Mega IPO plán SpaceX narazil: Morningstar vidí mezeru 970 miliard USD

SpaceX se připravuje na takový debut na akciovém trhu, jaký Wall Street jen zřídka vidí: plánované 75 miliard USD (cca 1,6 bilionů Kč) navýšení kapitálu, kotace na Nasdaq 12. června a cílové ocenění 1,75 bilionu USD.

Je to číslo, které promění IPO v událost, ale právě když roadshow začíná, Morningstar na stůl položil výrazně chladnější odhad.

Jeho odhad férové hodnoty SpaceX je 780 miliard USD (cca 16,7 bilionů Kč), což vytváří ocenění rozdílné téměř o 970 miliard USD (cca 20,8 bilionů Kč).

IPO SpaceX: Rozpor za bilion dolarů

Rozdíl je jednoduše pochopitelný.

SpaceX chce, aby veřejní investoři ocenili společnost na 1,75 bilionu USD. Morningstar říká, že stojí 780 miliard USD (cca 16,7 bilionů Kč).

Rozdíl je větší než tržní hodnota mnoha největších veřejných společností světa.

Ta 970 miliard USD (cca 20,8 bilionů Kč) mezera je to, co dělá výzkumnou zprávu tak výraznou, protože nejde o nevýznamný spor ohledně prémií.

Jde o nezávislou výzkumnou firmu, která říká, že trh může za akcii platit téměř dvojnásobek toho, co společnost dnes skutečně stojí.

Kontrast vynikne ještě víc, protože nadšení soukromého trhu už bylo intenzivní.

SpaceX bylo naposledy oceněno na 1,5 bilionů USD (cca 32,7 bilionů Kč) na sekundární obchodní platformě Forge Global.

Cíl IPO by tuto částku ještě zvýšil, i když společnost od investorů žádá, aby podpořili dlouhý seznam budoucích technologií.

Equity analytik Morningstar Nicolas Owens vyjádřil obavy jasně.

„Myslíme si, že společnost byla výrazně nadhodnocena a investoři budou mít příležitosti nakoupit akcie za atraktivnější úrovně po IPO.“

To neznamená, že Morningstar označuje SpaceX za slabou společnost. Znamená to, že firma odděluje skvělý byznys od skvělé ceny.

Také čtěte: 5 věcí, které byste měli vědět před nákupem IPO SpaceX

Tři byznysy, tři otazníky

Ostražitost Morningstar vychází z toho, jak je SpaceX oceňováno napříč třemi hlavními pilíři.

Prvním je základní byznys: starty a Starlink. To je část, které investoři rozumějí nejlépe.

SpaceX transformovalo ekonomiku startů díky znovupoužitelným raketám, zatímco Starlink se stal nejviditelnějším spotřebitelským a konektivním byznysem společnosti.

Owensův model oceňuje provoz startů a Starlinku přibližně na 611 miliard USD (cca 13,1 bilionů Kč), což je z hlediska běžných standardů obrovské.

Ale i zde Morningstar vidí omezení. Starlink stále čelí technologickým překážkám, včetně kapacity satelitů, výkonu sítě, pravidel pro spektrum a konkurence na trzích širokopásmového připojení.

Druhým pilířem je umělá inteligence, včetně xAI a Grok. Tady se příběh stává spekulativnějším.

SpaceX vázalo část své budoucí nabídky na infrastrukturu pro strojové učení a širší technologický ekosystém Muska.

Morningstar příležitost úplně nevylučuje; přisuzuje asi 170 miliard USD (cca 3,6 bilionů Kč) pravděpodobnostně váženým výsledkům spojeným s AI byznysem.

Ostrost spočívá v tom, že ekonomika je stále nejasná. OpenAI, Anthropic a další laboratoře už bojují o talenty, zákazníky, výpočetní výkon a kapitál.

Owens byl v této otázce přímočarý: „Nevidíme Grok jako jednu z vedoucích AI laboratoří dnes.“

Třetí pilíř je nejvíce futuristický: orbitální datová centra. Myšlenka je odvážná a zapadá do Muskova povědomí, že nutí investory dívat se daleko dopředu.

Pro Morningstar je to však právě problém. Výpočty ve vesmíru nejsou komerčně ověřené v měřítku a významná část ocenění AI závisí na technologii, která dosud nebyla postavena.

Také čtěte: Jak investovat do SpaceX před jejím IPO v roce 2026

Krátkodobý nárůst, dlouhodobá opatrnost

Morningstar nečeká okamžitý propad; firma očekává, že akcie SpaceX by mohly v krátkodobém horizontu vzrůst, protože rozsah nabídky po IPO je omezený a poptávka investorů vysoká.

Goldman Sachs, Morgan Stanley, BofA Securities, Citigroup a J.P. Morgan patří mezi hlavní banky, které emisi upisují. Jejich účast naznačuje, že velké instituce berou kotaci vážně.

Roadshow začíná 4. června a obchodování se na Nasdaq očekává od 12. června pod tickerem SPCX.

SpaceX také není typický kandidát na IPO. Má dominantní franšízu ve startech, rozsáhlou satelitní síť, silnou základnu drobných investorů a jednoho z nejznámějších zakladatelů v globálním byznysu.

Ale Owens varuje, že nadšení kolem historické kotace může vytvořit nízkou marginu bezpečnosti.

Jakmile první vlna poptávky opadne a trh začne hodnotit čtvrtletní čísla, akcie možná budou muset dokázat, že sen o 1,75 bilionu USD není jen Muskovo „premium“.