Blog ECB upozorňuje na faktory zvyšující riziko inflace

Vedoucí ekonomové Evropské centrální banky (ECB) varovali, že současný inflační šok postihující eurozónu by podle středečního blogového příspěvku neměl být automaticky považován za méně závažný než inflační vlna z roku 2022.

Ekonomové uvedli, že zatímco některé ekonomické podmínky naznačují nižší inflační rizika ve srovnání s minulou epizodou, jiné faktory nasvědčují možnosti silnějších inflačních tlaků, než mnozí pozorovatelé v současnosti očekávají.

Jejich hodnocení přichází poté, co inflace v eurozóně minulý měsíc stoupla na 3,2 %, tedy výrazně nad cílem ECB 2 %.

Nárůst následoval prudké zdražení energií spojené s válkou v Íránu, přičemž některé z vyšších nákladů se nyní začínají přes služby promítat do širší ekonomiky.

Očekávání zvýšení sazeb sílí

Nedávná inflační data posílila očekávání, že ECB provede koncem tohoto měsíce malé zvýšení úrokových sazeb.

Trhy a ekonomové však obecně neočekávají následný dlouhodobý nebo agresivní cyklus zpřísňování.

Tento názor je z velké části založen na předpokladu, že současné ekonomické podmínky nepodporují rychlé zrychlení růstu cen.

Autoři blogu ECB, mezi nimiž byl Óscar Arce, vedoucí ekonomického ředitelství ECB, uznali, že tento předpoklad zůstává platný.

Upozornili však, že rizika kolem inflace jsou vyváženější, než mnozí soudí.

„Některé rysy nyní nasvědčují nižším inflačním rizikům než v roce 2022,“ uváděl blog, který nemusí nutně odrážet stanovisko ECB.

Faktory omezující inflační tlaky

Podle ekonomů několik podmínek současný šok odlišuje od inflačního období roku 2022.

Upozornili, že současný cenový šok je převážně soustředěn na ropné trhy.

Ceny zemního plynu zůstaly podstatně nižší, což pomáhá udržet ceny elektřiny pod kontrolou.

Rozšíření výroby z obnovitelných zdrojů rovněž přispělo ke ztlumění širšího růstu nákladů na energii.

Blog dále poukázal na slabší poptávku domácností, měkčí trh práce a přísnější fiskální a monetární politiky než na počátku předchozího inflačního šoku.

Tyto faktory by mohly působit jako brzda širších inflačních tlaků.

Společně tyto podmínky snižují pravděpodobnost prudkého a trvalého nárůstu cen napříč ekonomikou.

Globální šok může zvýšit inflaci

Navzdory těmto zmírňujícím faktorům ekonomové upozornili na několik rizik, která by mohla vést k silnějším inflačním dopadům.

Jedním z klíčových obav je globální povaha současného šoku.

Na rozdíl od epizody z roku 2022 současné narušení postihuje hospodářství širším způsobem, čímž zvyšuje potenciál nepřímých inflačních účinků napříč mezinárodními dodavatelskými řetězci.

„Globální šok má větší nepřímé dopady na inflaci, protože tlak na náklady se šíří rozsáhleji podél globálních hodnotových řetězců,“ uvedli autoři.

„To zase způsobuje prudší růst cen dovozu a silnější přenos energetického cenového šoku na domácí ekonomiku.“

Ekonomové uvedli, že takové efekty se mohou stát obzvlášť významnými, pokud se šok ukáže být větší, rozšířenější nebo trvalejší, než se nyní očekává.

Inflační očekávání zůstávají rizikem

Blog také zdůraznil potenciální roli inflačních očekávání.

Podle autorů mohou domácnosti své očekávání budoucí inflace upravit rychleji než v minulosti kvůli jejich nedávným zkušenostem s rychlým růstem cen.

Pokud si spotřebitelé více zvyknou očekávat vyšší inflaci, mohou být cenové tlaky obtížněji zvládnutelné.

Kromě toho mají vlády nyní menší fiskální kapacitu k vyrovnání rostoucích cen než během předchozích inflačních epizod.

Snížená fiskální flexibilita by mohla omezit schopnost tvůrců politik zmírnit dopady vyšších nákladů na energie pro domácnosti a podniky.

Výsledkem je, že i když několik ekonomických ukazatelů naznačuje, že inflační rizika mohou být nižší než v roce 2022, ekonomové ECB tvrdí, že současné prostředí rovněž obsahuje faktory, které by mohly vést k silnějším inflačním tlakům, než mnozí nyní předpokládají.