Trh s ropou se připravuje na nedostatek, zásoby ubývají a konflikt trvá

Světové ropné trhy čelí obnovené nejistotě, protože konflikt na Blízkém východě se nezdá být na cestě k urovnání; Írán a Izrael si vyměňují raketové útoky a spojenecké skupiny hrozí eskalací. 

Ceny na začátku týdne prudce vystřelily, ale rychle ustoupily, což podtrhuje jak volatilitu situace, tak křehkou rovnováhu trhu.

V úterý následovaly výrazné poklesy cen po oznámení, že Írán i Izrael přerušily útoky. 

Komoditní analytik Carsten Fritsch z Commerzbank AG varoval v analytické poznámce, že „věci se zhorší“, pokud válka bude nadále narušovat dodávkové trasy a zásoby. 

Varoval, že naděje na rychlou dohodu ukončující konflikt a znovuotevření Hormuzského průlivu utrpěly těžkou ránu.

Eskalace a křehká diplomacie

I když se ceny ropy po počátečním skoku v týdnu uklidnily, výhled zůstává napjatý.

Húthijští povstalci spřažení s Íránem pohrozili zablokováním izraelských lodí v Rudém moři, což vyvolává otázky, zda by to mohlo postihnout i saúdské zásilky z Yanbu. 

V minulosti Húthijové napadali tankery projíždějící Bab al‑Mandabem, klíčovým úzkým hrdlem na jižním cípu Rudého moře.

Írán také trvá na tom, aby budoucnost Libanonu byla součástí jakékoli mírové dohody, což komplikuje americké snahy o zprostředkování. 

Americký prezident Donald Trump vyjádřil přesvědčení, že Izrael dohodu přijme, ale kroky Izraele podniknuté bez koordinace s USA ten optimismus zpochybňují. 

Fritsch poukázal, že i když všechny strany mají zájem na ukončení války, „cesta k trvalému míru a obnovení přepravy ropy Hormuzským průlivem může být složitější, než se Trumpovi a mnoha účastníkům trhu v současnosti zdá.“

Ceny zůstávají pod jarními vrcholy

Pondělní nárůst cen pouze vykompenzoval páteční pokles, takže Brent zůstává pod 100 USD za barel, výrazně pod vrcholy z března a dubna. 

Mnoho obchodníků stále očekává, že konflikt bude brzy vyřešen, což by bylo v zájmu všech stran.

Dalším faktorem je, že ropný trh začal reagovat na narušení dodávek z Perského zálivu přesměrováním přes alternativní trasy.

Ceny ropy v pondělí vystřelily o 5 %, ale v úterý klesly o více než 3 %.

V době psaní byl West Texas Intermediate o 3,1 % níže na 88,49 USD za barel, zatímco Brent byl na 91,79 USD za barel, pokles o 2,6 %. 

Přesměrování dodávek a americké vývozy

Mezitím Saúdská Arábie zvýšila využití ropovodu East‑West do Yanbu, který má kapacitu 7 milionů barelů denně, i když exportní kapacita přístavu omezuje vývoz na 5 milionů.  

Spojené arabské emiráty také zvýšily zásilky přes svůj ropovod do Fujairah na Ománském zálivu, s kapacitou 1,8 milionu barelů denně.

Společně tyto trasy od uzavření Hormuzského průlivu přesměrovaly přibližně 4 miliony barelů denně.

Spojené státy zasáhly rekordními vývozy. Data Kpleru ukazují, že americké námořní vývozy surové ropy dosáhly v květnu 5,6 milionu barelů denně, přičemž týdenní zásilky vyvrcholily na 6,3 milionu. 

Do Japonska šlo více než 2,5 milionu barelů denně a téměř stejné množství do Evropy.

Většina tohoto nárůstu nevzešla z nové produkce, ale ze snižování komerčních a strategických rezerv.

Od konce března americké zásoby ropy klesly o 86 milionů barelů, z toho 58 milionů ze Strategické ropné rezervy.

Poptávka v Asii slábne

Současně v Asii poptávka oslabila. Kpler odhaduje, že rafinérská poptávka v regionu je o 2,7 milionu barelů denně nižší než v březnu, především kvůli Číně. 

Celní data ukazují, že čínské dovozy v květnu klesly na nejnižší úroveň za osm a půl roku, na 7,8 milionu barelů denně, což je o 4 miliony méně než v březnu. 

Nezávislé rafinerie snížily zpracovatelské objemy, když se smrskly marže, což ještě zhoršila omezení vývozu produktů od dubna.

Saúdské zásilky z Yanbu v květnu klesly téměř o 10 %, z velké části kvůli slabší čínské poptávce.

Rijád v květnu zvýšil oficiální prodejní ceny pro Asii, poté je v červnu a červenci snížil, což signalizuje zpomalení spotřeby.

Rizika zásob

Zbytek nedostatku dodávek je kryt snižováním zásob, zejména v USA.

Tato strategie se však dostává na své hranice. 

Americké zásoby ropy jsou nyní o 3,5 % pod pětiletým průměrem, zásoby benzinu jsou o 5 % nižší než obvykle a zásoby středních destilátů jsou na nejnižší úrovni za 23 let.

Fritsch varoval, že „je proto otázkou, zda USA mohou nadále vyvážet tolik ropy, aniž by riskovaly místní nedostatky v létě nebo nejpozději na podzim.“ 

Dodal, že případné nárůsty cen by byly politicky nepříjemné před listopadovými midtermovými volbami a mohly by přinutit Washington k uvalení omezení vývozu.

Výhled

Ropný trh ukázal odolnost přesměrováním dodávek a čerpáním rezerv, ale základní rizika rostou. 

S řídnoucími zásobami, slábnoucí asijskou poptávkou a křehnoucí diplomacií na Blízkém východě čeká obchodníky léto zvýšené volatility.

Brent prozatím zůstává pod 100 USD, ale analytici varují, že ceny by mohly vystřelit, pokud by narušení zesílilo nebo pokud by byly omezeny americké vývozy.

Jak Fritsch uzavřel, trh by neměl být příliš sebejistý.