Zlato čelí krátkodobé slabosti, očekává se zotavení ve druhém pololetí

Ceny zlata čelí krátkodobému tlaku na pokles a mohou otestovat klíčové podpůrné úrovně, protože slabší celková poptávka se snoubí s rostoucími očekáváními vyšších amerických úrokových sazeb a silnějším dolarem.

Metals Focus, specializovaná výzkumná firma pro ušlechtilé kovy, v pátek předpověděla, že celková poptávka po zlatu letos klesne o 2 % na 4,177 tun. 

Pokles je způsoben především 11% poklesem poptávky po špercích a sníženými nákupy centrálních bank.

Přesun poptávky ze šperků k investicím

Carsten Fritsch, analytik komodit ve společnosti Commerzbank AG, zdůraznil klíčové trendy v této prognóze. 

Očekává se, že celková poptávka klesne o 2 % na 4,177 tun.

Hlavními faktory zatěžujícími poptávku jsou slabší poptávka po špercích, která má podle projekcí klesnout o 11 %, a nižší nákupy zlata ze strany centrálních bank.

Vysoké ceny zlata přiměly spotřebitele přecházet k slitkům a mincím.

V důsledku toho má fyzická investiční poptávka vzrůst o 15 % na nejvyšší úroveň od roku 2013 a poprvé v záznamech překonat poptávku po špercích.

Nákupy centrálních bank budou umírněny

Metals Focus uvádí rostoucí ceny energií jako důvod očekávaného 15% poklesu nákupů zlata centrálními bankami a poznamenává, že některé centrální banky musely zasahovat na podporu svých měn a v důsledku toho prodávat zlato. 

Dále se očekává zvýšený prodej zlata ze strany Ruské centrální banky.

To přichází i přesto, že Polská centrální banka pokračuje v agresivním akumulování rezerv, které jsou podle zpráv nyní na úrovni 613 tun.

Zlato se v pondělí ocitlo pod novým prodejním tlakem.

Analytici FXStreet varovali, že kov zůstává vystaven dalšímu poklesu, a uvedli: „Zlato na úrovni $4,300 se zdá být zranitelné poblíž březnového minima, protože geopolitika a sázky na zpřísnění politiky ze strany Fedu podporují USD.“

Rostoucí očekávání zvyšování sazeb v USA, poháněná přetrvávajícími inflačními riziky souvisejícími s válkou, posilují dolar a tlačí výnosy dluhopisů výše — což jsou typické negativní faktory pro bezvýnosné zlato.

Investiční poptávka poskytuje oporu

Navzdory celkovému poklesu poptávky silný nárůst nákupů slitků a mincí odráží solidní zájem retailových i institucionálních investorů o zlato jako pojistku proti nejistotě. 

Tento přesun pomáhá zmírnit dopad slabší poptávky po špercích a poptávky ze strany oficiálního sektoru.

Fritsch i Metals Focus očekávají, že zlato znovu obnoví vzestupný trend ve druhém pololetí roku 2026, podpořené obnovenými investičními toky a případným uvolněním měnové politiky.

Krátkodobá rizika a katalyzátory

V nadcházejících měsících čelí zlato několika rizikům poklesu.

Dlouhodobě vysoké ceny by mohly i nadále potlačovat spotřebu šperků na klíčových trzích jako Indie a Čína. 

Obnovené prodeje ze strany centrálních bank, zejména Ruska, a silnější americká ekonomická data, která oddálí snižování sazeb, by mohly udržet tlak na ceny.

Jakákoli eskalace napětí na Středním východě nebo náznaky ekonomického zpomalení by však mohly rychle oživit nákupy do bezpečných přístavů.

Řešení konfliktu v Íránu, které by snížilo ceny energií, by rovněž podpořilo zlato tím, že by zmírnilo obavy z inflace a otevřelo prostor pro dřívější snižování sazeb ze strany Fedu.

Dlouhodobé býčí faktory zůstávají

Strukturální hnací síly pro zlato zůstávají silné.

Patří sem probíhající snahy centrálních bank o dedolarizaci, zvýšené úrovně globálního vládního dluhu a tradiční role zlata jako pojistky proti inflaci a měnovým rizikům.

„Stejně jako my očekává Metals Focus obnovení vzestupného trendu ceny zlata ve druhém pololetí roku,“ uvedl Fritsch.

Technicky se zlato blíží k důležité podpoře poblíž svých březnových minim, podle údajů z platform pro obchodování s komoditami.

Průlom pod tuto úroveň by mohl otevřít cestu dalším korekčním pohybům, zatímco silný odraz by signalizoval obnovený býčí impuls.

Investoři mohou najít atraktivní vstupní body při poklesech, pokud ceny otestují nižší podpory, zejména s ohledem na to, že fyzická poptávka poskytuje základní odolnost. 

Nicotméně obchodníci by měli v krátkodobém horizontu zůstat opatrní vzhledem ke kombinaci slabších prognóz poptávky a nejistoty měnové politiky.

Přechodné období

Trh se zlatem prochází přechodným obdobím.

I když se předpokládá, že celková poptávka v roce 2026 mírně poklesne, nápor investičních nákupů signalizuje zdravý základní zájem. 

Krátkodobá slabost cen se jeví pravděpodobná, protože očekávání vysokých úrokových sazeb a silný dolar dominují sentimentu, ale druhé pololetí roku 2026 nese potenciál zotavení s tím, jak tyto tlaky poleví.

S geopolitickými riziky stále přítomnými a strukturálními podpůrnými faktory pevně na místě pravděpodobně zlato zůstane krátkodobě v pásmu nebo mírně slabší, než později v roce 2026 obnoví dlouhodobější vzestupný trend.