberbezpečnosti, kde se za poslední rok konkurence výrazně zintenzivnila.

Ačkoliv Zscaler překonal očekávání Wall Street jak v tržbách, tak v zisku za fiskální třetí čtvrtletí, analytici uvedli, že konzervativní výhled společnosti a slabší dynamika získávání nových zákazníků zastínily jinak solidní výsledky.

Překonání odhadů zisků nepřesvědčilo investory

Zscaler vykázal upravený zisk na akcii ve výši $1.08 za fiskální třetí čtvrtletí, oproti $0.84 o rok dříve, a překonal odhady analytiků, kteří očekávali $1.01 za akcii, podle FactSetu.

Tržby vzrostly meziročně o 25 % na $850.5 milionu, což rovněž překonalo očekávání Wall Street ve výši $835.6 milionu.

Na vykázané bázi však společnost uvedla čistou ztrátu $13.9 milionu ve srovnání se ztrátou $4.1 milionu o rok dříve.

Společnost mírně zvýšila celoroční výhled a odhadla tržby mezi $3.32 miliardy a $3.33 miliardy a upravený zisk na akcii v rozmezí $4.10 až $4.11.

Tím se výhled posunul oproti předchozímu rozmezí $3.31 miliardy až $3.32 miliardy tržeb a zisku $3.99 až $4.02 na akcii.

Přesto investoři zaměřili pozornost především na slabší než očekávaný výhled tržeb pro fiskální čtvrté čtvrtletí.

Zscaler odhadl tržby za čtvrté čtvrtletí na $875 milionů až $878 milionů, tedy lehce pod očekáváním analytiků $878.6 milionu.

Společnost předpověděla zisk za čtvrté čtvrtletí ve výši $1.08 až $1.09 na akcii, což je nad odhady Wall Street $1.03 na akcii.

Finanční ředitel Kevin Rubin uvedl, že společnost zaujímá opatrný postoj vůči budoucímu růstu.

„K našemu výhledu přistupujeme obezřetně,“ řekl Rubin analytikům během výsledkového hovoru.

Získávání zákazníků se ukazuje jako klíčové riziko

Hlavním zdrojem obav investorů bylo zpomalování růstu nových zákazníků, což vedení otevřeně připustilo během hovoru s analytiky.

„Oblast, ve které nedosahujeme výkonu tak, jak bychom chtěli, jsou noví zákazníci (new logo),“ řekl Rubin, odkazujíc na získávání nových zákazníků.

„Je to pro nás rozhodně velká priorita.“

Rubin dodal, že společnost má před nástupem do dalšího fiskálního roku „umírněný pohled“ na získávání zákazníků.

Vedoucí představitelé uvedli, že Zscaler historicky vybudoval silnou pozici u velkých podnikových zákazníků, ale nyní se stále více soustředí na středně velké organizace se 2 000 až 10 000 uživateli, aby rozšířil příležitosti růstu.

Společnost plánuje rozšířit prodejní aktivity zaměřené na menší podniky, zároveň zavádí nové pobídky pro zákazníky a posiluje vztahy s kanálovými partnery a globálními systémovými integrátory.

Fluktuace ve vedení prodeje situaci dále zkomplikovala.

Rubin odhalil, že na konci posledního čtvrtletí společnost opustili dva klíčoví vedoucí prodeje, což přispělo k opatrnému výhledu vedení.

Boom AI zvyšuje tlak na náklady

Zscaler se rovněž potýká s rostoucími náklady na infrastrukturu, protože poptávka související s AI zatěžuje širší technologický dodavatelský řetězec.

Softwarový průmysl čelí prudkému růstu cen pamětí, protože vývojáři AI agresivně nakupují čipy a datacentrový hardware, což zužuje nabídku v celém sektoru.

Rubin uvedl, že Zscaler zrychlil nákupy datacentrového vybavení ve snaze zajistit ceny dříve, než náklady ještě více vzrostou.

Tato strategie nyní tlačí nahoru očekávání kapitálových výdajů.

Společnost uvedla, že očekává, že kapitálové výdaje v aktuálním čtvrtletí dosáhnou vysokého jednociferného procenta tržeb, oproti dřívějším odhadům středně jednociferného procenta.

Navýšení výdajů přichází v době, kdy firmy v oblasti kyberbezpečnosti více investují do AI-řízené bezpečnostní infrastruktury a cloudových síťových řešení.

Analytici varují před rostoucí konkurencí

Řada firem z Wall Street po výsledcích snížila cílové ceny akcií Zscaler a poukázala jak na problémy s prováděním plánů, tak na rostoucí konkurenci na trhu secure access service edge (SASE).

Morgan Stanley snížil cílovou cenu pro akcie Zscaler na $145 z $155, přičemž si ponechal doporučení Equalweight.

Banku již v dubnu snížila rating na tento titul poté, co identifikovala rostoucí konkurenční tlak v oblasti kyberbezpečnosti.

Analytici Morgan Stanley uvedli, že dílčí výhled Zscaleru, bez započtení akvizice Red Canary, se nadále zhoršoval, protože trendy v získávání zákazníků zklamaly očekávání vedení.

Banka upozornila na rostoucí konkurenci ze strany rivalů včetně Palo Alto Networks, Netskope a Cato Networks.

Morgan Stanley uvedl, že slabost se zdá odrážet nejen interní problémy s prováděním, ale také agresivnější konkurenční prostředí napříč trhem SASE.

Firma dodala, že akcie by mohly v krátkodobém horizontu zůstat pod tlakem.

Mezitím Truist Securities snížil cílovou cenu na Zscaler na $200 z $250 a zároveň si ponechal doporučení Buy.

Stifel rovněž snížil cílovou cenu na $175 z $180, přičemž zachoval doporučení Buy.

Analytici Stifel uvedli, že velká část rozruchu kolem čtvrtletí se jevila jako „idiosynkratická“, konkrétně poukazovali na odchody vedení prodeje a nejasnosti kolem předpokladů výhledu spojených s Red Canary.

Přesto firma varovala, že širší slabost mezi akciemi kyberbezpečnostních společností a měnící se nálada investorů vůči ocenění softwarových firem by nadále mohla brzdit sektor.

Pro investory poslední výsledky posílily narůstající rozdělení na trzích podnikových softwarových řešení: silná poptávka poháněná AI nadále zvyšuje výdaje na kyberbezpečnostní infrastrukturu, ale zpomalující růst zákaznické základny a zintenzivňující se konkurence ztěžují firmám udržet prémiová ocenění, která Wall Street dříve ochotně přiznávala.