IPO SpaceX: proč 4× přeupisování nemusí zaručit silný debut

SpaceX vstupuje na Nasdaq s poptávkou, o které si většina společností může jen nechat zdát.

Společnost vedená Elonem Muskem údajně nasbírala přibližně 250 miliard USD (cca 5,3 bilionů Kč) objednávek od investorů na 75 miliard USD (cca 1,6 bilionů Kč) IPO, což z něj činí největší pokus o veřejné umístění v dějinách.

Na papíře to vypadá jako obrovská příležitost, ale silná poptávka v knize objednávek automaticky nezaručuje silný první den obchodování.

S očekávaným stanovením ceny ve čtvrtek a zahájením obchodování v pátek čelí IPO SpaceX riziku, že většina humbuku už byla započítána do ceny.

Kniha objednávek ve výši $250 billion má háček

Hlavní číslo poptávky je působivé, ale potřebuje kontext.

SpaceX zvolil neobvyklý postup a stanovil pevnou cenu IPO $135 za akcii.

V tradičním IPO může silná poptávka umožnit bankéřům zvýšit cenové rozpětí před uzavřením nabídky, což společnosti přinese více peněz a upraví očekávání před prvním obchodem.

Tentokrát se nabídka prodává kolem pevné ceny. To znamená, že nadměrná poptávka především rozhoduje o tom, kdo akcie získá, nikoli o tom, kolik za ně zaplatí.

Další komplikací je, že instituce často žádají daleko více akcií, než kolik očekávají obdržet u populárních IPO.

Fond, který chce 100 milionů USD (cca 2,1 miliard Kč) akcií, může požádat i o několikanásobek této částky, protože předpokládá, že mu alokace bude krácena.

To poptávku nedělá falešnou, ale znamená to, že kniha objednávek ve výši 250 miliard USD (cca 5,3 bilionů Kč) není totéž jako 250 miliard USD (cca 5,3 bilionů Kč) zaručených nákupů, až akcie začnou obchodovat.

Číslo přeupisování ukazuje zájem, ale nezaručuje následné dokončení nákupů.

Doporučujeme také přečíst - Jak koupit akcie SpaceX v roce 2026: před a po IPO

IPO SpaceX: šedý trh naznačuje odlišný vývoj

Nejzajímavější signál může přicházet mimo knihu objednávek IPO.

Na Hyperliquid, platformě pro krypto deriváty, se perpetualní futures kontrakt SPCX stal nejbližší věcí k živé tržní ceně SpaceX před uvedením na burzu.

CoinDesk uvedl, že kontrakt za tři týdny klesl o 27% — z přibližně $216 v polovině května na zhruba $157 k 10. červnu.

To stále udržuje syntetickou cenu nad úrovní IPO $135. Implicitní prémium k prvnímu dni se ale výrazně zúžilo.

V květnu obchodníci efektivně oceňovali SpaceX zhruba o 60% nad nabídkovou cenou. Do středy bylo toto prémium blíže 16%.

Existují důležité výhrady. Hyperliquid není Nasdaq a kontrakt je pákový, nonstop instrument krypto trhu, který může být ovlivněn širšími pohyby v digitálních aktivech.

Jde také o syntetický instrument, nikoli o skutečnou akcii SpaceX.

Přesto to má význam, protože je to jedno z mála míst, kde obchodníci dávají reálné peníze na nějaký názor ještě před IPO.

Wall Street je rozdělený

Oceňování SpaceX také vzbudilo neobvykle ostrou kritiku ještě před tím, než byla akcie vůbec uvedena na trh.

Jim Chanos, short seller známý především díky své sázce na Enron, řekl agentuře Reuters, že SpaceX "není hodna" 1,8 bilionů USD (cca 37,4 bilionů Kč) na základě rozumných předpokladů pro následujících pět let.

Také popsal nabídku jako "IPO založené na nadějích a snech" a poukázal na ocenění přibližně 90násobku tržeb ve srovnání s přibližně 14násobkem u Tesly.

Steve Eisman, známý svou rolí ve filmu "The Big Short", také vystupuje opatrně.

Ve výrocích, které uvádí Business Insider, Eisman řekl, že jeho obava se týká méně vesmíru a více rostoucích ambicí společnosti v oblasti AI.

„Nejhorší není ani tak vesmír. Je to AI,“ řekl s tím, že upozornil na nárůst kapitálových výdajů z 42% tržeb v roce 2023 na 215% v prvním čtvrtletí 2026.

Býčí argumenty jsou stejně silné. Analytik New Street Research Pierre Ferragu zahájil pokrytí SpaceX s cílovou cenou $165, uvádí zpravodajství Stocktwits.

To naznačuje potenciál růstu oproti ceně IPO $135. Jeho optimističtější scénář staví akcii na $330, pokud SpaceX dokáže uspět ve Starlinku, službách startů a infrastruktuře spojené s AI.