UBS snižuje cílovou cenu zlata pro rok 2026 na $5,500 kvůli rostoucím výnosům

Švýcarský bankovní gigant UBS snížil svou prognózu ceny zlata na konec roku 2026 a varuje, že zvýšené výnosy amerických státních dluhopisů a silnější americký dolar nadále snižují poptávku investorů po tomto drahém kovu.

Analytici UBS Dominic Schnider a Wayne Gordon snížili svůj cílový odhad ceny zlata na konec roku na $5,500 za trojskou unci z předchozího odhadu $5,900.

Revidovaný výhled přichází, když zlato zápasí s nabíráním hybnosti poté, co se mu nepodařilo prorazit nad $5,200 za trojskou unci během nedávného konfliktu s Íránem.

Analytici uvedli, že rostoucí reálné úrokové sazby zvýšily alternativní náklady držení bezvýnosových aktiv, jako je zlato.

„Trhy znovu objevují koncept alternativních nákladů; bezvýnosové vlastnosti zlata se opět stávají důležitějším faktorem, protože reálné sazby zůstávají na vysokých úrovních,“ napsali ve své poznámce.

Navzdory snížení cíle UBS stále očekává, že ceny zlata do konce roku skončí zhruba o $1,000 výše než nyní.

Poptávka v ETF a toky na futures ztrácejí dynamiku

UBS poznamenal, že zájem investorů o zlato v posledních měsících oslabil, zejména v segmentech burzovně obchodovaných fondů a futures.

Schnider a Gordon uvedli, že poptávka v ETF a na futures se „výrazně zmírnila“ a dodali, že nedávná stabilizace toků investorů dosud nestačila k obnovení silné vzestupné hybnosti, která byla patrná dříve v roce 2026.

Banka tvrdí, že nedávné boční obchodování zlata je v souladu s historickými vzory pozorovanými během geopolitických konfliktů.

„Například zlato po začátku konfliktu mezi Ruskem a Ukrajinou v roce 2022 vzrostlo o 15 %, ale následně kleslo o 15–18 %, když Federální rezervní systém (Fed) zvyšoval sazby,“ napsali analytici.

„Totéž se stalo během války v Perském zálivu a války v Iráku — ceny na začátku vzrostly o 17 % a 19 % a poté klesly, jak napětí polevilo,“ dodali.

UBS také uvedl, že zlato se stále více chová spíše jako zajištění proti širším makroekonomickým a měnovým rizikům než jako přímé válečné útočiště.

„Zlato je spíše zajištěním proti širším dopadům konfliktů než proti přímým válečným hrozbám,“ uvedli analytici.

„Zlato primárně chrání proti měnovým rizikům, jako je devalvace měny, rostoucí deficity a ekonomické zpomalení, které mohou být důsledkem geopolitických konfliktů,“ dodali.

UBS zůstává optimistický ohledně dlouhodobého výhledu komodit

I když krátkodobý tlak od vyšších výnosů a síly dolaru zůstává výzvou, analytici UBS nadále vidí podpůrné dlouhodobé fundamenty pro zlato i komodity obecně.

Komoditní analytik Giovanni Staunovo uvedl, že geopolitické napětí související s Íránem a rizika spojená s Hormuzským průlivem nadále podporují ceny komodit.

„Pokračující napětí v Íránu a rizika v Hormuzském průlivu přidala nahoru směřující tlak jak na ceny, tak na volatilitu komodit, zejména ropy,“ napsal Staunovo v dubnové analýze.

„Nadále očekáváme nárůst cen komodit, poháněný fundamenty a nerovnováhou nabídky a poptávky spolu s dalšími geopolitickými riziky,“ dodal.

Staunovo uvedl, že Brent se zvýšil z přibližně $72 za barel před útoky proti Íránu na přibližně $102 za barel během eskalace konfliktu.

Poukázal také na utahující se podmínky nabídky u průmyslových kovů, jako jsou měď a hliník, spolu s dlouhodobými faktory poptávky včetně elektrifikace.

„Ve střednědobém horizontu bychom stále očekávali, že zlato výrazně posílí, pokud geopolitická nejistota zůstane vysoká a očekávání ohledně úrokových sazeb klesnou,“ řekl Staunovo.

Strukturální poptávka zůstává podpůrná

UBS trvá na tom, že několik strukturálních trendů i přes krátkodobou volatilitu nadále podporuje dlouhodobou atraktivitu zlata.

Banka uvedla jako klíčové podpůrné faktory zvýšené úrovně vládního dluhu, probíhající diverzifikaci centrálních bank směrem od amerického dolaru a pokračující růst poptávky po špercích v Asii.

„Očekáváme, že strukturální trendy, jako jsou zvýšené vládní dluhy, stejně jako snahy centrálních bank a globálních investorů diverzifikovat se od amerického dolaru, budou podporovat dlouhodobý výhled zlata,“ napsali analytici.

UBS také uvedl, že nákupy centrálních bank a stabilní investiční poptávka by měly nadále podpírat trh.

„Takže s ohledem na makroekonomickou a politickou nejistotu nad rámec rizik vyplývajících z konfliktu mezi USA a Íránem nadále zaujímáme pozitivní postoj vůči zlatu a věříme, že tento žlutý kov zůstává efektivním diverzifikátorem portfolia,“ dodali analytici.